3. juli: Maersk Line vinder milliardkontrakt fra USA's militær
4. juli: Chr. Hansen Q3: Opjusterer efter stærkt tredje kvartal
3. juli 2012 13:00

Aktietema-Genkapitalisering af Europas banker: Skabelsen af et nyt stigma?

Af Tomas Berggren

Løsningen, som kom på bordet under de Europæiske lederes "power meeting" sidste uge, vil ikke ændre på de langsigtede problemstillinger for de europæiske banker og specielt ikke for de spanske. Investorer som forventer, at dette vil være begyndelsen på en genopretning fra den europæiske gældskrise tager såre fejl. De finansielle markeder har imidlertid reageret meget positivt på nyheden, og de fleste europæiske indeks er blevet sendt opad med mellem 4-5% i gennemsnit.

Graf1

Den foreslåede løsning betyder, at bankerne vil blive direkte kapitaliseret af den europæiske redningsfond (European Stability Mechanism and European Financial Stability Facility) uden at behøve at spørge om hjælp fra deres respektive nationale regeringer. Dette er en stor lettelse for Spanien fordi det betyder, at regeringen undgår at opbygge yderligere gæld og undgår at dets obligationsrenter stiger til faretruende høje niveauer. Så i en samlet bevægelse, ser det ud til at myndighederne har erkendt, at det er afgørende at bryde den negative spiral, som er skabt af forværring i kvaliteten af statsgæld og bank systemet "den negative gældsspiral".

Den foreslåede løsning er imidlertid ikke problemfri. Den bringer nye udfordringer, som især knytter sig den mistillid det skaber.

Hovedrisici ved den nye løsning

Som vi ser det, er den primære risiko, som relaterer sig til den foreslåede løsning, den store afkobling mellem risiko og incitament. Genkapitaliseringsmodellen for de Europæiske banker kan kun fungere, hvis der er fuld gennemsigtighed omkring størrelsen af kapitalbehovet. Vi har tidligere udtrykt tvivl omkring stres test resultaterne  i relation til koncentrationen af risiko og antagelsen omkring spanske bankers evne til at skabe overskud. Med den nye løsning har Spanske myndigheder begrænset tilskyndelse til at afsløre alle tab, idet bankernes kapitalbehov ikke vil være koblet til Spaniens låneomkostninger. Ydermere vil Spaniens banker og regering have en fælles interesse i øget låneomfang for at genoplive boligmarkedet. Dette er en risikabel satsning, som forudsætter at kreditrisikoen stort set bæres af ESM.

Det nødvendige behov for tid, til at få ordentlige overvågningsfaciliteter på plads, er også ukendt. Spørgsmålet er derfor om redningsoperationen kommer i god tid. EU topmødet viser, at de europæiske ledere allerede skærer hjørner for at skabe en hurtig redning af Spaniens banker (EUR 100 milliarder vil blive dispenseret øjeblikkeligt uden at ordentlig overvågning er etableret). Hvad sker der imidlertid hvis Spanien har brug for flere penge?

Bundlinjen er, at den foreslåede løsning skaber en indbygget moralsk forhindring. Som tiden går skal flere hjørner skæres for at redde bankerne alt imens implementering af ordentlig overvågningsfaciliteter må vente. Der er ingen tvivl om at dette svarer til at "satse hele puljen" men vil ridderne i de skinnende rustningers (forklædte politiske beslutningstagere og myndigheder) bluf blive opdaget?

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor   

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
18 dec
VELO
Gennemgang og analyse af Veloxis' søgsmålJeg har brugt min aften på at "hygge" mig med Veloxis netop..
67
20 dec
 
Det er meget velbeskrevet i talrige bøger og artikler, at tilstandene i store dele af verden udenfor..
49
18 dec
VWS
Normal 0 21 false false false DA X-NONE X-NONE ..
30
18 dec
GEN
Med FDA´s godkendelse af Amgens (Micromet) godkendelse af Blincyto (blinatumomab), fik vi for alvor ..
27
18 dec
PNDORA
Nu har jeg købt og solgt aktier i 8 år og var os her på debatten for 4-5 år siden men har glemt mit ..
24
18 dec
 
  Jeg er gratist, jeg læser med på EI uden at skrive. Det er sjældent, man kan få gratis lunch; men ..
13
21 dec
MY
Det er jo en ejendommelig debat, der er kommet ud af det spørgsmål. Der er jo ingen, der nogensinde ..
11
20 dec
VWS
Det er nemt at lave en hurtig statistik over perioden fra medio December til medio Januar, på basis ..
11
20 dec
VWS
Kære Mena: Her definationen af et JV: http://da.wikipedia.org/wiki/Joint_venture   "Parterne er også..
10
20 dec
VWS
Mena: du har altså ikke ret i det er 2 "vidt forskellige" selskaber. Vestas Wind Systems A/S er mode..
9

Norden/Fearnley: Sænker anbefaling til "akkumuler" fra "køb"

22-12-2014 15:17:24
Norske Fearnley Securities har sænket sin anbefaling af rederiet D/S Norden til "akkumuler" fra tidligere "køb", mens kursmålet er skåret til 139 kr. fra tidlig..

G4S: Black Friday og jul skaber travlhed hos Cash Solutions

22-12-2014 12:14:13
G4S' værdihåndteringsdivision, Cash Solutions, havde mere travlt end nogensinde fredag den 28. november, hvor det amerikanske fænomen Black Friday, der sparker ..

Aktier/middag: Vestas fester, mens B&O er i kulkælderen

22-12-2014 11:30:03
Det danske aktiemarked er positivt stemt mandag, hvor Vestas fører an i et let stigende C20-indeks. Baggrunden er, at Vestas har fået den første kommercielle or..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Aktier/tendens: Positiv åbning i vente - B&O og Vestas i fokus
2
Aktier/middag: Vestas fester, mens B&O er i kulkælderen
3
Vestas/Sydbank: Vingeoutsourcing i Kina giver god mening
4
MHI Vestas Offshore vinder første ordre på sin V164-mølle
5
AaB: Succestræner stopper til sommer

Copyright Euroinvestor A/S 2014  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
22. december 2014 20:53:05
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20141219.2 - EUROWEB2 - 2014-12-22 20:53:05 - 2014-12-22 20:53:05 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x