Vestas bør ændre sin strategi for at håndtere svære
markedsvilkår, og det kan i sig selv blive en så omkostningsfuld
affære, at der ikke er megen upside tilbage i aktiekursen. Det
vurderer den schweiziske storbank
Credit Suisse efter at have set nærmere på tirsdagens meldinger
fra Vestas. Kursmålet sænkes til 25 fra 40, og anbefalingen af
Vestas er uændret "undervægt".
Vestas foreløbige regnskabstal sammenholdt med ordvalget i
tirsdagens meddelelse vedrørende selskabets kreditfaciliteter
indikerer over for Credit Suisse, at Vestas har brudt sine
bankaftaler og finansielle covenants. Selv om en del af baggrunden
er en ufordelagtig fordeling af årets pengestrømme, vil Vestas'
gæld formentlig vedblive med at være et problem, hvis ikke der
gøres noget, påpeger Credit Suisse. Banken venter nemlig, at det
vil tage lang tid, før slutmarkedet viser tegn på bedring, og
overskudskapacitet ikke længere er et problem.
-
Vestas har endnu ikke indikeret, hvordan det skal blive
overskudsgivende uden et opsving i slutmarkedet. Vi tror derfor, at
problemstillingen med de finansielle covenants vil fortsætte,
indtil Vestas gennemfører mere omfattende tiltag, konstaterer
Credit Suisse, der ser de seneste års spareøvelser som
utilstrækkelige.
Credit Suisse estimerer Vestas' nettorentebærende gæld til at
have nået et niveau på 1,25 mia. euro, eller 9,3 mia. kr., ved
udgangen af første halvår mod 0,55 mia. euro ved udgangen af
december.
En del af stigningen skyldes en ugunstig fordeling af årets
pengestrømme, men Credit Suisse vurderer desuagtet, at Vestas' gæld
også vil være for høj ved udgangen af 2012. Samtidig genererer
Vestas ikke nok pengestrømme, og det bør der gøres noget ved,
vurderer banken.
- Uanset balancen, har
Vestas behov for en ny strategi for at tage højde for en
længerevarende nedtur, og selskabet har i vores øjne også behov for
en restrukturering. Det kan i sig selv blive omkostningskrævende,
og der er efter vores opfattelse muligvis ikke nok "upside" tilbage
til at retfærdiggøre den nuværende markedskurs, vurderer Credit
Suisses analytikere.
/ritzau/FINANS
Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans,
E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk