11. juli: Sikkerhedsmargin og disciplinen til at holde fast i den
13. juli: Videospil-producenter: næsten glemt i den mobile verden?
12. juli 2012 04:00

S&P 500 – Et makro drevet marked siden 2008; Er der et hul at lukke?

Af Peter Bo Kiaer

Aktiemarkedsudvikling drives af indtjeningsvækst og på toppen af dette forandringer i PE-niveauet også kaldet multipel ekspansion eller sammentrækning. Forandringer i opfattelsen af fremtidig vækst forandrer løbende hvad investorer er villige til at betale for indtjening - altså forandringer i PE-niveauet.

Den kommende regnskabssæson

Der er ingen direkte perfekt korrelation mellem forandringer i S&P 500 og forandringen i indtjening per aktie (EPS), men der er gode tegn på, at der er en synkroniseret retning. Baseret på dette synes investorer allerede at have taget i betragtning at dette års resultater for andet kvartal vil lande i den lave ende (se graf 1).

Graf1

Dette falder godt i tråd med vores hidtidige observationer (og artikel) om at vi ser svage indtjeningsoverraskelser forud for den kommende rapporteringssæson. En umiddelbar fortolkning af dette ville være, at markedet er forberedt på negative nyheder og derved kan være modstandsdygtigt til en vis grad. Vi håber at dette er tilfældet, men der er andre tegn på at markedet kunne være klart til at tage yderligere skridt i nedadgående retning.

Har investorer taget tilstrækkeligt meget med i betragtningen?

Makro-overraskelser - altså en indikation på vækstforandringer og derved prisen på S&P 500 - har siden 2008 bevæget sig i et temmelig synkroniseret mønster i forhold til S&P 500 (se graf 2)

Graf2

Baseret på graf 2 vil vi mene, at der er en risiko for et lavere S&P 500, idet investorer har prissat en svagere andet kvartals indtjeningssæson, men de har ikke rigtigt taget i betragtning hvor alvorlig modvinden virkelig er i øjeblikket.

Multipel sammentrækning - passer med et svagt makro billede.

Hvis indtjening falder lidt tilbage, så vil forandringen i S&P 500 komme fra en lavere PE. Dette passer med lavere vækstforventninger. Hvis dette er konklusionen, så vil dette budskab sprede sig mellem investorer gennem regnskabssæsonen. Det er vores opfattelse at investorernes reaktion på denne regnskabssæson vil sætte tonen i en række måneder herfra.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
27 jan
OMXC20
  Jeg er blevet bedt om at beskrive, hvordan man arbejder effektivt som investor. Det vil jeg gerne,..
75
26 jan
PNDORA
At forstå Pandora er ikke bare at elske eller hade charms og evt. kalde selskabets smykker for "blik..
42
24 jan
VWS
  På den lille ø Rügen ud for Stralsund i Tyskland var der under 2. verdenskrig en del af Hitlers vå..
25
24 jan
VWS
Jeg kan da ikke tale en skid op. Men jeg kan dele et overblik over selskabet som andre ikke har. Men..
19
25 jan
TORM
Torm havde væsentligt flere skibe i 2008 end de har nu, så jeg tror ikke du skal være så ked af, at ..
17
27 jan
OMXC20
Dagblabdet Børsen bruger spalteplads til at hylde daytradere, der scorer kassen på højt gearede posi..
15
24 jan
VWS
I stedet for at bruge så mange kræfter på mig syntes jeg at du skulle bruge dem på at lave de kritis..
15
27 jan
I:SP500
I forlængelse af diskussionen med investor1989 forleden dag (hvor jeg løb tør for taletid) følger he..
14
26 jan
BAVA
Hvis bare du selv havde haft til pensionen, Goodwrench.   Men det er jo netop det, der er problemet ..
14
25 jan
 
Hej folkens   I forbindelse med at jeg sidder og udbygger og (forhåbentligt) forbedrer på regnearket..
14

Spar Nord kan blive presset til blokade i Nørresundby-salg

28-01-2015 16:04:45
Spar Nord kan fortsat ende med at stille sig i vejen for Nordjyske Banks køb af Nørresundby Bank, selv om Spar Nord tidligere i januar trak sig fra budkrigen.Be..

Nordea-topchef vil ikke udelukke negative renter

28-01-2015 12:37:17
Et scenarie, hvor kunderne skal betale for at have penge stående i banken, ar måske utænkeligt for få år siden. Men ideen om negative indlånsrenter mødes ikke l..

Aktier/middag: Regnskaber sender Nordea og Tryg til tops

28-01-2015 11:39:25
Finanssektoren sætter et stort fingeraftryk på det danske aktiemarked onsdag. Nydelige regnskaber fra Nordea og Tryg belønnes med store kursstigninger i et mark..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Torm nærmer sig ny redningskrans med betingelser - NY
2
Nordea Q4: Øger overskud og udbytte
3
Apple overgik enhver forventning i seneste kvartal
4
Tryg slår markedets forventninger med flere længder
5
Tre finansselskaber løfter aktierne

Copyright Euroinvestor A/S 2015  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
28. januar 2015 23:14:39
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20150128.1 - EUROWEB5 - 2015-01-28 23:14:39 - 2015-01-28 23:14:39 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x