28. juni: Analytiker nedjusteringer: Nokia igen, Ryder, Celgene; få opjuste..
29. juni 2012 04:00

Den gode, den onde og de grusomme: 3 teknologiaktier på 3 minutter

Af Matt Bolduc

Anden halvdel af 2012 vil blive meget interessant for teknologi industrien. En masse produkter bliver introduceret inklusiv Windows 8, Iphone 5, Googles egen tablet og  meget andet. Mens nogle virksomheder udvikler sig, så restrukturerer andre.

Så her kommer tre teknologiaktier med hvad vi har fastsat som deres fundamentale værdi - eller hvad vi vil betale for dem næsten uanset hvad markedet måtte være villig til at betale.

Den onde

Microsoft: Alle ved at vi kan lide Microsoft.

Vi synes om den økonomiske gennemslagskraft, dens værdiansættelse. Det er også en hade aktie, hvilket holder værdiansættelsen nede og er godt for enhver langsigtet investor. En anden årsag til at vi mener at aktien ikke er prissat korrekt er, at de fleste investorer ikke forstår, at Microsoft primært er en enterprise software virksomhed, hvilket betyder at virksomhedens indtjening er meget stabil og voksende.

Graf1

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Omkring de høje USD 30'vere per aktie eller en markedsværdi på omkring USD 330 milliarder.

Sikkerhedsmargin: Da virksomhedens indtjening er temmelig defensiv, så giver enhver pris under USD 30 en rimelig sikkerhedsmargin. Jo lavere købspris jo bedre, men det gælder naturligvis for enhver investering.

Den Gode:

Apple er vanskelig at værdiansætte fordi en stor del af virksomhedens værdi ligger i fremtidig innovation og kundeloyalitet. Det er absolut ikke nogen dårlig ting, men det betyder at en "value" investor kræver en langt større sikkerhedsmargin end hvad der gælder for mere typiske investeringer. Det som hjælper virksomheden, men som rammer værdiansættelsen er, at Apple ikke angiver nogen langsigtet strategi med hensyn til specifikke produkter. Dette hjælper virksomheden med teknologisk at være på forkant, men det gør også aktien mere risikobetonet for investorer.

En mindre virksomhed med tilsvarende vækst vil sandsynligvis handle i et PE interval på mellem 30-40x, hvis ikke mere. Apple handler til 14x ,så det er definitivt en billig aktie i historisk perspektiv. Men som investor må man forstå, at man køber innovation, et stærk brand og USD 120 milliarder i likvid beholdning når man køber Apple.

Graf2

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Hvis man tror på at Apple bliver ved med at udvikle sig, og forbliver innovativ, så er aktien nok omkring USD 800 værd, hvis ikke mere.

Sikkerhedsmargin: Der er behov for en stor sikkerhedsmargin fordi virksomheden er meget drevet af innovation. Derfor vil vi synes at en markedsværdi  på omkring USD 400 milliarder er mere rimelig. Det forekommer måske ekstremt lavt, idet aktien på nuværende tidspunkt er prissat til USD 530 milliarder. Men det er simpelthen fordi man som konservativ "value" investor må være skeptisk omkring innovationsaspektet i virksomheden og i enhver anden virksomhed for den sags skyld.

De grusomme

Nokia og RIM: Begge virksomheder er i vanskeligheder, men vi mener, at Nokia har de største problemer. Nokia er mere oppustet og meget større en Research in Motion, hvilket vi opfatter som endnu mere skræmmende for en potentiel opkøber. Selvom RIM's niche udvandes hurtigere, så har deres kernevirksomhed fortsat værdi og i tillæg er RIM's balance slankere og renere.

Graf3

Vores fundamentale værdiansættelse af RIM: Konservativt sat estimerer vi værdien til USD 9,50 per aktie (handler i øjeblikket til USD 9). Dette er basalt set en ren likvidations værdi, hvor vi antager at værdien af den faktiske forretning er nul.

Sikkerhedsmargin: Dette er ikke en vækst aktie, men et spil på likvidation eller en overtagelse. Værdiansættelsen er her efter vores opfattelse omkring USD 7 per aktie fordi enhver aktie kan blive en god performer hvis udgangsprisen er lav nok.

Vi opfatter Nokia som en fuldstændig anden historie, men det er også et spil på likvidation, selvom den ikke er så billig som RIM og har en uskøn balance. Men virksomheden brænder sig igennem sin likviditet og selvom virksomheden har EUR7 milliarder i likvid beholdning så har den også EUR 5 milliarder i gæld. Rim har ingen gæld.

Så hvad end der sker i løbet af den resterende del af 2012, så vil det med garanti blive interessant for teknologi sektoren Der findes ikke er andre industrier som kan sammenlignes med den dynamik og innovation som teknologi industrien besidder.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
15 feb
 
En debat i forum i dag løb lidt af vejen, og moderator måtte slette rigtig mange indlæg ”fordi indlæ..
136
14 feb
VWS
Nu har jeg haft lidt tid til at kigge på det nyligt offentliggjorte regnskab for 2016. Baseret på de..
82
14 feb
FING-B
Investering er umiddelbart blevet til en vittighed. Før i tiden investerede man i et selskab, man tr..
26
18 feb
OMXC25
Den rammer da noglenlunde godt.      http://finans.dk/live/opinion/ECE9365426/den-stoerste-trussel-m..
25
15 feb
FING-B
erikanthon .... ANON ....   Nu er det da vist tiden, at du får et lødigt, ud fra den viden jeg har. ..
25
13 feb
VWS
  Dette er de aktier som er til produktion i 2017, der er ikke indregnet nogen form for produktion f..
25
14 feb
E:PROTCT
  Jeg har flere gange analyseret det norske forsikringsselskab, Protector, som er et yderst interess..
22
13 feb
NOVO-B
det er grundlæggende noget vrøvl. Aktilbagekøb mindsker risikoen i en aktie fordi de kortsigtede uds..
15
15 feb
PNDORA
Tak for det svinske svar. Det gav mig muligheden for at se hvor jeg havde misforstået regnestykket. ..
14
18 feb
OMXC25
tonnio: Jeg er ikke i tvivl om, at et meget stort flertal af danskerne ville have stemt ja, til at v..
13

Boligejendomme giver din portefølje rygrad

03-02-2017 15:50:43
Sponsoreret indhold:Lave obligationsrenter, politisk uro og dyre aktier får professionelle til at investere i ejendomme. Ny guide viser, hvordan private også ka..

DFDS: Stærk resultatfremgang, øget udbytte og nyt aktietilbagekøb

07-02-2017 08:41:33
Rederiet DFDS har haft betydelig resultatfremgang i 2016 og forkæler aktionærerne ved at øge udbyttet med en tredjedel og starte aktietilbagekøb for op til 800 ..

Maersk Line: Tysk opkøb får foden inden for i containeralliance

06-02-2017 15:01:11
Maersk Line har indgået en samarbejdsaftale med det tyske containerrederi Hamburg Süd, som Mærsk-koncernen købte i slutningen af 2016, men som kører videre unde..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
20. februar 2017 02:41:47
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20170217.2 - EUROWEB7 - 2017-02-20 02:41:47 - 2017-02-20 02:41:47 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x