29. august: Aktier/tendens: Vestas, Simcorp og Novozymes i fokus
30. august: Novozymes/Goldman: God investeringsmulighed
29. august 2012 13:00

Aktietema: ”Loven om Konkurrence” & dens effekt på investering

To ugers sommerferie har tendens til at frakoble ens tanker fra den daglige støj og det giver mulighed for at tænke nyt, eller i det mindste at opfriske sine tanker. Når man ser på en farverig solnedgang, så bliver man mindet om at der findes en vis guddommelig sandhed, og at den som regel gentages med nogle små variationer. Den teori, som vi præsenterer i dag, har denne form for gennemprøvet sandhed over sig.
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Garnry, Saxo Bank

Euroinvestor_competition_L

Prøv at kaste et blik på grafen nedenfor. Den viser "Loven om Konkurrence" som vi har valgt at kalde sammenhængen mellem EBIT margin og aktivernes omsætningshastighed. Vi har plottet de femårige gennemsnit for EBIT marginen (y-aksen) overfor det femårige gennemsnit for aktivernes omsætningshastighed (x-aksen) for de 2589 største børsnoterede virksomheder i verden målt på markedsværdi i USD.

Som det fremgår af den grønne linje er der en bøjet L-formet relation mellem de to faktorer som strækker sig mod det øverste hjørne i lag. Hvad der er mere interessant er, at lagene bliver mere udvandede indtil at man når et område som er markeret af den stiplede orange rektangel. Der stopper den bøjede L-form og "Loven om Konkurrence" ændres. Hvorfor sker dette og hvordan relaterer det sig til at investere i aktier?

Graf1 

Ideologien bag "Loven om Konkurrence" er, at to ekstreme stadier af industristruktur eksisterer. De meget få virksomheder, som kan bryde af disse ekstremer, kan være yderst interessante.

I den venstre sektion af grafen (aktiv omsætning på under 0,5) er der en tendens til at overskudsgraderne er højere end gennemsnittet. Disse virksomheder har højere end gennemsnitlige overskudsgrader, fordi de er beskæftiget i kapitalintensive industrier (ejendomme, shipping, offentligt forbrug, olie og gas, transport, hotel og mineindustri) kendetegnet ved lav aktiv omsætningshastighed. Det udvander konkurrencen og gør det lettere at sætte priserne på et niveau hvor man opnår højere marginer. Svagheden i denne industristruktur er afhængigheden af enorme mængder af kapital, hvilket normalt gør disse industrier til lavvækst industrier med mindre der er en overflod af kapital tilgængelig.

I den lavere ende af grafen (EBIT margin under 10%) er der en tendens til at aktivernes omsætningshastighed er højere end gennemsnit. Det sker fordi et højt niveau for aktivernes omsætningshastighed er associeret med mindre kapitalkrævende industrier (detailhandel, service, sundhedsudstyr, distribution, It services, fødevareproducenter, beklædning og kemikalier). De mere begrænsede kapitalbehov betyder, at der er færre adgangsbarrierer og det leder normalt til øget konkurrence. Det gør det vanskeligt for virksomheder at prissætte deres produkter og ydelser og det presser marginerne.

I den "gylden boks" i grafen ovenfor er overskudsgrader og aktivernes omsætningshastighed høje på samme tid. Det indikere at disse virksomheder opererer i industrier som har et relativt lavt kapitalbehov, men at de trods dette på en eller anden måde er i stand til at skabe høje marginer, hvilket er ekstremt vanskeligt. Ofte skyldes dette patenter, overlegen teknologi og unikke forretningsmodeller og det er her at det bliver interessant i relation til at investerer i aktier.

Disse virksomheder har højere afkast på investeret kapital, og væsentlig større fleksibilitet i deres strategiske muligheder idet de ikke er domineret af en af de to ekstreme industri strukturer (høj overskudsgrad/højt kapitalbehov eller lav profitabilitet/lavt kapitalbehov). Det fører til højere afkast for investorer i det lange løb og disse "Strategisk Fleksible Virksomheder" burde være et godt udgangspunktet for at finde unikke kvalitetsvirksomheder.

I løbet af de kommende dage vil vi fortsætte vores tema "Loven om Konkurrence" og fremhæve nogle virksomheder som befinder sig i den magiske "gyldne boks"

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
20 apr
PNDORA
  Jeg har flere gange analyseret Pandora, senest den 23. marts efter årsregnskabet. Den seneste tid ..
39
21 apr
PNDORA
Du er dødbringende for EI, Goodwrench. Man gider snart ikke læse med mere, når du forurener/destruer..
29
25 apr
PNDORA
Her er de aktier der har min opmærksomhed... Bemærk en gang iskoldt overblik og common sense er i sp..
24
23 apr
BAVA
Tag det roligt.....Baronen er EI's største klovn og han elsker at optræde:-)
23
21 apr
PNDORA
Styr dog det der Aspergers eller ADHD du kæmper med - hvad skal vi dog med de tåbelige kommentarer f..
21
24 apr
BAVA
  Tirsdag 25/4 generalforsamling Torsdag den 4/5 Q1 regnskab   Vi har den 1/5 om fire børsdage, ge..
18
20 apr
 
EU skal tilbage til en handels afale landene imellem, glem alt omfaelles regering,faelles valuta og ..
18
19 apr
VWS
Man er nødt til at erkende ganske få ting for at forstå Vestas....   Gennem tiden har Vestas haft el..
18
23 apr
PNDORA
  Det meste tyder i mine øjne på, at Pandora showet fortsætter næste uge med nye fald.       Jeg ove..
17
22 apr
 
Manden kommer med noget helt reelt, som kan diskuteres. I stedet bliver der svaret på sædvanlig EI ..
17

Vestas vil til tops i Indien - citat

25-04-2017 15:02:38
Tirsdag blev Vestas' seneste 2 megawatts-vindmølle lanceret i New Delhi, og Clive Turton, der er chef for Vestas' Asien-afdeling slog fast, at den danske vindmølleproducent vil være førende i Indien.- Inden er det mest vigtige og afgørende marked i Asien-Stillehavet-regionen. Vi mener, vi har den bedste teknologi, og nu kan Vestas komme på førstepladsen her i landet, sagde Clive Turton til branche..

Novo: Amerikansk rival har stærkt diabetessalg i første kvartal

25-04-2017 12:33:38
En af Novo Nordisks største konkurrenter - det amerikanske medicinalselskab Eli Lilly - solgte mere diabetesmedicin i første kvartal end ventet af analytikerne. Også indtjeningen overrasker til den positive side.Eli Lilly kom ud af kvartalet med et nettooverskud på 1040 mio. dollar mod 882 mio. dollar i samme periode sidste år. Det justerede resultat per aktie landede på 0,98 dollar, hvilket var e..

Aktier/åbning: C20 Cap fortsætter kursen mod rekord

25-04-2017 09:26:57
Der er tirsdag morgen stadig en smule brændstof tilbage i det franske valgresultat til nye stigninger på aktiemarkederne.Ingen af de danske eliteaktier gør dog særligt væsen af sig, og man skal ud blandt sidepapirerne for at finde større bevægelser til blandt andet FLSmidth og Össur. FLS-aktien stiger efter godt nyt fra en konkurrent, mens Össur er i modvind oven på en sænket anbefaling fra Nordea..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Vestas-rival risikerer farvel til børsen efter nyt milliardunderskud
2
Aktier/tendens: Bankerne i fokus på ny plusdag
3
Genmabs Arzerra-partner rammer over forventningerne
4
Novo: Amerikansk rival har stærkt diabetessalg i første kvartal
5
Vestas vil til tops i Indien - citat

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2017  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
26. april 2017 06:09:23
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20170403.1 - EUROWEB6 - 2017-04-26 06:09:23 - 2017-04-26 06:09:23 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x