29. august: Aktier/tendens: Vestas, Simcorp og Novozymes i fokus
30. august: Novozymes/Goldman: God investeringsmulighed
29. august 2012 13:00

Aktietema: ”Loven om Konkurrence” & dens effekt på investering

To ugers sommerferie har tendens til at frakoble ens tanker fra den daglige støj og det giver mulighed for at tænke nyt, eller i det mindste at opfriske sine tanker. Når man ser på en farverig solnedgang, så bliver man mindet om at der findes en vis guddommelig sandhed, og at den som regel gentages med nogle små variationer. Den teori, som vi præsenterer i dag, har denne form for gennemprøvet sandhed over sig.
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Garnry, Saxo Bank

Euroinvestor_competition_L

Prøv at kaste et blik på grafen nedenfor. Den viser "Loven om Konkurrence" som vi har valgt at kalde sammenhængen mellem EBIT margin og aktivernes omsætningshastighed. Vi har plottet de femårige gennemsnit for EBIT marginen (y-aksen) overfor det femårige gennemsnit for aktivernes omsætningshastighed (x-aksen) for de 2589 største børsnoterede virksomheder i verden målt på markedsværdi i USD.

Som det fremgår af den grønne linje er der en bøjet L-formet relation mellem de to faktorer som strækker sig mod det øverste hjørne i lag. Hvad der er mere interessant er, at lagene bliver mere udvandede indtil at man når et område som er markeret af den stiplede orange rektangel. Der stopper den bøjede L-form og "Loven om Konkurrence" ændres. Hvorfor sker dette og hvordan relaterer det sig til at investere i aktier?

Graf1 

Ideologien bag "Loven om Konkurrence" er, at to ekstreme stadier af industristruktur eksisterer. De meget få virksomheder, som kan bryde af disse ekstremer, kan være yderst interessante.

I den venstre sektion af grafen (aktiv omsætning på under 0,5) er der en tendens til at overskudsgraderne er højere end gennemsnittet. Disse virksomheder har højere end gennemsnitlige overskudsgrader, fordi de er beskæftiget i kapitalintensive industrier (ejendomme, shipping, offentligt forbrug, olie og gas, transport, hotel og mineindustri) kendetegnet ved lav aktiv omsætningshastighed. Det udvander konkurrencen og gør det lettere at sætte priserne på et niveau hvor man opnår højere marginer. Svagheden i denne industristruktur er afhængigheden af enorme mængder af kapital, hvilket normalt gør disse industrier til lavvækst industrier med mindre der er en overflod af kapital tilgængelig.

I den lavere ende af grafen (EBIT margin under 10%) er der en tendens til at aktivernes omsætningshastighed er højere end gennemsnit. Det sker fordi et højt niveau for aktivernes omsætningshastighed er associeret med mindre kapitalkrævende industrier (detailhandel, service, sundhedsudstyr, distribution, It services, fødevareproducenter, beklædning og kemikalier). De mere begrænsede kapitalbehov betyder, at der er færre adgangsbarrierer og det leder normalt til øget konkurrence. Det gør det vanskeligt for virksomheder at prissætte deres produkter og ydelser og det presser marginerne.

I den "gylden boks" i grafen ovenfor er overskudsgrader og aktivernes omsætningshastighed høje på samme tid. Det indikere at disse virksomheder opererer i industrier som har et relativt lavt kapitalbehov, men at de trods dette på en eller anden måde er i stand til at skabe høje marginer, hvilket er ekstremt vanskeligt. Ofte skyldes dette patenter, overlegen teknologi og unikke forretningsmodeller og det er her at det bliver interessant i relation til at investerer i aktier.

Disse virksomheder har højere afkast på investeret kapital, og væsentlig større fleksibilitet i deres strategiske muligheder idet de ikke er domineret af en af de to ekstreme industri strukturer (høj overskudsgrad/højt kapitalbehov eller lav profitabilitet/lavt kapitalbehov). Det fører til højere afkast for investorer i det lange løb og disse "Strategisk Fleksible Virksomheder" burde være et godt udgangspunktet for at finde unikke kvalitetsvirksomheder.

I løbet af de kommende dage vil vi fortsætte vores tema "Loven om Konkurrence" og fremhæve nogle virksomheder som befinder sig i den magiske "gyldne boks"

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
12 sep
 
Man har forbarmet sig over mig - set at jeg kan opføre mig, som man bør   når uberettiget trend- ell..
63
15 sep
VWS
  Her er lidt at tænke over for en enhver Vestas aktionær!   Den 6. nov. 2012 var der valgdag i USA ..
39
14 sep
DLH
Den 105 år gamle historie om den tidligere storhandler af tropisk træ, Dalhoff, Larsen og Horneman, ..
23
17 sep
 
Jeg har lagt mærke til, at det er de samme personer, der igen og igen er negative til stort set alt...
22
12 sep
 
Uha, nu trænger alpehue igen igen til opmærksomhed. Magen til barnagtig midaldrende selvudnævnt såka..
18
15 sep
FING-B
Så stop dog for pokker med alt det sædvanlige fnidder fnadder og forstå at dette debatforum stensikk..
14
14 sep
DLH
Udemærket opdatering på casen, Stockwatch. Et par kommentarer dog;   De laver et negativt EBIT på c..
13
17 sep
 
Jeg tror du tager fejl. 90 % af brugerne på EI ved i realiteten intet om økonomien i de selskaber de..
12
17 sep
MAERSK-A
Jeg er enig med jer begge i det meste. Problemet er bare at mange forsøger at slå markedet ved at fi..
11
17 sep
DANSKE
6212?
11

Vind/WWEA: Vindmøllerne vandt frem i første halvår

18-09-2014 16:26:41
Den samlede installerede vindkraftkapacitet voksede med 5,5 pct. i første halvår af 2014, viser en rapport fra brancheforeningen World Wind Energy Association (..

KORR: Vestas/Jyske: Sænker kursmål til 285 kr. fra 310 kr.

18-09-2014 13:21:18
Korr: Rubrik rettetJyske Bank sænker sit kursmål for Vestas til 285 kr. fra tidligere 310 kr., mens anbefalingen fastholdes i positivt terræn på "køb".Det fremg..

Aktier/åbning: Grønne toner præger morgenstunden

18-09-2014 09:21:33
Det danske aktiemarked åbner torsdag i grønt, hvor der atter ventes opmærksomhed om onsdagens helt store samtaleemne, Mærsk B-aktien, der lukkede rekordhøjt.Pos..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Bosse: Jeg må drage konsekvensen af samarbejdsproblemer
2
Mærsks Triple-E bliver overgået med en meter
3
Torsdagens aktier: Tre storaktier trak rekorder i land
4
Aktier/middag: Rekordkurser i stimevis
5
Aktier/tendens: Marginale stigninger venter C20 torsdag
Euroinvestor i andre lande: Euroinvestor.com | Euroinvestor.se | Euroinvestor.no | Euroinvestor.fr | Forexinvestor.com| Wisselkoersen.nl | Valuta.se | Valutaveksel.no | Divisas.es | Valute.it
Copyright Euroinvestor A/S 2014  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
19. september 2014 06:01:54
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20140917.1 - EUROWEB6 - 2014-09-19 06:01:54 - 2014-09-19 06:01:54 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x