19. juli: Den amerikanske boligsektor - en snigende opadrettet mulighed
23. juli: IBM, MSFT, GOOG, Ebay & INTC: 5 tech-resultater på 2 minutter
20. juli 2012 04:00

Behovet for at diversificere med kinesisk ”deep value”

Af Matt Bolduc, Saxo Bank
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor

Vi skrev for nyligt om hvordan visse kinesiske virksomheder i investeringsverdenen bliver behandlet som om de var spedalske. Truslen om en hård landing i Kina, samt offentlig omtale om problemer med corporate governance - som blev fremhævet af Muddy Waters salgsanbefaling af Sino-Forest sidste år - har medført, at en mængde kinesiske virksomheder handler på vanvittigt lave niveauer. Så mens de fleste investorer holder sig langt væk fra disse aktier, så er det vores opfattelse, at man i det mindste bør kaste et blik på hvorledes en tålmodig investor kunne drage fordel af dette.

Graf1

Vi har tidligere diskuteret hvordan diversificering er ganske nyttesløs for en investor som ved hvad han gør. Hvorfor skulle en oplyst investor diversificere, hvis man mener, at man har fundet en virkelig enestående investering? I det fald, vil diversificering blot udvande den originale investering. Vi må dog indrømme, at i forhold til kinesiske investeringer, så ved vi ikke helt hvad vi gør. Det bedste vi kan gøre er, at se på virksomhedernes regnskaber og antage, at de fleste af dem ikke er bedrageriske og det er her, at diversificering og optimisme kan betale sig.

Man kunne købe 5 aktier som synes attraktive og basalt set håbe på det bedste. Fordelen er, at et 100% tab på en aktie kan erstattes af et afkast på 100% eller mere i en anden virksomhed. Så hvis man købte 5 aktier, og en af dem var bedragerisk og gik i nul, mens de andre gav et afkast på 100% så ville man samlet får et afkast på sin kinesiske portefølje på 80%. Dette illustrerer simpelthen hvor billige disse virksomheder er. Vi ville forvente, at visse kunne genererer afkast på 200% eller mere under normale markedsforhold. Dette er imidlertid ikke blot en hurtig handel. Det kan tage flere år at opnå denne type afkast, men et afkast på 100% over 4-5 år er ikke så ringe endda.

Vi har som udgangspunkt inkluderet en screening af en række af disse virksomheder ved at anvendeSaxo Bank stock screener.I aktie screeningen har vi inkluderet krav om stærk vækst i både omsætning og resultat, samt negativ nettogæld (virksomhedens likvide beholdning overstiger dens gæld) og en lav kurs indre værdi.

Graf2

Som investorer ville vi normalt tage udiversificerede positioner i virksomheder vi synes godt om. For en værdibaseret investor vil investering i virksomheder som måske er bedrageriske imidlertid være bekymrende, men man må antage, at de fleste kinesiske virksomheder ikke er bedrageriske og at frygten er ubegrundet. Vi har fremhævet nogle af favorit aktierne nedenfor…med favorit menes virksomheder som handles på en større amerikansk børs - som har en enkelt forretningsmodel, en ren balance, masser af likviditet og masser af omsættelige aktiver i forhold til deres markedsværdi.

Graf3

Kinesiske Xiniya Fashion (NYSE:XNY) og Zuoan Fashion (NYSE:ZA) er to virksomheder som fokuserer på modebeklædning for mænd i Kina i aldersgruppen 20-40 år. Det som er attraktivt ved disse virksomheder er enorme likvide beholdning og meget lave fast omkostninger. Disse to virksomheder har begge mærket effekten af Muddy Waters rapporten og er faldet med mere end 50% som en konsekvens. I tillæg til corporate governance bekymringer, er disse virksomheder også faldet i unåde fordi de er ganske afhængige af det diskretionære forbrug i Kina. To andre virksomheder, som vi vil fremhæve er Hanfred Evergreen (TSE:HF) og Migao (TSE:MGO) som er canadisk noterede landbrugsaktier.

Det gælder naturligvis, at hvis der er nogen af disse virksomheder som er bedrageriske, så spiller værdiansættelse og balance ingen rolle. Et godt råd er, at læse godt op om virksomhederne på listen, at vælge par stykker, som virker enkle med en god balance og derefter at lukke øjnene i et par år. Så længe at man kan sprede bedrageri risikoen over tilstrækkeligt mange virksomheder og er tålmodig så burde det give et fornuftigt afkast.     

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

 

Test vores Eurotrader handelsplatform til aktiehandel, og få adgang til 11.000 aktieanalyser.

Download gratis demo af Eurotrader

 

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
03 mar
OMXC20
Kære alle brugere af EI,   Da EI tilsyneladende ikke bekymrer sig besynderligt omkring debat niveaue..
34
01 mar
VWS
God søndag til alle.   Jeg faldt over denne timelapse-video der viser flere detaljer end normalt omk..
25
04 mar
BAVA
HISTORISK dag med den ved "best case scenario" meget lukrative partneraftale med BMS vedrørende Pros..
19
01 mar
 
For første gang i mange år har jeg prøvet at krydstabulere på EET depot, - inden revisoren får det. ..
15
27 feb
OMXC20
Med al respekt...   Det kan ikke afvises der kommer en mindre korrektion fra tid til anden, men spør..
13
01 mar
 
Hej, Så er vi igennem uge 8 & 9 og finanshusene har opdateret deres estimater for 2015 de nordiske ..
12
28 feb
SAS-DKK
Man burde betale folk en ordentlig og en anstændig løn for deres arbejde.   På sigt vil ingen jo arb..
12
27 feb
OMXC20
Om få dage starter ECB's obligationsopkøb på 60mia+ euro om måneden i mindst 18 måneder. Det vil sæn..
11
04 mar
I:SP500
Mobe: Er du her stadig? Så dit indlæg den anden dag og her er et forsøg på et seriøst indlæg. Enjoy ..
10
02 mar
SAS
Selvfølgelig bliver det ikke den sidste. Når fronterne er trukket så hårdt op betyder det at der opb..
10

Aktier/tendens: Plusser i vente med fokus på Lundbeck og SAS

05-03-2015 08:41:17
Der er udsigt til en åbning i grønt på det danske aktiemarked onsdag, hvor der blandt andet er fokus på flyselskabet SAS, der er kommet med regnskab, samt Lundb..

DSV: Luftfragt viser svag vækst i starten af 2015

04-03-2015 15:45:52
Der var en vækst på 3,2 pct. i den globale luftfragt i januar sammenlignet med januar året før, hvilket er en noget lavere vækst end i 2014, hvor væksten i genn..

Novozymes-kunde melder om pæn vækst inden for vaskemidler

04-03-2015 14:24:08
Det tyske selskab Henkel, der er kunde hos danske Novozymes, melder om pæn vækst i selskabets division for vaskemidler i de sidste tre måneder af 2014.I regnska..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Vestas udsteder obligation til 500 mio. euro
2
ØK vil sige farvel til 118 år gammelt navn
3
Bavarian/Nordea: Kursmålet skrues kraftigt i vejret
4
Aktier/middag: Bavarian blæser til tops
5
Bavarian lander milliardaftale om prostatacancermiddel - NY3

Copyright Euroinvestor A/S 2015  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
5. marts 2015 09:02:24
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20150225.2 - EUROWEB5 - 2015-03-05 09:02:24 - 2015-03-05 09:02:24 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x