29. august: Aktier/tendens: Vestas, Simcorp og Novozymes i fokus
30. august: Novozymes/Goldman: God investeringsmulighed
29. august 2012 13:00

Aktietema: ”Loven om Konkurrence” & dens effekt på investering

To ugers sommerferie har tendens til at frakoble ens tanker fra den daglige støj og det giver mulighed for at tænke nyt, eller i det mindste at opfriske sine tanker. Når man ser på en farverig solnedgang, så bliver man mindet om at der findes en vis guddommelig sandhed, og at den som regel gentages med nogle små variationer. Den teori, som vi præsenterer i dag, har denne form for gennemprøvet sandhed over sig.
Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Garnry, Saxo Bank

Euroinvestor_competition_L

Prøv at kaste et blik på grafen nedenfor. Den viser "Loven om Konkurrence" som vi har valgt at kalde sammenhængen mellem EBIT margin og aktivernes omsætningshastighed. Vi har plottet de femårige gennemsnit for EBIT marginen (y-aksen) overfor det femårige gennemsnit for aktivernes omsætningshastighed (x-aksen) for de 2589 største børsnoterede virksomheder i verden målt på markedsværdi i USD.

Som det fremgår af den grønne linje er der en bøjet L-formet relation mellem de to faktorer som strækker sig mod det øverste hjørne i lag. Hvad der er mere interessant er, at lagene bliver mere udvandede indtil at man når et område som er markeret af den stiplede orange rektangel. Der stopper den bøjede L-form og "Loven om Konkurrence" ændres. Hvorfor sker dette og hvordan relaterer det sig til at investere i aktier?

Graf1 

Ideologien bag "Loven om Konkurrence" er, at to ekstreme stadier af industristruktur eksisterer. De meget få virksomheder, som kan bryde af disse ekstremer, kan være yderst interessante.

I den venstre sektion af grafen (aktiv omsætning på under 0,5) er der en tendens til at overskudsgraderne er højere end gennemsnittet. Disse virksomheder har højere end gennemsnitlige overskudsgrader, fordi de er beskæftiget i kapitalintensive industrier (ejendomme, shipping, offentligt forbrug, olie og gas, transport, hotel og mineindustri) kendetegnet ved lav aktiv omsætningshastighed. Det udvander konkurrencen og gør det lettere at sætte priserne på et niveau hvor man opnår højere marginer. Svagheden i denne industristruktur er afhængigheden af enorme mængder af kapital, hvilket normalt gør disse industrier til lavvækst industrier med mindre der er en overflod af kapital tilgængelig.

I den lavere ende af grafen (EBIT margin under 10%) er der en tendens til at aktivernes omsætningshastighed er højere end gennemsnit. Det sker fordi et højt niveau for aktivernes omsætningshastighed er associeret med mindre kapitalkrævende industrier (detailhandel, service, sundhedsudstyr, distribution, It services, fødevareproducenter, beklædning og kemikalier). De mere begrænsede kapitalbehov betyder, at der er færre adgangsbarrierer og det leder normalt til øget konkurrence. Det gør det vanskeligt for virksomheder at prissætte deres produkter og ydelser og det presser marginerne.

I den "gylden boks" i grafen ovenfor er overskudsgrader og aktivernes omsætningshastighed høje på samme tid. Det indikere at disse virksomheder opererer i industrier som har et relativt lavt kapitalbehov, men at de trods dette på en eller anden måde er i stand til at skabe høje marginer, hvilket er ekstremt vanskeligt. Ofte skyldes dette patenter, overlegen teknologi og unikke forretningsmodeller og det er her at det bliver interessant i relation til at investerer i aktier.

Disse virksomheder har højere afkast på investeret kapital, og væsentlig større fleksibilitet i deres strategiske muligheder idet de ikke er domineret af en af de to ekstreme industri strukturer (høj overskudsgrad/højt kapitalbehov eller lav profitabilitet/lavt kapitalbehov). Det fører til højere afkast for investorer i det lange løb og disse "Strategisk Fleksible Virksomheder" burde være et godt udgangspunktet for at finde unikke kvalitetsvirksomheder.

I løbet af de kommende dage vil vi fortsætte vores tema "Loven om Konkurrence" og fremhæve nogle virksomheder som befinder sig i den magiske "gyldne boks"

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
03 mar
OMXC20
Kære alle brugere af EI,   Da EI tilsyneladende ikke bekymrer sig besynderligt omkring debat niveaue..
35
05 mar
VWS
Ja, rygter vil vide at Vestas har udviklet en ny mølle som kan skabe energi af den træk der er imell..
33
01 mar
VWS
God søndag til alle.   Jeg faldt over denne timelapse-video der viser flere detaljer end normalt omk..
26
05 mar
BAVA
Ud over at have tjent en ustyrlig bunke gryn de sidste dage, må jeg også bare indrømme, at jeg er gl..
23
04 mar
BAVA
HISTORISK dag med den ved "best case scenario" meget lukrative partneraftale med BMS vedrørende Pros..
19
04 mar
I:SP500
Mobe: Er du her stadig? Så dit indlæg den anden dag og her er et forsøg på et seriøst indlæg. Enjoy ..
16
01 mar
 
For første gang i mange år har jeg prøvet at krydstabulere på EET depot, - inden revisoren får det. ..
15
05 mar
BAVA
Advokaten, hold op med dit forbandede hype. Onxeo kommer ikke snart med data, de næste vigtige data,..
14
01 mar
 
Hej, Så er vi igennem uge 8 & 9 og finanshusene har opdateret deres estimater for 2015 de nordiske ..
12
28 feb
SAS-DKK
Man burde betale folk en ordentlig og en anstændig løn for deres arbejde.   På sigt vil ingen jo arb..
12

Mærsk: Stort dyk i Asien-Nordeuropa-rater i denne uge - NY

06-03-2015 16:42:51
Spotraterne på containerfragt mellem Asien og Nordeuropa faldt hele 13 pct. i denne uge. Det skriver branchemediet The Loadstar med reference til tal fra Shangh..

Vestas: Kapitalforvaltere køber stor del af milliardobligation

06-03-2015 13:48:26
De syvårige virksomhedsobligationer til en samlet værdi af 500 mio. euro (3,7 mia. kr.), som Vestas for nyligt har udstedt, er primært blevet solgt til kapitalf..

Aktier/middag: NNIT fortsætter flyvende start

06-03-2015 11:33:55
Novo Nordisks it-selskab, NNIT, har fået en flyvende start på sin tilværelse som selvstændigt børsnoteret selskab. Fredag formiddag stiger aktien med knap 30 pc..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
NNIT/ABM: Voldsom interesse og massiv reduktion giver kursplus
2
Aktier/middag: NNIT fortsætter flyvende start
3
NNIT afregnes til 125 kr.
4
Aktier/åbning: NNIT stjæler opmærksomheden på børsen
5
Vestas: Kapitalforvaltere køber stor del af milliardobligation

Copyright Euroinvestor A/S 2015  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
7. marts 2015 05:21:33
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20150225.2 - EUROWEB6 - 2015-03-07 05:21:33 - 2015-03-07 05:21:33 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x