28. juni: Analytiker nedjusteringer: Nokia igen, Ryder, Celgene; få opjuste..
29. juni 2012 04:00

Den gode, den onde og de grusomme: 3 teknologiaktier på 3 minutter

Af Matt Bolduc

Anden halvdel af 2012 vil blive meget interessant for teknologi industrien. En masse produkter bliver introduceret inklusiv Windows 8, Iphone 5, Googles egen tablet og  meget andet. Mens nogle virksomheder udvikler sig, så restrukturerer andre.

Så her kommer tre teknologiaktier med hvad vi har fastsat som deres fundamentale værdi - eller hvad vi vil betale for dem næsten uanset hvad markedet måtte være villig til at betale.

Den onde

Microsoft: Alle ved at vi kan lide Microsoft.

Vi synes om den økonomiske gennemslagskraft, dens værdiansættelse. Det er også en hade aktie, hvilket holder værdiansættelsen nede og er godt for enhver langsigtet investor. En anden årsag til at vi mener at aktien ikke er prissat korrekt er, at de fleste investorer ikke forstår, at Microsoft primært er en enterprise software virksomhed, hvilket betyder at virksomhedens indtjening er meget stabil og voksende.

Graf1

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Omkring de høje USD 30'vere per aktie eller en markedsværdi på omkring USD 330 milliarder.

Sikkerhedsmargin: Da virksomhedens indtjening er temmelig defensiv, så giver enhver pris under USD 30 en rimelig sikkerhedsmargin. Jo lavere købspris jo bedre, men det gælder naturligvis for enhver investering.

Den Gode:

Apple er vanskelig at værdiansætte fordi en stor del af virksomhedens værdi ligger i fremtidig innovation og kundeloyalitet. Det er absolut ikke nogen dårlig ting, men det betyder at en "value" investor kræver en langt større sikkerhedsmargin end hvad der gælder for mere typiske investeringer. Det som hjælper virksomheden, men som rammer værdiansættelsen er, at Apple ikke angiver nogen langsigtet strategi med hensyn til specifikke produkter. Dette hjælper virksomheden med teknologisk at være på forkant, men det gør også aktien mere risikobetonet for investorer.

En mindre virksomhed med tilsvarende vækst vil sandsynligvis handle i et PE interval på mellem 30-40x, hvis ikke mere. Apple handler til 14x ,så det er definitivt en billig aktie i historisk perspektiv. Men som investor må man forstå, at man køber innovation, et stærk brand og USD 120 milliarder i likvid beholdning når man køber Apple.

Graf2

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Hvis man tror på at Apple bliver ved med at udvikle sig, og forbliver innovativ, så er aktien nok omkring USD 800 værd, hvis ikke mere.

Sikkerhedsmargin: Der er behov for en stor sikkerhedsmargin fordi virksomheden er meget drevet af innovation. Derfor vil vi synes at en markedsværdi  på omkring USD 400 milliarder er mere rimelig. Det forekommer måske ekstremt lavt, idet aktien på nuværende tidspunkt er prissat til USD 530 milliarder. Men det er simpelthen fordi man som konservativ "value" investor må være skeptisk omkring innovationsaspektet i virksomheden og i enhver anden virksomhed for den sags skyld.

De grusomme

Nokia og RIM: Begge virksomheder er i vanskeligheder, men vi mener, at Nokia har de største problemer. Nokia er mere oppustet og meget større en Research in Motion, hvilket vi opfatter som endnu mere skræmmende for en potentiel opkøber. Selvom RIM's niche udvandes hurtigere, så har deres kernevirksomhed fortsat værdi og i tillæg er RIM's balance slankere og renere.

Graf3

Vores fundamentale værdiansættelse af RIM: Konservativt sat estimerer vi værdien til USD 9,50 per aktie (handler i øjeblikket til USD 9). Dette er basalt set en ren likvidations værdi, hvor vi antager at værdien af den faktiske forretning er nul.

Sikkerhedsmargin: Dette er ikke en vækst aktie, men et spil på likvidation eller en overtagelse. Værdiansættelsen er her efter vores opfattelse omkring USD 7 per aktie fordi enhver aktie kan blive en god performer hvis udgangsprisen er lav nok.

Vi opfatter Nokia som en fuldstændig anden historie, men det er også et spil på likvidation, selvom den ikke er så billig som RIM og har en uskøn balance. Men virksomheden brænder sig igennem sin likviditet og selvom virksomheden har EUR7 milliarder i likvid beholdning så har den også EUR 5 milliarder i gæld. Rim har ingen gæld.

Så hvad end der sker i løbet af den resterende del af 2012, så vil det med garanti blive interessant for teknologi sektoren Der findes ikke er andre industrier som kan sammenlignes med den dynamik og innovation som teknologi industrien besidder.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
26 okt
VWS
Fra tid til anden lytter jeg til Solveig Bjørnestad’s P1 Business. Hun er dygtig til at lave en 360 ..
36
27 okt
VWS
Normal 0 21 false false false DA X-NONE X-NONE ..
26
28 okt
I:SP500
Det ser grundlæggende ganske fint ud makroøkonomisk, hvilket ikke er det samme som at der ikke finde..
16
26 okt
BAVA
Jeg synes du skulle lade være med at bekymre dig om kortsigtede udsving, og ganske enkelt gå lang i ..
16
29 okt
VWS
Hej Pokerchamp, det du kalder 'amatør-detektiv'-arbejde er langt mere informativt end dine ukonstruk..
14
28 okt
VWS
 Fredag d. 3. okt. i år var den norske Olie- og energiminister Tord Lien og næstformand for det nors..
14
30 okt
VWS
Jeg sad ellers lige og kiggede endnu en ordre i Polen   34 MW Postolin Wind Farm   Den ordre må være..
13
29 okt
FING-B
Swift - det er jo fuldkommen ligegyldigt hvad vi siger eller gør så synes du og dit slæng det er for..
12
30 okt
DANSKE
Og pludselig savner jeg alligevel den der "røde tommel ned"  der endgang var her på EI 
11
30 okt
GEN
Vi har en stor aftale på DuoBody med Janssen, hvor vi jævnligt hører små udtalelser der tyder på, at..
11

SAS: Ryanair-boss forudser konkurrenters kollaps

31-10-2014 15:26:57
SAS er blandt en række flyselskaber, som Ryanairs topchef, Michael O'Leary, venter vil skrumpe eller indgå i fusion med andre selskaber inden for de næste fem å..

GN går glip af Siemens høreapparater - bureau - NY

31-10-2014 13:47:16
Ifølge rygter skulle den svenske kapitalfond EQT have de bedste chancer for at overtage høreapparatdivisionen fra Siemens.Det skriver Reuters med henvisning til..

Aktier/middag: På vej mod forsigtigt punktum på solid uge

31-10-2014 11:35:58
Efter en stærkt positiv start på fredagens danske aktiehandel er investorerne igen gået ned i et lavere, men tilsyneladende meget stabilt gear. Dermed peger det..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Veloxis får væsentlig forsinkelse i USA
2
Novo/Swedbank: Sænker anbefaling og kursmål
3
Danske Bank: Analytikere finpudser kursmål efter regnskab
4
Asien: Overraskende japansk beslutning trækker kraftigt op
5
Aktier/tendens: C20 går grøn åbning i møde med TDC i rampelyset
Euroinvestor i andre lande: Euroinvestor.com | Euroinvestor.se | Euroinvestor.no | Euroinvestor.fr | Forexinvestor.com| Wisselkoersen.nl | Valuta.se | Valutaveksel.no | Divisas.es | Valute.it
Copyright Euroinvestor A/S 2014  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
31. oktober 2014 21:00:41
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20141028.2 - EUROWEB5 - 2014-10-31 21:00:41 - 2014-10-31 21:00:41 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x