Carlsberg kan meget vel komme under pres fra åbningen onsdag,
efter at selskabet fra morgenstunden har fremlagt et skuffende
regnskab for andet kvartal, hvor aktiviteterne i både Nord- og
Vesteuropa og Østeuropa udviklede sig svagere end ventet, mens det
asiatiske marked toppede konsensus med en smule. En fastholdelse af
forventningerne til hele året, hvor Carlsberg får hjælp af en
gunstig udvikling i rublens værdi, er sammen med vundne
markedsandele flere steder i Europa og Asien blandt de positive
islæt.
- Overordnet set er det skuffende regnskab. Den opjustering, som
jeg havde flaget for kunne komme, regner væk i dårligt vejr i løbet
af sommeren, og dykker vi ned i Nord- og Vesteuropa er volumen lidt
under mine forventninger, mens indtjeningen er et godt stykke
under, siger analytiker Morten Imsgard fra Sydbank og henviser
blandt andet til høje markedsføringsomkostninger i forbindelse med
EURO 2012.
Men det er ikke hele forklaringen. Nogle af markederne er
desuden faldet mere, end Sydbank havde regnet med, forklarer Morten
Imsgard, der til gengæld betegner det som positivt, at Carlsberg
vinder markedsandele på relativt mange markedet, og ikke kun på de
lande, hvor der har været EM i fodbold.
-
Carlsberg vinder markedsandele i Storbritannien, som
ellers er et presset marked i øjeblikket. Det er det positive
element i et ellers rigtigt svært kvartal, hvor højsæsonen ikke for
alvor er slået igennem på tallene, siger Morten Imsgard om
udviklingen i Nord- og Vesteuropa.
- I Østeuropa synes jeg, at er der lidt mere opløftende læsning
om det russiske marked. De fortæller, at det russiske marked
faktisk voksede lidt i andet kvartal, og at selskabet igen øgede
sin markedsandel en smule og ikke mindst sin værdimarkedsandel. Det
vil sige, at Carlsberg har succes med dyrere mærker, hvilket er
rigtigt positiv udvikling på det marked, vurderer Morten
Imsgard.
Asien betegnes af Sydbanks analytiker som den eneste "godkendte"
region med en fortsættelse af den høje vækst fra tidligere, og hvor
udbredelsen af premium-varemærkerne Carlsberg og Tuborg forløber
"rigtigt godt". Selskabet har formået af udnytte EM i fodbold og
har blandt andet oplevet en god effekt af introduktionen af
Tuborg-mærket i Kina. Netop succesen med dyrere mærker på det
asiatiske marked er ifølge Morten Imsgard noget, som Carlsberg kan
komme til at nyde godt af fremadrettet, vurderes det.
- Men overordnet er det ikke et specielt positivt regnskab fra
Carlsberg, hvor man misser mine estimater ganske betydeligt i både
Nord- og Vesteuropa og Østeuropa. Til gengæld er det positivt, at
selskabet fastholder forventningerne til hele året, hvilket
selvfølgelig også afspejler, at Carlsberg har haft nogle
helårsforventninger, som har været baseret på en lidt anden
rubelkurs, end den vi har i dag. Så den buffer, selskabet havde på
rubelkursen, den er nu forsvundet i dårligt vejr i løbet af den
første halvdel af årets højsæson. Nu er det op til selskabet at
levere gennem tredje kvartal for at komme helt i mål.
- Den må falde oven på det her regnskab. Formentlig i
størrelsesordenen 5 pct., vurderer Morten Imsgard.
/ritzau/FINANS
Michael Lund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans,
E-mail:finans@ritzau.dk, www.ritzaufinans.dk