28. juni: Analytiker nedjusteringer: Nokia igen, Ryder, Celgene; få opjuste..
29. juni 2012 04:00

Den gode, den onde og de grusomme: 3 teknologiaktier på 3 minutter

Af Matt Bolduc

Anden halvdel af 2012 vil blive meget interessant for teknologi industrien. En masse produkter bliver introduceret inklusiv Windows 8, Iphone 5, Googles egen tablet og  meget andet. Mens nogle virksomheder udvikler sig, så restrukturerer andre.

Så her kommer tre teknologiaktier med hvad vi har fastsat som deres fundamentale værdi - eller hvad vi vil betale for dem næsten uanset hvad markedet måtte være villig til at betale.

Den onde

Microsoft: Alle ved at vi kan lide Microsoft.

Vi synes om den økonomiske gennemslagskraft, dens værdiansættelse. Det er også en hade aktie, hvilket holder værdiansættelsen nede og er godt for enhver langsigtet investor. En anden årsag til at vi mener at aktien ikke er prissat korrekt er, at de fleste investorer ikke forstår, at Microsoft primært er en enterprise software virksomhed, hvilket betyder at virksomhedens indtjening er meget stabil og voksende.

Graf1

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Omkring de høje USD 30'vere per aktie eller en markedsværdi på omkring USD 330 milliarder.

Sikkerhedsmargin: Da virksomhedens indtjening er temmelig defensiv, så giver enhver pris under USD 30 en rimelig sikkerhedsmargin. Jo lavere købspris jo bedre, men det gælder naturligvis for enhver investering.

Den Gode:

Apple er vanskelig at værdiansætte fordi en stor del af virksomhedens værdi ligger i fremtidig innovation og kundeloyalitet. Det er absolut ikke nogen dårlig ting, men det betyder at en "value" investor kræver en langt større sikkerhedsmargin end hvad der gælder for mere typiske investeringer. Det som hjælper virksomheden, men som rammer værdiansættelsen er, at Apple ikke angiver nogen langsigtet strategi med hensyn til specifikke produkter. Dette hjælper virksomheden med teknologisk at være på forkant, men det gør også aktien mere risikobetonet for investorer.

En mindre virksomhed med tilsvarende vækst vil sandsynligvis handle i et PE interval på mellem 30-40x, hvis ikke mere. Apple handler til 14x ,så det er definitivt en billig aktie i historisk perspektiv. Men som investor må man forstå, at man køber innovation, et stærk brand og USD 120 milliarder i likvid beholdning når man køber Apple.

Graf2

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Hvis man tror på at Apple bliver ved med at udvikle sig, og forbliver innovativ, så er aktien nok omkring USD 800 værd, hvis ikke mere.

Sikkerhedsmargin: Der er behov for en stor sikkerhedsmargin fordi virksomheden er meget drevet af innovation. Derfor vil vi synes at en markedsværdi  på omkring USD 400 milliarder er mere rimelig. Det forekommer måske ekstremt lavt, idet aktien på nuværende tidspunkt er prissat til USD 530 milliarder. Men det er simpelthen fordi man som konservativ "value" investor må være skeptisk omkring innovationsaspektet i virksomheden og i enhver anden virksomhed for den sags skyld.

De grusomme

Nokia og RIM: Begge virksomheder er i vanskeligheder, men vi mener, at Nokia har de største problemer. Nokia er mere oppustet og meget større en Research in Motion, hvilket vi opfatter som endnu mere skræmmende for en potentiel opkøber. Selvom RIM's niche udvandes hurtigere, så har deres kernevirksomhed fortsat værdi og i tillæg er RIM's balance slankere og renere.

Graf3

Vores fundamentale værdiansættelse af RIM: Konservativt sat estimerer vi værdien til USD 9,50 per aktie (handler i øjeblikket til USD 9). Dette er basalt set en ren likvidations værdi, hvor vi antager at værdien af den faktiske forretning er nul.

Sikkerhedsmargin: Dette er ikke en vækst aktie, men et spil på likvidation eller en overtagelse. Værdiansættelsen er her efter vores opfattelse omkring USD 7 per aktie fordi enhver aktie kan blive en god performer hvis udgangsprisen er lav nok.

Vi opfatter Nokia som en fuldstændig anden historie, men det er også et spil på likvidation, selvom den ikke er så billig som RIM og har en uskøn balance. Men virksomheden brænder sig igennem sin likviditet og selvom virksomheden har EUR7 milliarder i likvid beholdning så har den også EUR 5 milliarder i gæld. Rim har ingen gæld.

Så hvad end der sker i løbet af den resterende del af 2012, så vil det med garanti blive interessant for teknologi sektoren Der findes ikke er andre industrier som kan sammenlignes med den dynamik og innovation som teknologi industrien besidder.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
20 apr
PNDORA
  Jeg har flere gange analyseret Pandora, senest den 23. marts efter årsregnskabet. Den seneste tid ..
38
18 apr
PNDORA
Jeg har læse op på denne aktie i aften idet jeg ikke forstår at en C20 aktie kan få så stort et fald..
31
21 apr
PNDORA
Du er dødbringende for EI, Goodwrench. Man gider snart ikke læse med mere, når du forurener/destruer..
29
23 apr
BAVA
Tag det roligt.....Baronen er EI's største klovn og han elsker at optræde:-)
23
21 apr
PNDORA
Styr dog det der Aspergers eller ADHD du kæmper med - hvad skal vi dog med de tåbelige kommentarer f..
21
13:21
PNDORA
Her er de aktier der har min opmærksomhed... Bemærk en gang iskoldt overblik og common sense er i sp..
18
20 apr
 
EU skal tilbage til en handels afale landene imellem, glem alt omfaelles regering,faelles valuta og ..
18
19 apr
VWS
Man er nødt til at erkende ganske få ting for at forstå Vestas....   Gennem tiden har Vestas haft el..
18
24 apr
BAVA
  Tirsdag 25/4 generalforsamling Torsdag den 4/5 Q1 regnskab   Vi har den 1/5 om fire børsdage, ge..
17
23 apr
PNDORA
  Det meste tyder i mine øjne på, at Pandora showet fortsætter næste uge med nye fald.       Jeg ove..
17

Aktier/åbning: C20 Cap fortsætter kursen mod rekord

25-04-2017 09:26:57
Der er tirsdag morgen stadig en smule brændstof tilbage i det franske valgresultat til nye stigninger på aktiemarkederne.Ingen af de danske eliteaktier gør dog særligt væsen af sig, og man skal ud blandt sidepapirerne for at finde større bevægelser til blandt andet FLSmidth og Össur. FLS-aktien stiger efter godt nyt fra en konkurrent, mens Össur er i modvind oven på en sænket anbefaling fra Nordea..

Aktier/tendens: Bankerne i fokus på ny plusdag

25-04-2017 08:27:46
Selv om det gik vildt for sig på aktiemarkederne mandag, synes der stadig at være brændstof tilbage i det franske valgresultat til nye, men trods alt noget mindre stigninger tirsdag. De store danske banker kan komme i fokus, efter at svenske Swedbank som den første af Nordens seks største finanskoncerner har gjort status for første kvartal.C20 Cap-indekset satte mandag rekord efter en stigning på ..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Vestas-rival risikerer farvel til børsen efter nyt milliardunderskud
2
Vestas' nye fabrik i Indien opskaleres gradvist
3
Mandagens aktier: Rekord i C20 og fire eliteaktier efter fransk valg
4
Aktier/Danske: Trump kan sætte yderligere fart på lettet aktiemarked
5
Aktier/tendens: Bankerne i fokus på ny plusdag

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
25. april 2017 16:34:19
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20170403.1 - EUROWEB2 - 2017-04-25 16:34:19 - 2017-04-25 16:34:19 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x