Danske Bank: Glem alt om at investere i russiske aktier

Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder og danskernes privatøkonomi. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.

Der er ”valg” i Rusland i weekenden. I den forbindelse kan man nogle steder læse, at den russiske økonomi er i god form, mens for eksempel den europæiske økonomi kæmper med lavvækst. 

Det er rigtigt, at russisk økonomi har klaret de vestlige sanktioner bedre end ventet, og at krigen har ført til mangel på arbejdskraft (og især unge mænd). Men glem alt om, at du nu skal til at investere i russiske aktier. Det er en misforståelse at tro, at den russiske økonomi er stor og stærk og i stand til at skabe velstand og velfærd.

Hvad er realiteterne? Målt på BNP er Rusland den 11. største økonomi i verden og har ifølge Den Internationale Valutafond (IMF) en mindre økonomi end lande som Italien, Canada og Brasilien. 

EU’s samlede økonomi er godt 10 gange større end Ruslands og USA’s økonomi er hele 14 gange større. Samtidig skrumper den russiske befolkning, da der bliver født væsentligt færre end der dør, og mens der er en flygtningestrøm til både USA og Europa, går flygtningestrømmen for Ruslands vedkommende mest ud af landet. Ruslands eksport består primært af olie, gas, kul, gødning og lidt frosne fisk. Bortset fra det de kan hive op af jorden (og havet), producerer Rusland ikke meget af en kvalitet, som resten af verden har lyst til at købe.

Levestandarden i Rusland er heller ikke imponerende. BNP pr. indbygger er på godt 13.000 USD om året, hvilket giver en 69. plads efter lande som Malaysia, Tyrkiet og Mexico. Et kig på gennemsnitslønnen giver samme billede. Den gennemsnitlige månedsløn i Rusland er på knap 8.000 kr. Mangel på arbejdskraft har godt nok trukket lønningerne opad på det seneste, men det er altså fra et meget lavt niveau. En række andre mål for levestandard tegner samme billede. Den gennemsnitlige levetid for en russisk mand er for eksempel faldet til ca. 69,5 år. I Danmark er den steget til godt 80 år.

Krigen har heller ikke været god ved investorerne i russiske aktier. Mens mange andre aktiemarkeder har ramt nye rekordniveauer i år, så er det russiske aktiemarked stadig 20 pct. under det niveau, som det havde inden krigen brød ud. Størrelsen af det russiske aktiemarked er i øvrigt også ret beskeden. Værdien af det samlede russiske aktiemarked udgør mindre end 3 pct. af NVIDIAs markedsværdi.

Det russiske obligationsmarked har det heller ikke for godt. Du kan få over 13 pct. på en 10-årig russisk statsobligation, mens den tyske stat kun skal betale 2,4 pct. i rente for at tiltrække investorerne. Det er ikke fordi den russiske statsgæld er alarmerende stor, men appetitten på at låne til Rusland er meget beskeden.

Vi vendte det russiske aktiemarked ryggen kort efter, at krigen brød ud. Lige nu er det svært at se, hvad der skulle give os lyst til at komme tilbage.