29. august: Aktier/tendens: Vestas, Simcorp og Novozymes i fokus
30. august: Novozymes/Goldman: God investeringsmulighed
29. august 2012 13:00

Aktietema: ”Loven om Konkurrence” & dens effekt på investering

To ugers sommerferie har tendens til at frakoble ens tanker fra den daglige støj og det giver mulighed for at tænke nyt, eller i det mindste at opfriske sine tanker. Når man ser på en farverig solnedgang, så bliver man mindet om at der findes en vis guddommelig sandhed, og at den som regel gentages med nogle små variationer. Den teori, som vi præsenterer i dag, har denne form for gennemprøvet sandhed over sig.
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Garnry, Saxo Bank

Euroinvestor_competition_L

Prøv at kaste et blik på grafen nedenfor. Den viser "Loven om Konkurrence" som vi har valgt at kalde sammenhængen mellem EBIT margin og aktivernes omsætningshastighed. Vi har plottet de femårige gennemsnit for EBIT marginen (y-aksen) overfor det femårige gennemsnit for aktivernes omsætningshastighed (x-aksen) for de 2589 største børsnoterede virksomheder i verden målt på markedsværdi i USD.

Som det fremgår af den grønne linje er der en bøjet L-formet relation mellem de to faktorer som strækker sig mod det øverste hjørne i lag. Hvad der er mere interessant er, at lagene bliver mere udvandede indtil at man når et område som er markeret af den stiplede orange rektangel. Der stopper den bøjede L-form og "Loven om Konkurrence" ændres. Hvorfor sker dette og hvordan relaterer det sig til at investere i aktier?

Graf1 

Ideologien bag "Loven om Konkurrence" er, at to ekstreme stadier af industristruktur eksisterer. De meget få virksomheder, som kan bryde af disse ekstremer, kan være yderst interessante.

I den venstre sektion af grafen (aktiv omsætning på under 0,5) er der en tendens til at overskudsgraderne er højere end gennemsnittet. Disse virksomheder har højere end gennemsnitlige overskudsgrader, fordi de er beskæftiget i kapitalintensive industrier (ejendomme, shipping, offentligt forbrug, olie og gas, transport, hotel og mineindustri) kendetegnet ved lav aktiv omsætningshastighed. Det udvander konkurrencen og gør det lettere at sætte priserne på et niveau hvor man opnår højere marginer. Svagheden i denne industristruktur er afhængigheden af enorme mængder af kapital, hvilket normalt gør disse industrier til lavvækst industrier med mindre der er en overflod af kapital tilgængelig.

I den lavere ende af grafen (EBIT margin under 10%) er der en tendens til at aktivernes omsætningshastighed er højere end gennemsnit. Det sker fordi et højt niveau for aktivernes omsætningshastighed er associeret med mindre kapitalkrævende industrier (detailhandel, service, sundhedsudstyr, distribution, It services, fødevareproducenter, beklædning og kemikalier). De mere begrænsede kapitalbehov betyder, at der er færre adgangsbarrierer og det leder normalt til øget konkurrence. Det gør det vanskeligt for virksomheder at prissætte deres produkter og ydelser og det presser marginerne.

I den "gylden boks" i grafen ovenfor er overskudsgrader og aktivernes omsætningshastighed høje på samme tid. Det indikere at disse virksomheder opererer i industrier som har et relativt lavt kapitalbehov, men at de trods dette på en eller anden måde er i stand til at skabe høje marginer, hvilket er ekstremt vanskeligt. Ofte skyldes dette patenter, overlegen teknologi og unikke forretningsmodeller og det er her at det bliver interessant i relation til at investerer i aktier.

Disse virksomheder har højere afkast på investeret kapital, og væsentlig større fleksibilitet i deres strategiske muligheder idet de ikke er domineret af en af de to ekstreme industri strukturer (høj overskudsgrad/højt kapitalbehov eller lav profitabilitet/lavt kapitalbehov). Det fører til højere afkast for investorer i det lange løb og disse "Strategisk Fleksible Virksomheder" burde være et godt udgangspunktet for at finde unikke kvalitetsvirksomheder.

I løbet af de kommende dage vil vi fortsætte vores tema "Loven om Konkurrence" og fremhæve nogle virksomheder som befinder sig i den magiske "gyldne boks"

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
10 dec
VWS
Der er simpelhen så meget støj i marked omkring Vestas. Prøv at vurdere disse få tal, og din beslutn..
26
13 dec
FING-B
Hvem tør efterhånden investere på børsen, med dette ufatteligt ødelæggende shorting og naked-short v..
24
08 dec
ZEAL
Der er et stykke historie omkring Zealand Pharma som jeg ikke har set nogen analytikler eller andre ..
23
07 dec
VWS
Hold nu. Nu er de støjende skribenter endelig sendt i karantæne og der er en helt anden ro i debatte..
19
10 dec
VELO
  @djks Tak for dine altid velovervejede indlæg, som er af stor betydning for debatten, idet man som..
18
12 dec
BAVA
Prøver du at dække dig ind under Bavarian for at undgå at vi snakker om dine enorme tab i Matas og R..
17
10 dec
NOVO-B
En julehilsen fra alpehue, og  et "Olympic" tillykke til Novo, dens aktionærer og verdens diabetespa..
17
07 dec
VELO
Lidt spændende læsning og et overblik over det kæmpe potentiale som ligger i Veloxis.    https://www..
16
09 dec
VWS
Lad mig prøve vs. Vestas at tage "prispres" fra en anden side, for der er også prispres i USA !!   M..
14
07 dec
VWS
Lyt til amerikanerne. De ved trods alt hvad de taler om. Alle er vel enige om at PTC fortsætter uæn..
14

Novo-rival spår effekt af ugentligt GLP-1 på linje med Ozempics

13-12-2017 13:30:09
Novo Nordisks store franske rival Sanofi forudser, at dens ugentlige GLP-1-analog, Efpeglenatid, har en effekt på langtidsblodsukkeret, der er på linje Novos nye ugentlige diabetes 2-middel Ozempic, som tilhører samme lægemiddelklasse.Det fremgår af en præsentation under et analytikerarrangement onsdag, hvor Sanofi fremlægger sin forsknings- og udviklingsstrategi for de kommende år.Sanofi indledte..

Novo-rival er på vej med nye studier i fedme og leversygdommen NASH

13-12-2017 09:56:25
Novo Nordisks store franske rival, Sanofi, vil ligesom Novo i de kommende år også fokusere på udviklingen af fedmemedicin og medicin til behandling af leversygdommen, NASH.Det fremgår af en pressemeddelelse i forbindelse med et analytikerarrangement onsdag, hvor Sanofi vil præsentere sin forsknings- og udviklingsstrategi for de kommende år.Sanofis udviklingsindsats inden for forretningsområdet, di..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Vestas får sin største ordre nogensinde i Indien - NY
2
Vestas rykker nærmere kæmpekontrakter i New Mexico og Texas
3
Aktier/tendens: Genmab og Vestas fortsætter i fokus
4
Vestas ejer mere end 5 pct. egne aktier efter opkøb
5
Onsdagens aktier: Genmab endnu engang til bunds i negativt marked

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Morningstar.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
14. december 2017 05:10:17
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20171124.1 - EUROWEB4 - 2017-12-14 05:10:17 - 2017-12-14 05:10:17 - 1 - Website: OKAY