12. september: Aktietema:Analytiker opjusteringer - WTB oplever olympisk løft, C..
14. september: Aktietema: Analytikernedjusteringer - Peugeot ude af CAC 40 & Int..
13. september 2012 13:00

Aktietema: Mulig betydning for euro aktier og renter af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol

Vores overordnede opfattelse af kendelsen fra den tyske forfatningsdomstol er at deltagelse i ESM (Europena Stability Mechanism) vil blive vedtaget, men med det mindre forbehold, at det ikke længere vil være budget-komiteen, men i stedet parlamentet, som fremadrettet vil stemme om ESM anliggender. Vejen frem er efter vores opfattelse ikke nogen "Yellow Brick Road" men en række ujævne ture.

Denne artikel kommer fra Euroinvestor_TradingFloor 
Af Peter Bo Kiaer, Saxo Bank

Der er en klar risiko for at investorer vil blive skuffede over kendelsen, idet den europæiske aktieperformance har været væsentlig siden præsidenten for den europæiske central bank Mario Draghi's "hvad end der skal til" løfte den 26. Juli 2012. Aktierne tog endda et yderligere skridt op i sidste uge, da ECB og den tyske kansler Angela Merkel støttede planen, se graf 1.

Graf1

I samme periode har vi set kortere obligationer i ITL og ESP falde markant på forventningen om at der på en eller anden måde er en "put mulighed" - om end den er uklar - og, at renterne tilstrækkeligt dækker risikoen i disse handler. I to års segmentet har investorerne mere eller mindre halveret renten siden ECB formand Draghi kom op med sin store plan, se graf 2.

Graf2

Hvad er mulighederne fremadrettet?

Hvis vi får et nej fra domstolen - så er der kun planer - og planer som ikke er eksekverbare! Markederne ville blive negative med det same. Obligationer ville ramme markedet og ITL og ESP aktier ville vende mod syd før man når at blinke med øjet. Dette er et dystert scenario.

En kendelse hvor det tyske parlament er "ledvogterne" vil betyde at vejen frem er besværlig men trods alt en vej mod noget som synes at være løsninger. Men der er sandsynligvis tidsler end markedet er villig til at indrømme på dette tidspunkt.

Hvis beslutningen på den anden side er at budget komiteen kan fortsætte med at foretage udbetalingsbeslutninger så vil det i praksis blive lettere at muliggøre ESM. Men investorer bør ikke undervurdere presset på komiteen som ikke ønsker at virle for let at overtale.

Betinget - er et udtryk som man bør tilføje til sit ordforråd. Investorer bør have lært fra det græske drama at det ikke er populært lokalt at nogen udefra peger fingre. Det gør det meget svært for et land at acceptere betingelæserne for ESM og OMT (Outright Monetary Transaction) og derved er den faktiske "put mulighed" for investorer blot sandsynlig. Vil Premier ministrene i Italien og Spanien trække processen ud i en evighed og kun give sig når de finansielle markeder går i panik? Der er mange usikkerhedsmomenter i projektet og det som ser let ud på overfladen er virkeligt svært i praksis - husk på at det er politik.

Vi håber at dette gav et overblik. Vores bedste gæt er et lille hop ved en "ja" kendelse hvorefter realiteterne synker ind og vi derefter kommer til at se lavere markeder indtil vi får mere greb om hvor Draghi's plan i realiteten bevæger sig hen. Hvis det er et "nej" så spænd sikkerhedsbælterne og vær forberedt på en vanskelig periode forude. Mens vi venter kunne man passende lytte til Elton John og Yellow Brick Road.

 

Indholdet i denne artikel er oversat fra engelsk. I tilfælde af afvigelser mellem denne og den originale engelske version er den originale engelske version fra Trading Floor gældende.

Test vores Eurotrader handelsplatform til aktiehandel, og få adgang til 11.000 aktieanalyser.

Download gratis demo af Eurotrader

 

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
26 maj
 
Jeg har igennem lang tid brugt dette forum til at få gode ideer, selvfølgelig med forbehold for de f..
46
18:31
BIOPOR
  Så kom svaret fra FDA. Bare ikke lige det vi ønskede at høre. Der er ingen grund til at lægge fing..
29
24 maj
NOVO-B
Ved godt der er en lang Novo tråd lige nedenfor, men synes Elliot fortjener en selvstændig tråd som ..
26
14:34
BIOPOR
Ja, jeg indrømmer har ikke investeret godt med biopor, måske er optimalt bedre ord, men ok den falde..
21
27 maj
FING-B
Ja , de har delt aktien i 4, og du beholder 1/4 resten gået ubeskåret til De sultne i Afrika
21
26 maj
GS
Kan se at DONG nu værdisættes til mellem 83 og 106 milliarder. Så nu kan vi beregne prisen på Corydo..
21
22 maj
ZEAL
Hvorfor der sker et frasalg har jeg ingen klar ide omkring men der har været en fransk forbindelse s..
20
27 maj
 
Hvis man overvejer at deltage i en børsnotering kan man enten gøre det fordi man tror på den langsig..
19
24 maj
ZEAL
Jeg har nærlæst af briefing dokumentet igår aftes, og stiller mig noget undrende overfor nogle af de..
19
10:50
BIOPOR
BioPorto 29 Maj 2016   Jeg gætter på en fair aktiekurs  på 2,4 DKK, hvilket er omkring sidste målre..
18

#

EuroInvestor: I fokus
#

#

EuroInvestor: I fokus
#

#

EuroInvestor: I fokus
#

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge

Køb- og salgsanbefalinger

  • Trend
  • Pengemaskinen

Copyright Euroinvestor A/S 2016  Disclaimer Privatlivspolitik
Aktieinformation leveres af Interactive Data.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
29. maj 2016 23:09:57
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20160526.3 - EUROWEB6 - 2016-05-29 23:09:57 - 2016-05-29 23:09:57 - 1 - Website: OKAY

Når du besøger Euroinvestor.dk accepterer du, at der anvendes cookies, som vi og vores samarbejdspartnere benytter til funktionalitet, statistik og markedsføring. Læs mere om cookies på Euroinvestor.dk her

x