Aktiemarkedet er delt mellem de få, som ser ud til at blive “udsolgt” og de mange, som har udfordringer med at lide under investorerne manglende købs- og investeringslyst. Fortsætter investorerne med at støvsuge chipmarkedet og betyder det mere “business as usual” for resten af året?

Sell in May vendt på hovedet

“Sell in May and go away” udtrykket har ikke fået større opmærksomhed i år. Sikkert ikke mindst fordi investorerne fortsat har været optagede af at købe yderligere ind i chip-aktier og fordøje børsnoteringen af SpaceX.

SpaceX

SpaceX har indtil videre ikke haft en meget stor aktiemarkedseffekt. Det skyldes, at der “kun” blev udstedt 555 mio. aktier (+ overtildeling), og at de penge som skulle medgå til at tegne aktier, ikke har opsuget så meget likviditet, at den likviditet har manglet andre steder, og det kommer næppe heller til at blive en udfordring. Kortsigtet i det mindste.

Suger børsnoteringer likviditet?

Hvis vi kigger lidt længere frem, har både OpenAI og Antrophic meldt ud om deres børsintensioner med kandidater i 1.000 mia. USD markedsværdi klassen. Også her vil der formentlig overvejende blive tale om “top-op” emissioner, som isoleret set kan absorberes af markedet.

Efterspørgselsdrevet aktiemarked

I hvert fald så længe temaet er intakt, og efterspørgslen er langt større end udbuddet. De mange bække “små” (store absolutte, men mindre relative størrelser) kan dog alligevel udvikle sig til en større å.

Det sker, hvis temaet hos investorerne skifter, og den samlede mængde kapital som bliver opsuget nærmer sig et større 3-cifret mia. beløb i USD.

Blød software og hård hardware

Software aktierne bløder fortsat, mens hardware aktierne bliver ved med at have overhånden. Udbygningen af AI infrastrukturen, lovprisningen af selskaber, og et fænomenalt momentum hæver chip-aktier.

I den modsatte ende af skalaen lider software aktierne, som smelter som smør i sommervarmen. AI er blevet til en udfordring for Microsoft og co. I hvert fald hos investorerne.

OpenAI og Antrophic bliver fulgt af flere

Er det mere end et kvartalstema og forbigående, at Gemini, OpenAI, Antrophic og de som kommer efter, vil spise af softwareselskabernes eksistens og køb af Tokens i stedet for at betale softwarelicenser? Som altid er aktiemarkedet opportunt og griber nuet.

Breder olieprisfald sig til aktiemarkedet?

Uroen i Mellemøsten og stigende oliepriser har ikke kunne stoppe de amerikanske aktieindeks’ fremmarch. Det tematiske chiptema kører parallelt med økonomien i overhalingsbanen.

Er det rimeligt at antage, at det tema kører videre samtidig med at investorerne ser med lettelse på lavere energipriser når der laves en “aftale” med Iran; og altså presser aktierne yderligere op?

Det er i det mindste ikke umuligt. En optur går normalt ikke på pension på grund af alder, men fordi/hvis 1)Aktierne er løbet langt foran realiteterne, 2)Der kommer en negativ udløsende faktor eller 3)temaet er udtømt.

Hvilket “corn” popper først?

Aktierne er foran realiteterne, men realiteterne (indtjeningsforventningerne) flytter sig hastigt. Hvis der skal komme en negativ udløsende faktor med en større korrektion, kunne det være, at selskaber som bl.a. Meta tvivler på, at afkastet af den investerede kapital i AI står mål med forventningerne.

Det er en risiko, men sker det nu? 3)Et tema kan blive udtømt, men selv om aktiefarten er høj og ligner en fartoverskridelse, er det ikke sikkert at det sker nu. At vurdere hvornår et tema kan blive udtømt er lidt som at sige hvilket “corn” der popper først.

Denne kommentar er skrevet af Per Hansen, investeringsøkonom hos Nordnet. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.