2025 var et særdeles stærkt år på de globale aktiemarkeder. Det amerikanske S&P 500 steg 16 pct. og sluttede året på et nyt rekordniveau, mens det paneuropæiske Stoxx 600 leverede omkring 17 pct. i afkast. 

I Europa blev udviklingen blandt andet drevet af meget stærke kursstigninger i Italien og Spanien. Også de asiatiske markeder bidrog positivt, hvor både japanske og kinesiske aktier oplevede endnu stærkere stigninger.

Når afkastene har været så brede og kraftige på tværs af regioner og markeder, er det naturligt at stille spørgsmålet, om udviklingen kan fortsætte i 2026.

En del af fremgangen i 2025 kan forklares med solid indtjeningsvækst blandt selskaberne. 

Men på flere markeder er aktiekurserne steget hurtigere end selskabernes indtjening. Det har løftet selskabernes værdiansættelser.

Det har også fået flere markeder til at fremstå ‘dyrere’, da investorer i dag betaler en højere pris for hver krone, selskaberne tjener.

En udvikling, vi især har set i Europa, hvor værdiansættelserne over en bred kam i løbet af 2025 er gået fra omkring 13 gange selskabernes indtjening til cirka 15 gange i dag. 

Samme tendens ses på både det japanske og kinesiske aktiemarked. 

Også i USA handles S&P 500 med en værdiansættelse på omkring 22 gange indtjeningen, hvilket ligger et pænt stykke over det historiske normalniveau.

Når mange markeder samtidig ligger på rekordniveauer og værdiansættelserne er udstrakte, melder det naturlige spørgsmål sig, om det er det rigtige tidspunkt at investere. 

Det er der desværre ikke noget entydigt svar på.

For mens nye rekordhøjder skaber en naturlig risiko for korrektioner, har nye højder også en tendens til at avle endnu flere højder. 

Se bare på S&P 500, der sidste år noterede knap 40 all-time highs. Som investor kan man risikere at gå glip af betydelige afkast, hvis man undervurderer det momentum, der præger markedet.

Alligevel mener jeg, at de nuværende niveauer kalder på en vis taktisk forsigtighed.

Efter et år med meget kraftige stigninger kan mange porteføljer være kommet ud af balance. 

Enkelte aktier, sektorer eller markeder kan være vokset sig så store, at de fylder en uforholdsmæssig stor del af porteføljen. 

Det øger risikoen for overeksponering, særligt mod højt værdiansatte aktiver, som ofte også er dem med den største volatilitet.

Efter et stærkt investeringsår kan det derfor være fornuftigt at give porteføljen et nytårseftersyn. Ikke for at time markedet, men for at vurdere, om der er behov for rebalancering og justering af risikoniveauet. 

Det kan være med til at reducere sårbarheden og gøre porteføljen mere robust i 2026, hvor meget allerede er indpriset i kurserne.

Denne kommentar er skrevet af Jakob Westh Christensen, uafhængig investeringsanalytiker. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.