29. august: Aktier/tendens: Vestas, Simcorp og Novozymes i fokus
30. august: Novozymes/Goldman: God investeringsmulighed
29. august 2012 13:00

Aktietema: ”Loven om Konkurrence” & dens effekt på investering

To ugers sommerferie har tendens til at frakoble ens tanker fra den daglige støj og det giver mulighed for at tænke nyt, eller i det mindste at opfriske sine tanker. Når man ser på en farverig solnedgang, så bliver man mindet om at der findes en vis guddommelig sandhed, og at den som regel gentages med nogle små variationer. Den teori, som vi præsenterer i dag, har denne form for gennemprøvet sandhed over sig.
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Garnry, Saxo Bank

Euroinvestor_competition_L

Prøv at kaste et blik på grafen nedenfor. Den viser "Loven om Konkurrence" som vi har valgt at kalde sammenhængen mellem EBIT margin og aktivernes omsætningshastighed. Vi har plottet de femårige gennemsnit for EBIT marginen (y-aksen) overfor det femårige gennemsnit for aktivernes omsætningshastighed (x-aksen) for de 2589 største børsnoterede virksomheder i verden målt på markedsværdi i USD.

Som det fremgår af den grønne linje er der en bøjet L-formet relation mellem de to faktorer som strækker sig mod det øverste hjørne i lag. Hvad der er mere interessant er, at lagene bliver mere udvandede indtil at man når et område som er markeret af den stiplede orange rektangel. Der stopper den bøjede L-form og "Loven om Konkurrence" ændres. Hvorfor sker dette og hvordan relaterer det sig til at investere i aktier?

Graf1 

Ideologien bag "Loven om Konkurrence" er, at to ekstreme stadier af industristruktur eksisterer. De meget få virksomheder, som kan bryde af disse ekstremer, kan være yderst interessante.

I den venstre sektion af grafen (aktiv omsætning på under 0,5) er der en tendens til at overskudsgraderne er højere end gennemsnittet. Disse virksomheder har højere end gennemsnitlige overskudsgrader, fordi de er beskæftiget i kapitalintensive industrier (ejendomme, shipping, offentligt forbrug, olie og gas, transport, hotel og mineindustri) kendetegnet ved lav aktiv omsætningshastighed. Det udvander konkurrencen og gør det lettere at sætte priserne på et niveau hvor man opnår højere marginer. Svagheden i denne industristruktur er afhængigheden af enorme mængder af kapital, hvilket normalt gør disse industrier til lavvækst industrier med mindre der er en overflod af kapital tilgængelig.

I den lavere ende af grafen (EBIT margin under 10%) er der en tendens til at aktivernes omsætningshastighed er højere end gennemsnit. Det sker fordi et højt niveau for aktivernes omsætningshastighed er associeret med mindre kapitalkrævende industrier (detailhandel, service, sundhedsudstyr, distribution, It services, fødevareproducenter, beklædning og kemikalier). De mere begrænsede kapitalbehov betyder, at der er færre adgangsbarrierer og det leder normalt til øget konkurrence. Det gør det vanskeligt for virksomheder at prissætte deres produkter og ydelser og det presser marginerne.

I den "gylden boks" i grafen ovenfor er overskudsgrader og aktivernes omsætningshastighed høje på samme tid. Det indikere at disse virksomheder opererer i industrier som har et relativt lavt kapitalbehov, men at de trods dette på en eller anden måde er i stand til at skabe høje marginer, hvilket er ekstremt vanskeligt. Ofte skyldes dette patenter, overlegen teknologi og unikke forretningsmodeller og det er her at det bliver interessant i relation til at investerer i aktier.

Disse virksomheder har højere afkast på investeret kapital, og væsentlig større fleksibilitet i deres strategiske muligheder idet de ikke er domineret af en af de to ekstreme industri strukturer (høj overskudsgrad/højt kapitalbehov eller lav profitabilitet/lavt kapitalbehov). Det fører til højere afkast for investorer i det lange løb og disse "Strategisk Fleksible Virksomheder" burde være et godt udgangspunktet for at finde unikke kvalitetsvirksomheder.

I løbet af de kommende dage vil vi fortsætte vores tema "Loven om Konkurrence" og fremhæve nogle virksomheder som befinder sig i den magiske "gyldne boks"

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
26 maj
 
Jeg har igennem lang tid brugt dette forum til at få gode ideer, selvfølgelig med forbehold for de f..
46
24 maj
NOVO-B
Ved godt der er en lang Novo tråd lige nedenfor, men synes Elliot fortjener en selvstændig tråd som ..
26
27 maj
FING-B
Ja , de har delt aktien i 4, og du beholder 1/4 resten gået ubeskåret til De sultne i Afrika
21
26 maj
GS
Kan se at DONG nu værdisættes til mellem 83 og 106 milliarder. Så nu kan vi beregne prisen på Corydo..
21
22 maj
ZEAL
Hvorfor der sker et frasalg har jeg ingen klar ide omkring men der har været en fransk forbindelse s..
20
24 maj
ZEAL
Jeg har nærlæst af briefing dokumentet igår aftes, og stiller mig noget undrende overfor nogle af de..
19
27 maj
 
Hvis man overvejer at deltage i en børsnotering kan man enten gøre det fordi man tror på den langsig..
18
27 maj
BAVA
Jeg købte Bavarian sidst vi var i kurs 271.  Siden har vi oplevet en aktieudvidelse, en stor ny kopp..
17
26 maj
FING-B
ADVARSEL:HUSK AT DEM DER HAR SAT SL i FPC og har købs ordre, at det kan blive udløst ved splittet SÅ..
17
25 maj
FING-B
Rigtigt mægler - og helt ubegribeligt at derivatmarkedet med dets mange spekulationsformer er tillad..
17

#

EuroInvestor: I fokus
#

#

EuroInvestor: I fokus
#

#

EuroInvestor: I fokus
#

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2016  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
29. maj 2016 13:34:54
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20160526.3 - EUROWEB4 - 2016-05-29 13:34:54 - 2016-05-29 13:34:54 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x