{embedded type='node/custom_code_html' id='109169'}Man skulle måske tro, at det europæiske aktiemarked ville styrtdykke, når J.D. Vance sviner Europa til, USA forhandler direkte med Rusland uden om Europa, Donald Trump kalder Zelenskyj en diktator, og der er stigende risiko for, at Rusland får en god bid af Ukraine, og Trump truer med, at der snart kommer 25 procent told på europæiske varer.Kort sagt er den geopolitiske situation i Europa på kort tid kraftigt forværret. Alligevel er det europæiske aktiemarked stort set upåvirket. Hvordan kan det være?For at forstå dette fænomen skal vi se igennem støjen og fokusere på virksomhedernes indtjeningsmuligheder.Hvis Ukraine, som en del af en fredsaftale, afgiver land til Rusland, så har det i sig selv ikke alverdens betydning for de europæiske virksomheder.Det vil til gengæld være positivt for aktiemarkedet, hvis det er første skridt i retning af, at europæiske virksomheder igen kan få adgang til billig energi fra Rusland.Hvis USA får adgang til værdierne i Ukraines undergrund, så kan det også være positivt for de amerikanske virksomheder. Frygten for, at det giver Rusland appetit på mere, vil føre til øgede forsvarsinvesteringer og kan løfte forsvars- og industriaktier.Udsigten til at skulle hjælpe med genopbygningen af Ukraine kan også have en positiv effekt på det europæiske aktiemarked.En fredsaftale kan altså godt være svær at sluge for Ukraine og så alligevel være appetitlig for aktiemarkedet.Faktisk er det andre langt mindre dramatiske faktorer som vækst, renter og regnskaber, du som investor skal holde mindst lige så meget øje med. Her ser vi gode muligheder for, at udviklingen kan understøtte europæiske aktier.Forventninger til væksten i Europa er lige nu i bund. Konsensusforventningen er, at euroområdet leverer under 1 procent vækst i år.De lave forventninger til Europa betyder, at der ikke skal meget til for at overraske positivt. Vi ser spæde tegn på en rotation fra vækst udelukkende drevet af servicesektoren mod en mere balanceret økonomi med mere vækst i industrien, hvilket især vil gavne det relativt industritunge Nordeuropa.Væksten kan også få en ekstra vitaminindsprøjtning, hvis de europæiske regeringer tør skrue op for investeringerne.Virksomhedernes indtjening har haft det skidt, men ser nu endelig ud til at stige, hvilket støtter aktiemarkedet.Det ser ud til, at denne regnskabssæson bliver den første i halvandet år, hvor europæiske selskaber formår at øge både salg og indtjening i forhold til samme kvartal året før.Rentenedsættelser fra ECB vil gavne den samlede europæiske økonomi og ikke mindst aktiemarkedet. Vi forventer, at ECB flytter foden fra bremsen til speederen og leverer yderligere fem rentenedsættelser i år, så styringsrenten kommer ned på 1,5 procent Vi forventer flere rentesænkninger i Europa end i USA.Endelig bør det nævnes, at europæiske aktier har været uelskede af investorerne og kun lige er begyndt at komme lidt ind i varmen igen. Europæiske aktier er fortsat attraktivt værdiansat, når man ser på nøgletal som P/E.Alt er selvfølgelig ikke lyserødt for aktiemarkedet. En handelskrig kan sende aktiemarkedet sydover. Vi vurderer, at sandsynligheden for en stor global handelskrig er omkring 15 procentDer er nok indregnet en lidt større sandsynlighed i markedet, men det vil alligevel være et betydeligt negativt chok for aktiemarkedet, hvis det sker.Men ikke desto mindre er europæiske aktier altså et af de steder, hvor vi trods det geopolitiske uvejr ser det mest interessante afkastpotentiale i den kommende tid.Denne kommentar er skrevet af Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning.Lyt til den seneste episode af podcasten Millionærklubben her:{embedded type='node/custom_code_html' id='109168'}