12. september: Aktietema:Analytiker opjusteringer - WTB oplever olympisk løft, C..
14. september: Aktietema: Analytikernedjusteringer - Peugeot ude af CAC 40 & Int..
13. september 2012 13:00

Aktietema: Mulig betydning for euro aktier og renter af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol

Vores overordnede opfattelse af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol er at deltagelse i ESM (Europena Stability Mechanism) vil blive vedtaget, men med det mindre forbehold, at det ikke længere vil være budget-komiteen, men i stedet parlamentet, som fremadrettet vil stemme om ESM anliggender. Vejen frem er efter vores opfattelse ikke nogen "Yellow Brick Road" men en række ujævne ture.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Bo Kiaer, Saxo Bank

Der er en klar risiko for at investorer vil blive skuffede over kendelsen, idet den europæiske aktieperformance har været væsentlig siden præsidenten for den europæiske central bank Mario Draghi's "hvad end der skal til" løfte den 26. Juli 2012. Aktierne tog endda et yderligere skridt op i sidste uge, da ECB og den tyske kansler Angela Merkel støttede planen, se graf 1.

Graf1

I samme periode har vi set kortere obligationer i ITL og ESP falde markant på forventningen om at der på en eller anden måde er en "put mulighed" - om end den er uklar - og, at renterne tilstrækkeligt dækker risikoen i disse handler. I to års segmentet har investorerne mere eller mindre halveret renten siden ECB formand Draghi kom op med sin store plan, se graf 2.

Graf2

Hvad er mulighederne fremadrettet?

Hvis vi får et nej fra domstolen - så er der kun planer - og planer som ikke er eksekverbare! Markederne ville blive negative med det same. Obligationer ville ramme markedet og ITL og ESP aktier ville vende mod syd før man når at blinke med øjet. Dette er et dystert scenario.

En kendelse hvor det tyske parlament er "ledvogterne" vil betyde at vejen frem er besværlig men trods alt en vej mod noget som synes at være løsninger. Men der er sandsynligvis tidsler end markedet er villig til at indrømme på dette tidspunkt.

Hvis beslutningen på den anden side er at budget komiteen kan fortsætte med at foretage udbetalingsbeslutninger så vil det i praksis blive lettere at muliggøre ESM. Men investorer bør ikke undervurdere presset på komiteen som ikke ønsker at virle for let at overtale.

Betinget - er et udtryk som man bør tilføje til sit ordforråd. Investorer bør have lært fra det græske drama at det ikke er populært lokalt at nogen udefra peger fingre. Det gør det meget svært for et land at acceptere betingelæserne for ESM og OMT (Outright Monetary Transaction) og derved er den faktiske "put mulighed" for investorer blot sandsynlig. Vil Premier ministrene i Italien og Spanien trække processen ud i en evighed og kun give sig når de finansielle markeder går i panik? Der er mange usikkerhedsmomenter i projektet og det som ser let ud på overfladen er virkeligt svært i praksis - husk på at det er politik.

Vi håber at dette gav et overblik. Vores bedste gæt er et lille hop ved en "ja" kendelse hvorefter realiteterne synker ind og vi derefter kommer til at se lavere markeder indtil vi får mere greb om hvor Draghi's plan i realiteten bevæger sig hen. Hvis det er et "nej" så spænd sikkerhedsbælterne og vær forberedt på en vanskelig periode forude. Mens vi venter kunne man passende lytte til Elton John og Yellow Brick Road.

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Test vores Eurotrader handelsplatform til aktiehandel, og få adgang til 11.000 aktieanalyser.

Download gratis demo af Eurotrader

 

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
26 okt
VWS
Fra tid til anden lytter jeg til Solveig Bjørnestad’s P1 Business. Hun er dygtig til at lave en 360 ..
36
27 okt
VWS
Normal 0 21 false false false DA X-NONE X-NONE ..
26
28 okt
I:SP500
Det ser grundlæggende ganske fint ud makroøkonomisk, hvilket ikke er det samme som at der ikke finde..
16
26 okt
BAVA
Jeg synes du skulle lade være med at bekymre dig om kortsigtede udsving, og ganske enkelt gå lang i ..
16
29 okt
VWS
Hej Pokerchamp, det du kalder 'amatør-detektiv'-arbejde er langt mere informativt end dine ukonstruk..
14
28 okt
VWS
 Fredag d. 3. okt. i år var den norske Olie- og energiminister Tord Lien og næstformand for det nors..
14
30 okt
VWS
Jeg sad ellers lige og kiggede endnu en ordre i Polen   34 MW Postolin Wind Farm   Den ordre må være..
13
29 okt
FING-B
Swift - det er jo fuldkommen ligegyldigt hvad vi siger eller gør så synes du og dit slæng det er for..
12
30 okt
DANSKE
Og pludselig savner jeg alligevel den der "røde tommel ned"  der endgang var her på EI 
11
30 okt
GEN
Vi har en stor aftale på DuoBody med Janssen, hvor vi jævnligt hører små udtalelser der tyder på, at..
11

SAS: Ryanair-boss forudser konkurrenters kollaps

31-10-2014 15:26:57
SAS er blandt en række flyselskaber, som Ryanairs topchef, Michael O'Leary, venter vil skrumpe eller indgå i fusion med andre selskaber inden for de næste fem å..

GN går glip af Siemens høreapparater - bureau - NY

31-10-2014 13:47:16
Ifølge rygter skulle den svenske kapitalfond EQT have de bedste chancer for at overtage høreapparatdivisionen fra Siemens.Det skriver Reuters med henvisning til..

Aktier/middag: På vej mod forsigtigt punktum på solid uge

31-10-2014 11:35:58
Efter en stærkt positiv start på fredagens danske aktiehandel er investorerne igen gået ned i et lavere, men tilsyneladende meget stabilt gear. Dermed peger det..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Veloxis får væsentlig forsinkelse i USA
2
Novo/Swedbank: Sænker anbefaling og kursmål
3
Danske Bank: Analytikere finpudser kursmål efter regnskab
4
Asien: Overraskende japansk beslutning trækker kraftigt op
5
Aktier/tendens: C20 går grøn åbning i møde med TDC i rampelyset
Euroinvestor i andre lande: Euroinvestor.com | Euroinvestor.se | Euroinvestor.no | Euroinvestor.fr | Forexinvestor.com| Wisselkoersen.nl | Valuta.se | Valutaveksel.no | Divisas.es | Valute.it
Copyright Euroinvestor A/S 2014  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
31. oktober 2014 19:36:47
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20141028.2 - EUROWEB5 - 2014-10-31 19:36:47 - 2014-10-31 19:36:47 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x