Softwareaktierne har netop haft deres bedste uge i 25 år. Det er i sig selv opsigtsvækkende. 

Men for langsigtede investorer er det vigtigste spørgsmål ikke, hvor meget kurserne steg i sidste uge. Det er, om kursstigningerne varsler et reelt stemningsskifte – eller blot var en kraftig rekyl fra et meget oversolgt niveau.

Netop derfor bliver onsdagens regnskab fra ServiceNow særligt interessant.

Efter et svært første kvartal for softwaresektoren, hvor mange investorer frygtede AI- disruption, højere renter og aftagende IT-budgetter, har markedet i løbet af blot én uge sendt softwareaktierne markant højere. Det fortæller først og fremmest, hvor negativt sentimentet var blevet. 

Når en sektor har været så hårdt ramt, skal der ofte ikke meget til at udløse en voldsom vending. Men en stærk uge er ikke det samme som et stærkt fundament, selv om softwaresektoren som helhed er brudt over sit 50-dages glidende gennemsnit.

Det er nu, regnskaberne skal vise, om markedet har været for pessimistisk i sin vurdering af softwaresektoren. 

I den sammenhæng bliver ServiceNows regnskab i morgen aften et vigtigt pejlemærke. Virksomheden er ikke bare en stor softwareaktie.  Den er også en af frontløberne, når det gælder kommercialisering af AI i enterprise software.

Ved udgangen af fjerde kvartal havde ServiceNow en årlig tilbagevendende omsætning på 600 mio. dollar i Now Assist, hvor virksomhedens AI-løsninger er samlet. På regnskabskaldet for fjerde kvartal sagde CEO Bill McDermott samtidig, at dette ventes at stige til mere end 1 mia dollar. 

Det gør regnskabet ekstra interessant, fordi vi ikke kun skal lytte til ambitionerne, men også kan holde udviklingen op mod konkrete mål.

Samtidig er værdisætningen for hele softwaresektoren stadig bemærkelsesværdig. Figur 1 herunder viser spændet i den fremadskuende P/E-værdi mellem softwaresektoren og det brede globale aktiemarked. 

Trods sidste uges kraftige kursstigninger er spændet nede på blot 3,4 point. Det er tæt på et historisk lavpunkt. Med andre ord handler softwaresektoren stadig kun til en meget begrænset præmie i forhold til markedet som helhed.

Figur 1 - Spændet i fremadskuende P/E-værdi mellem softwaresektoren og det brede marked

Spændet i fremadskuende P/E-værdi mellem softwaresektoren og det brede marked
Spændet i fremadskuende P/E-værdi mellem softwaresektoren og det brede marked Horizon3

Det er vigtigt, fordi det betyder, at der fortsat kan være mere at hente, hvis regnskaberne bekræfter, at frygten for AI-disruption er overdrevet. 

Leverer ServiceNow stærk vækst, robust guidance og flere tegn på reel AI-monetisering, kan det styrke tilliden til, at softwaresektorens comeback hviler på mere end short covering og et lettelsesrally.

Det betyder ikke, at ét regnskab kan afgøre hele sektorens skæbne. Men det kan blive et vigtigt datapunkt. For hvis en af sektorens tydeligste AI-frontløbere samtidig rapporterer fra et udgangspunkt, hvor den relative værdiansættelse stadig er historisk lav, bliver signalværdien stor.

Efter den bedste uge i 25 år er forventningerne til softwareaktierne steget igen. Nu skal softwaresektoren bevise, at den fundamentalt har fortjent den nye optimisme.

Denne kommentar er skrevet af Henrik Karlsen, investeringschef i Horizon3. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.