Der er næsten garanti for, at nogle analytikere vil blive skuffet, og nogle vil blive positivt overrasket, når A.P. Møller - Mærsk leverer sit årsregnskab for 2011 mandag 27. januar.
Regnedrengenes estimater for, hvordan fjerde kvartal vil se ud på bundlinjen, svinger fra et overskud på 7,5 mia. kr. til et underskud på 2,6 mia. kr., viser den seneste opgørelse fra SME Direkt, hvor 13 analytikere har deltaget.
Usikkerheden stammer i høj grad fra containerrederiet Maersk Line, der har været hårdt presset af opbremsningen i verdensøkonomien i 2011, hvilket faldt sammen med en kvælende mængde ny kapacitet i markedet, da mange rederier fik leveret nye og store skibe.
Dermed har både efterspørgsel og udbud udviklet sig i en ubehagelig retning, set fra Mærsk-koncernens synspunkt. 2012 har da også stået på ratehævninger og skibsoplægninger, uden at det dog indtil videre lader til at få analytikerne til at klappe uhæmmet i hænderne.
At Maersk Line har sejlet med underskud i fjerde kvartal af 2011 er det ikke uenighed om, men analytikernes bud indikerer et tab på mellem 1,1 og 3,6 mia. kr. - og dermed et tab for hele 2011 mellem 0,6 og 3,1 mia. kr. i verdens største containerrederi.
Det vil munde ud i en samlet 2011-bundlinje for A.P. Møller - Mærsk-koncernen, eksklusive minoritetsinteresser, på mellem 11,7 og 21,8 mia. kr. i overskud. I 2010 var overskuddet på 26,5 mia. kr.
De positive takter skal Olie & Gas-forretningen stå for. Den spås en fremgang til 10,3 mia. kr. i overskud mod 9,3 mia. kr. i 2010, især takket være en højere gennemsnitlig oliepris.
Havneforretningen APM Terminals, Tankers- og offshoreaktiviteterne og dagligvaredivisionen Dansk Supermarked ventes også at bidrage med øgede milliardbeløb til bundlinjen, hvilket opvejer noget af det tabte fra containerfarten.
2012-forventningerne er analytikerne også langt fra enige om. Bundlinjeestimaterne går fra et plus på 4,5 mia. kr. til et plus på hele 34 mia. kr.
For containerfarten lyder buddet på mellem et tab på 6,2 mia. kr. og et overskud på 1,0 mia. kr.
- Usikkerheden om indtjeningen i Maersk Line er stor efter de annoncerede, markante rateforhøjelser og udsigten til kapacitetsreduktioner. Vi venter foreløbig et marginalt negativt resultat i 2012, men det kan vise sig for forsigtigt, hvis ratestigningerne for alvor slår igennem tidligt på året, skriver Sydbanks senioranalytiker Jacob Pedersen i en optakt til regnskabet.
Jacob Pedersen forventer et ratefald på 7,5 pct. i containerfarten i hele 2011, men styrket markedsandel på grund af tiltaget med "Daily Maersk", som koncernen selv har beskrevet som havets samlebånd.
Hos SEB Enskilda forventer analytiker Nikolaj Kamedula, at overskuddet vil overraske positivt og få aktien til at stige, men advarer om, at fremtiden er usikker og aktien overvurderet.
- Vi tror på en lille positiv kursreaktion og råder investorer til at bruge denne fremgang til at hjemtage profit, skriver han i en kommentar.
#
Q4 Q4 FY FY
MIO KR 2011(e) 2010 2011(e) 2012(e)
==============================================================
Nettoomsætning 79.802 80.614 319.825 331.570
- Container 36.659 n/a 145.246 161.508
- Olie 15.674 15.933 66.564 62.886
- APM Terminals 6502 n/a 24.623 27.132
EBITDA 16.705 21.066 78.194 75.402
EBIT 9067 12.163 54.672 45.365
Resultat før skat 8070 11.495 49.998 40.935
Nettoresultat 965 4433 17.393 14.128
- Container -2791 n/a -2283 -178
- Olie 2068 1736 10.304 9846
- APM Terminals 765 n/a 3303 3574
Aktionærresultat 468 3864 14.724 12.492
--------------------------------------------------------------
Estimaterne er baseret på svar fra op til 13 analytikere. Medianen er brugt.
Analytikernes anbefalinger fordeler sig med syv på "køb" og en på "hold", mens fire anbefaler "sælg".
Det gennemsnitlige kursmål lyder på 45.471 kr. per aktie.
Årsregnskabet offentliggøres mandag den 27. august omkring kl. 8.00. ==============================================================
#
Mathias Stigsgaard +45 33 30 03 35 Ritzau Finans