28. juni: Analytiker nedjusteringer: Nokia igen, Ryder, Celgene; få opjuste..
29. juni 2012 04:00

Den gode, den onde og de grusomme: 3 teknologiaktier på 3 minutter

Af Matt Bolduc

Anden halvdel af 2012 vil blive meget interessant for teknologi industrien. En masse produkter bliver introduceret inklusiv Windows 8, Iphone 5, Googles egen tablet og  meget andet. Mens nogle virksomheder udvikler sig, så restrukturerer andre.

Så her kommer tre teknologiaktier med hvad vi har fastsat som deres fundamentale værdi - eller hvad vi vil betale for dem næsten uanset hvad markedet måtte være villig til at betale.

Den onde

Microsoft: Alle ved at vi kan lide Microsoft.

Vi synes om den økonomiske gennemslagskraft, dens værdiansættelse. Det er også en hade aktie, hvilket holder værdiansættelsen nede og er godt for enhver langsigtet investor. En anden årsag til at vi mener at aktien ikke er prissat korrekt er, at de fleste investorer ikke forstår, at Microsoft primært er en enterprise software virksomhed, hvilket betyder at virksomhedens indtjening er meget stabil og voksende.

Graf1

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Omkring de høje USD 30'vere per aktie eller en markedsværdi på omkring USD 330 milliarder.

Sikkerhedsmargin: Da virksomhedens indtjening er temmelig defensiv, så giver enhver pris under USD 30 en rimelig sikkerhedsmargin. Jo lavere købspris jo bedre, men det gælder naturligvis for enhver investering.

Den Gode:

Apple er vanskelig at værdiansætte fordi en stor del af virksomhedens værdi ligger i fremtidig innovation og kundeloyalitet. Det er absolut ikke nogen dårlig ting, men det betyder at en "value" investor kræver en langt større sikkerhedsmargin end hvad der gælder for mere typiske investeringer. Det som hjælper virksomheden, men som rammer værdiansættelsen er, at Apple ikke angiver nogen langsigtet strategi med hensyn til specifikke produkter. Dette hjælper virksomheden med teknologisk at være på forkant, men det gør også aktien mere risikobetonet for investorer.

En mindre virksomhed med tilsvarende vækst vil sandsynligvis handle i et PE interval på mellem 30-40x, hvis ikke mere. Apple handler til 14x ,så det er definitivt en billig aktie i historisk perspektiv. Men som investor må man forstå, at man køber innovation, et stærk brand og USD 120 milliarder i likvid beholdning når man køber Apple.

Graf2

Vores fundamentale værdiansættelse af virksomheden: Hvis man tror på at Apple bliver ved med at udvikle sig, og forbliver innovativ, så er aktien nok omkring USD 800 værd, hvis ikke mere.

Sikkerhedsmargin: Der er behov for en stor sikkerhedsmargin fordi virksomheden er meget drevet af innovation. Derfor vil vi synes at en markedsværdi  på omkring USD 400 milliarder er mere rimelig. Det forekommer måske ekstremt lavt, idet aktien på nuværende tidspunkt er prissat til USD 530 milliarder. Men det er simpelthen fordi man som konservativ "value" investor må være skeptisk omkring innovationsaspektet i virksomheden og i enhver anden virksomhed for den sags skyld.

De grusomme

Nokia og RIM: Begge virksomheder er i vanskeligheder, men vi mener, at Nokia har de største problemer. Nokia er mere oppustet og meget større en Research in Motion, hvilket vi opfatter som endnu mere skræmmende for en potentiel opkøber. Selvom RIM's niche udvandes hurtigere, så har deres kernevirksomhed fortsat værdi og i tillæg er RIM's balance slankere og renere.

Graf3

Vores fundamentale værdiansættelse af RIM: Konservativt sat estimerer vi værdien til USD 9,50 per aktie (handler i øjeblikket til USD 9). Dette er basalt set en ren likvidations værdi, hvor vi antager at værdien af den faktiske forretning er nul.

Sikkerhedsmargin: Dette er ikke en vækst aktie, men et spil på likvidation eller en overtagelse. Værdiansættelsen er her efter vores opfattelse omkring USD 7 per aktie fordi enhver aktie kan blive en god performer hvis udgangsprisen er lav nok.

Vi opfatter Nokia som en fuldstændig anden historie, men det er også et spil på likvidation, selvom den ikke er så billig som RIM og har en uskøn balance. Men virksomheden brænder sig igennem sin likviditet og selvom virksomheden har EUR7 milliarder i likvid beholdning så har den også EUR 5 milliarder i gæld. Rim har ingen gæld.

Så hvad end der sker i løbet af den resterende del af 2012, så vil det med garanti blive interessant for teknologi sektoren Der findes ikke er andre industrier som kan sammenlignes med den dynamik og innovation som teknologi industrien besidder.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
14 aug
PNDORA
  Jeg har løbende adgang til Carnegies analyser af Pandora og har senest i dag modtaget seks slides,..
54
11 aug
I:DAX
Hej   "Bull markets are born on pessimism, grown on skepticism, mature on optimism and die on euphor..
38
11 aug
EI
Kære EI Var det muligt at begrænse trompeten og baronen84, til 5 indlæg i døgnet, dels for at højne..
23
13 aug
VWS
Godaften allesammen Jeg mener at analytikkernes estimat for Vestas ordre indtag fir indeværende år..
20
17:18
BAVA
Kære Bavarian aktionærer jeg har forsøgt at samle lidt informationer sammen dels taget fra ”sodazare..
16
09 aug
PNDORA
Jeg har endnu engang skruet min eksponering mod Pandora op på max efter at jeg har vurderet at short..
16
15 aug
VWS
Hej Per.   1) Når et selskab køber aktier bliver de en del af virksomhedens ejendom - de kan derfor ..
15
15 aug
VWS
Stop nu dig selv menneske. Du har tudet og vrælet op om, hvor elendigt kursen har ageret siden oktob..
14
14 aug
ONXEO
Jeg vil gerne give et brush up. Mit udgangspunkt er, at jeg har aktier i selskabet og derfor har nog..
14
14 aug
VELO
  Gør mit bedste for at forholde mig til facts, også omkring væksten, selvom jeg ikke er fejlfri, er..
13

Coloplast/CEO: Har underskrevet ny VA-kontrakt på trods af fejl

16-08-2017 14:33:48
En fejl i administrationen af kontrakten med det amerikanske veteranministerium, U.S Department of Veterans Affairs, har betydet, at det danske medicoselskab Coloplast vurderer, at det skal tilbagebetale 90 mio. kr. til ministeriet.Selskabets oplyste om engangsbeløbet i regnskabet for tredje kvartal af det forskudte regnskabsår 2016/2017, der blev fremlagt onsdag ved middagstid, og her fremgik det..

Aktier/middag: Mærsk og Carlsberg deles om top og bund i grønt C20

16-08-2017 11:33:01
Med plusser til størstedelen af de danske eliteaktier ligger C20 Cap-indekset onsdag middag i positivt terræn, og med til at trække op er Mærsk-aktierne efter koncernens regnskab. Omvendt bliver Carlsberg straffet for sit.Samlet går C20 Cap-indekset frem med 0,3 pct. til 1170,82, og dermed følger det danske eliteindeks trenden i resten af Europa, hvor de fleste aktieindeks ligeledes noterer stigni..

Aktier/tendens: Regnskaber i centrum for udvikling i C20 Cap

16-08-2017 08:36:09
Der er ikke meget påvirkning eller inspiration at hente fra udlandet for de danske investorer onsdag, og dagens udvikling i C20 Cap-indekset vil sandsynligvis blive bestemt af dagens regnskaber fra nogle af indekset tunge selskaber med A.P. Møller-Mærsk i spidsen.C20 Cap-indekset lukkede tirsdag med et fald på 0,1 pct. til 1167,07.De amerikanske aktier lukkede tirsdag med små udsving tæt på nulpun..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Vestas/Sydbank: Sætter tungt aftryk på konkurrencepræget marked - NY
2
NNIT/CEO: Vi stopper ikke op og håber på Novo Nordisk
3
Spar Nord opjusterer og ændrer udbyttepolitik
4
Vestas bekræfter ordre på 424 MW i Mexico
5
Danske rederier har nået bunden - citat

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
16. august 2017 23:47:21
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20170808.1 - EUROWEB3 - 2017-08-16 23:47:21 - 2017-08-16 23:47:21 - 1 - Website: OKAY