3. juli: Maersk Line vinder milliardkontrakt fra USA's militær
4. juli: Chr. Hansen Q3: Opjusterer efter stærkt tredje kvartal
3. juli 2012 13:00

Aktietema-Genkapitalisering af Europas banker: Skabelsen af et nyt stigma?

Af Tomas Berggren

Løsningen, som kom på bordet under de Europæiske lederes "power meeting" sidste uge, vil ikke ændre på de langsigtede problemstillinger for de europæiske banker og specielt ikke for de spanske. Investorer som forventer, at dette vil være begyndelsen på en genopretning fra den europæiske gældskrise tager såre fejl. De finansielle markeder har imidlertid reageret meget positivt på nyheden, og de fleste europæiske indeks er blevet sendt opad med mellem 4-5% i gennemsnit.

Graf1

Den foreslåede løsning betyder, at bankerne vil blive direkte kapitaliseret af den europæiske redningsfond (European Stability Mechanism and European Financial Stability Facility) uden at behøve at spørge om hjælp fra deres respektive nationale regeringer. Dette er en stor lettelse for Spanien fordi det betyder, at regeringen undgår at opbygge yderligere gæld og undgår at dets obligationsrenter stiger til faretruende høje niveauer. Så i en samlet bevægelse, ser det ud til at myndighederne har erkendt, at det er afgørende at bryde den negative spiral, som er skabt af forværring i kvaliteten af statsgæld og bank systemet "den negative gældsspiral".

Den foreslåede løsning er imidlertid ikke problemfri. Den bringer nye udfordringer, som især knytter sig den mistillid det skaber.

Hovedrisici ved den nye løsning

Som vi ser det, er den primære risiko, som relaterer sig til den foreslåede løsning, den store afkobling mellem risiko og incitament. Genkapitaliseringsmodellen for de Europæiske banker kan kun fungere, hvis der er fuld gennemsigtighed omkring størrelsen af kapitalbehovet. Vi har tidligere udtrykt tvivl omkring stres test resultaterne  i relation til koncentrationen af risiko og antagelsen omkring spanske bankers evne til at skabe overskud. Med den nye løsning har Spanske myndigheder begrænset tilskyndelse til at afsløre alle tab, idet bankernes kapitalbehov ikke vil være koblet til Spaniens låneomkostninger. Ydermere vil Spaniens banker og regering have en fælles interesse i øget låneomfang for at genoplive boligmarkedet. Dette er en risikabel satsning, som forudsætter at kreditrisikoen stort set bæres af ESM.

Det nødvendige behov for tid, til at få ordentlige overvågningsfaciliteter på plads, er også ukendt. Spørgsmålet er derfor om redningsoperationen kommer i god tid. EU topmødet viser, at de europæiske ledere allerede skærer hjørner for at skabe en hurtig redning af Spaniens banker (EUR 100 milliarder vil blive dispenseret øjeblikkeligt uden at ordentlig overvågning er etableret). Hvad sker der imidlertid hvis Spanien har brug for flere penge?

Bundlinjen er, at den foreslåede løsning skaber en indbygget moralsk forhindring. Som tiden går skal flere hjørner skæres for at redde bankerne alt imens implementering af ordentlig overvågningsfaciliteter må vente. Der er ingen tvivl om at dette svarer til at "satse hele puljen" men vil ridderne i de skinnende rustningers (forklædte politiske beslutningstagere og myndigheder) bluf blive opdaget?

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor   

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
16:08
PNDORA
At forstå Pandora er ikke bare at elske eller hade charms og evt. kalde selskabets smykker for "blik..
30
24 jan
VWS
  På den lille ø Rügen ud for Stralsund i Tyskland var der under 2. verdenskrig en del af Hitlers vå..
25
21 jan
 
Jeg har startet nedenstående debat: http://www.proinvestor.com/index.php?p=debat_1&postid=71068   Ha..
22
24 jan
VWS
Jeg kan da ikke tale en skid op. Men jeg kan dele et overblik over selskabet som andre ikke har. Men..
19
21 jan
GEN
I anledning af at Genmab er gået over 400 har jeg lavet et indlæg om forskellige forhold der kan dri..
18
24 jan
VWS
I stedet for at bruge så mange kræfter på mig syntes jeg at du skulle bruge dem på at lave de kritis..
15
21 jan
ATLA-DKK
Man skal ikke kaste med sten når man selv bor i glashus - tror du ved hvad jeg mener.   Og dit skriv..
15
22 jan
E:ARCHER
Det var fandme da et flabet svar!   Hvad er du ikke fatter Goodwrench ? læs for helvede indlægget, s..
14
25 jan
 
Hej folkens   I forbindelse med at jeg sidder og udbygger og (forhåbentligt) forbedrer på regnearket..
13
24 jan
VWS
Donlupo - du forudsætter altså (uden videre argumentation) at Vestas markedsandel vil være faldende ..
13

Novo/ABM: Løfter kursmål med 13 pct. inden regnskab - NY

26-01-2015 14:25:37
Alm. Brand Markets ser frem mod årsregnskabet fra medicinalselskabet Novo Nordisk med positive forventninger og løfter sit kursmål for aktien til 340 kr. fra ti..

Aktier/middag: C20 genfinder rekordrytmen med Vestas i spidsen

26-01-2015 11:29:30
Vestas og resten af de danske eliteaktier har vendt morgentimernes nedadvendte mundvige opad og lagt sig tilbage på rekordkurs.C20 Cap-indekset ligger sidst på ..

Aktier/tendens: Græsk valg sætter stopper for rekordjagt

26-01-2015 08:12:36
Efter fem rekorder i træk til C20 Cap sidste uge er der lagt op til mere pessimistiske investorer i mandagens handel.De europæiske aktiemarkeder indikeres at åb..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Bang & Olufsen stiger på salgsrygte
2
Novo/ABM: Løfter kursmål med 13 pct. inden regnskab - NY
3
Aktier/middag: C20 genfinder rekordrytmen med Vestas i spidsen
4
Genmab/Danske: Kursmålet øges med en tredjedel
5
Aktier/tendens: Græsk valg sætter stopper for rekordjagt

Copyright Euroinvestor A/S 2015  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
26. januar 2015 19:28:46
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20150121.1 - EUROWEB6 - 2015-01-26 19:28:46 - 2015-01-26 19:28:46 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x