12. september: Aktietema:Analytiker opjusteringer - WTB oplever olympisk løft, C..
14. september: Aktietema: Analytikernedjusteringer - Peugeot ude af CAC 40 & Int..
13. september 2012 13:00

Aktietema: Mulig betydning for euro aktier og renter af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol

Vores overordnede opfattelse af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol er at deltagelse i ESM (Europena Stability Mechanism) vil blive vedtaget, men med det mindre forbehold, at det ikke længere vil være budget-komiteen, men i stedet parlamentet, som fremadrettet vil stemme om ESM anliggender. Vejen frem er efter vores opfattelse ikke nogen "Yellow Brick Road" men en række ujævne ture.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Bo Kiaer, Saxo Bank

Der er en klar risiko for at investorer vil blive skuffede over kendelsen, idet den europæiske aktieperformance har været væsentlig siden præsidenten for den europæiske central bank Mario Draghi's "hvad end der skal til" løfte den 26. Juli 2012. Aktierne tog endda et yderligere skridt op i sidste uge, da ECB og den tyske kansler Angela Merkel støttede planen, se graf 1.

Graf1

I samme periode har vi set kortere obligationer i ITL og ESP falde markant på forventningen om at der på en eller anden måde er en "put mulighed" - om end den er uklar - og, at renterne tilstrækkeligt dækker risikoen i disse handler. I to års segmentet har investorerne mere eller mindre halveret renten siden ECB formand Draghi kom op med sin store plan, se graf 2.

Graf2

Hvad er mulighederne fremadrettet?

Hvis vi får et nej fra domstolen - så er der kun planer - og planer som ikke er eksekverbare! Markederne ville blive negative med det same. Obligationer ville ramme markedet og ITL og ESP aktier ville vende mod syd før man når at blinke med øjet. Dette er et dystert scenario.

En kendelse hvor det tyske parlament er "ledvogterne" vil betyde at vejen frem er besværlig men trods alt en vej mod noget som synes at være løsninger. Men der er sandsynligvis tidsler end markedet er villig til at indrømme på dette tidspunkt.

Hvis beslutningen på den anden side er at budget komiteen kan fortsætte med at foretage udbetalingsbeslutninger så vil det i praksis blive lettere at muliggøre ESM. Men investorer bør ikke undervurdere presset på komiteen som ikke ønsker at virle for let at overtale.

Betinget - er et udtryk som man bør tilføje til sit ordforråd. Investorer bør have lært fra det græske drama at det ikke er populært lokalt at nogen udefra peger fingre. Det gør det meget svært for et land at acceptere betingelæserne for ESM og OMT (Outright Monetary Transaction) og derved er den faktiske "put mulighed" for investorer blot sandsynlig. Vil Premier ministrene i Italien og Spanien trække processen ud i en evighed og kun give sig når de finansielle markeder går i panik? Der er mange usikkerhedsmomenter i projektet og det som ser let ud på overfladen er virkeligt svært i praksis - husk på at det er politik.

Vi håber at dette gav et overblik. Vores bedste gæt er et lille hop ved en "ja" kendelse hvorefter realiteterne synker ind og vi derefter kommer til at se lavere markeder indtil vi får mere greb om hvor Draghi's plan i realiteten bevæger sig hen. Hvis det er et "nej" så spænd sikkerhedsbælterne og vær forberedt på en vanskelig periode forude. Mens vi venter kunne man passende lytte til Elton John og Yellow Brick Road.

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Test vores Eurotrader handelsplatform til aktiehandel, og få adgang til 11.000 aktieanalyser.

Download gratis demo af Eurotrader

 

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
24 jan
VWS
  På den lille ø Rügen ud for Stralsund i Tyskland var der under 2. verdenskrig en del af Hitlers vå..
25
21 jan
 
Jeg har startet nedenstående debat: http://www.proinvestor.com/index.php?p=debat_1&postid=71068   Ha..
22
24 jan
VWS
Jeg kan da ikke tale en skid op. Men jeg kan dele et overblik over selskabet som andre ikke har. Men..
18
21 jan
GEN
I anledning af at Genmab er gået over 400 har jeg lavet et indlæg om forskellige forhold der kan dri..
18
19 jan
GEN
Aner intet om TA, men Genmab har virket stærk længe - svært at vide helt præcis hvad der forklaringe..
16
21 jan
ATLA-DKK
Man skal ikke kaste med sten når man selv bor i glashus - tror du ved hvad jeg mener.   Og dit skriv..
15
24 jan
VWS
I stedet for at bruge så mange kræfter på mig syntes jeg at du skulle bruge dem på at lave de kritis..
14
22 jan
E:ARCHER
Det var fandme da et flabet svar!   Hvad er du ikke fatter Goodwrench ? læs for helvede indlægget, s..
14
25 jan
 
Hej folkens   I forbindelse med at jeg sidder og udbygger og (forhåbentligt) forbedrer på regnearket..
13
24 jan
VWS
Donlupo - du forudsætter altså (uden videre argumentation) at Vestas markedsandel vil være faldende ..
13

Aktier/tendens: Græsk valg sætter stopper for rekordjagt

26-01-2015 08:12:36
Efter fem rekorder i træk til C20 Cap sidste uge er der lagt op til mere pessimistiske investorer i mandagens handel.De europæiske aktiemarkeder indikeres at åb..

GE Wind nåede ikke sit mål for 2014

23-01-2015 15:10:52
Hullet fra tredje kvartal blev ikke lukket, og General Electrics vinddivision, GE Wind, nåede ikke sit møllemål for 2014. Til gengæld ventes der vækst i år. Det..

Novo/analytikere: Kursmålet løftes - NY

23-01-2015 09:02:04
Flere analytikere ser nu mere positivt på kursmålet for Novo Nordisk, efter medicinalselskabet sent torsdag fik de europæiske sundhedsmyndigheders godkendelse t..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Aktier/tendens: Græsk valg sætter stopper for rekordjagt
2
Genmab/Danske: Kursmålet øges med en tredjedel
3
Græsk valgsejr til Syriza kan give uro på markederne
4
Forslåede energiselskaber forbereder sig på nedskæringer - avis
5
Aktier/åbning: Tømmermændene rammer især Carlsberg

Copyright Euroinvestor A/S 2015  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
26. januar 2015 11:24:37
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20150121.1 - EUROWEB2 - 2015-01-26 11:24:37 - 2015-01-26 11:24:37 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x