9. juli: De 5 største trusler mod dine aktier
10. juli: Mærsk: Mindre aktivitet i vietnamesisk havnesats
9. juli 2012 13:00

Amerikanske og Europæiske aktier er ikke frakoblet hinanden

Af Peter Garnry:

Denne artikel kommer fra Tradingfloor. Euroinvestor_TradingFloor

 

Ufuldkommene beta peger på afkobling mellem Amerikanske og Europæiske aktier.

Hvis man ser Bloomberg videoen "The Math Behind the Decoupling" får man indtryk af, at Amerikanske og Europæiske aktier har været afkoblet fra hinanden siden 2010 og især i 2012. Konklusionen er baseret på en ufuldkommen måleenhed - Beta - en arv fra CAPM modellen, som stadig er bredt anvendt. Beta kan være meget forskellig afhængig af hvilken tidsserie man beregner variationen på og anvender i nævneren. I videoklippet vises det hvorledes beta på daglige afkast er faldet i 2012. Hvis vi beregner beta baseret på STOXX 600 indekset i stedet for på MSCI Europe (som anvendes i klippet) så er der en beta på 0,59 i 2012 og på 0,78 i 2011, hvilket skal sammenholdes med niveauer på henholdsvis 0,45 og 0,63 som anvendes i Bloomberg videoen. I denne beregning har vi anvendt STOXX 600 i nævneren. Hvis vi i stedet anvendte S&P 500 variansen, så ville beta faktisk stige fra 0,71 i 2011 til 0,91 i 2012. Dette viser hvor ustabil beta kan være, og også hvorfor beta ikke er et godt mål for samvariation.

Korrelation viser en markant stigning i samvariation mellem Amerikanske og Europæiske aktier.

Hvis vi i stedet anvender korrelation på daglige afkastobservationer, så var korrelationen mellem S&P 500 og STOXX 600 på 0,68 - 0,74 og 0,73 for henholdsvis 2010, 2011 og 2012. Derved er der basalt set ikke nogen væsentlig forandring i korrelationen mellem Amerikanske og Europæiske aktier.

Vi ved alle, at daglige afkast data indeholder mere støj, så hvis vi anvender månedlige data i stedet, så filtrerer man det meste af støjen fra. Grafen herunder viser en 60 måneders rullende korrelation mellem Amerikanske og Europæiske aktier og det kumulative (indekserede) afkast siden begyndelsen af 1995.

Graf1 

Konklusionen er temmelig klar. Korrelationen mellem Amerikanske og Europæiske aktier er øget fra omkring 0,5 til 0,9 siden 1995 i takt med at globale aktiemarkeder er blevet mere integrerede og multinationale virksomheder ekspanderer ind i de samme geografiske regioner. Dybest set så har forøgelsen i frihandel gjort de udviklede landes aktiemarkeder mere synkroniserede en nogensinde før. Så vi kan ikke se nogen statistiske beviser på en afkobling, til trods for en tydelig forskel i hvordan markederne har klaret sig siden starten af 2011.

Diversifikation bør baseres på flere aktivklasser.

Da korrelationen mellem Amerikanske og Europæiske aktier ligger på omkring 0,9, er fordelen ved at diversificere gennem at kombinere flere aktiemarkeder i ens portefølje beskeden. En korrekt diversifikation opnås ved at kombinere afkast som har lav korrelation, især i forskellige økonomiske regimer. Som sådan bør investorer vælge mellem Amerikanske eller Europæiske aktier når det bestemmer deres aktieeksponering. Som man vil kunne se i vores Quarterly Outlook, som snart offentliggøres, så er vi meget forsigtige i forhold til Europæiske aktier (bortset fra Tyskland og UK) og synes samtidig bedre om amerikanske aktier.

Tilbage til diversifikations problemstillingen. Hvad investorer bør gøre er, at skabe porteføljer som indeholder aktier, råvarer, statsobligationer, virksomhedsobligationer, ejendomme. Det meste af denne eksponering kan opnås gennem likvide amerikansk baserede EFT's (Exchange Traded Funds - følger indeks, råvarer eller kurv af aktivklasser). Det vil til gengæld give en høj USD eksponering hvilket man så skulle diversificere ved at holder andre valutaer såsom EUR, CAD, AUD og JPY etc. 

 

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
18 jun
VWS
Normal 0 false false false DA X-NONE X-NONE ..
41
18 jun
GEN
GW er en troll, der burdte have begrænset sin adgang til 1 dagligt indlæg.   Formøbleren  
36
21 jun
BAVA
Men hvis man ikke efterrationalisere mere end, "nå", så er der da gode penge at hente i bankerne, ve..
24
18 jun
GEN
Øhhh- du må da være hans mor.... Jeg har endnu ikke konstateret at han har ramt noget som helst ......
20
19 jun
BEO-SDB
God eftermiddag,   Efter at have set på de forskellige meninger og argumenter på FB, EI, Avanza og L..
18
19 jun
BAVA
Nyhedsflowet fra Bavarian resten af 2017 bliver enormt spændende. Husk at det er Biotek og nyheder i..
17
21 jun
BAVA
Fra 0,77% til ca. 0,4%.   Derfor faldt den ikke tilbage i går. De har købt ca 120.000 aktier.   Det ..
15
18 jun
GEN
Vores kære orakel her på EI, Goodwrench, også kaldet GW, er ved at blive et stort fænomen. Hans udta..
15
21 jun
VWS
Aarhus, Danmark, 2017-06-21 16:17 CEST (GLOBE NEWSWIRE) --     I forbindelse med at OOO Fortum Energ..
14
16 jun
PNDORA
Amerikanske hedge fonde har nu shortet Pandora med 4 mia. kr. De har bevidst lånt og solgt aktier me..
14

Økonomisk planlægning

22-06-2017 09:52:24
Sponsoreret indhold:Alle har brug for en økonomisk plan. Men hvor skal du begynde? Vi forklarer hvordan i fire enkle trin.Selvom det kan virke overvældende at skulle planlægge sin økonomiske fremtid (der er så meget, der kan ske og så mange overvejelser), så behøver det ikke være stressende at lære at udarbejde en økonomisk plan, hvis du gør det rigtigt. Som alle store spørgsmål i livet er planlæg..

Aktier/tendens: Mærsk og Tryg kan komme i fokus

14-06-2017 08:08:45
A.P. Møller-Mærsk kan onsdag blive påvirket af kinesiske nøgletal og et løftet kursmål hos et større amerikansk finanshus, mens forsikringsselskabet Tryg kan blive presset af en sænket anbefaling af aktien af et italiensk finanshus.Overordnet set ventes det europæiske aktiemarked onsdag at åbne tæt på uændret, og mange investorer vil formentlig forholde sig afventende forud for resultatet af todag..

Carlsberg-konkurrent er klar til indrømmelser for britisk opkøb

13-06-2017 16:19:06
Den hollandske bryggerigigant Heineken, som blandt andet konkurrerer med Carlsberg, er parat til at komme med indrømmelser over for myndighederne i Storbritannien for at få lov til at overtage den britiske pubkæde Punch Taverns.Det skriver Bloomberg News, efter at de britiske konkurrencemyndigheder, Competition and Markets Authority (CMA), tidligere har advaret Heineken om, at selskabets overtagel..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Bavarian skærer 39 stillinger fra ved hovedkvarteret
2
Vestas-direktør om ny rapport: Store prisfald på vind er sandsynlige
3
Vestas/CEO: Vi skal tilbyde mere end vindmøller for at holde os foran
4
Aktier/tendens: Årets laveste oliepris kan tynge Mærsk i stille marked
5
Vestas opruster i konkurrencen med tre nye møllestørrelser

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
22. juni 2017 18:24:52
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20170621.1 - EUROWEB4 - 2017-06-22 18:24:52 - 2017-06-22 18:24:52 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x