Hvert år, når kalenderen nærmer sig december, begynder investorer at spekulere på, om markedet leverer en ekstra julegave i form af det velkendte ”Santa Rally”

 Begrebet, som blev identificeret i 1972, beskriver et sæsonmønster, hvor aktier – særligt amerikanske – historisk har haft en tendens til at stige i de sidste fem handelsdage i december samt de første to i januar.

Trods mange myter er ”Santa Rally” et af de mest veldokumenterede sæsonfænomener. Data fra Bloomberg viser, at S&P 500 har leveret et positivt afkast i 79 pct. af tilfældene siden 1950, med et gennemsnitligt afkast på omkring 1,3 pct. i den specifikke syv-dages periode. 

Dermed er der en signifikant evidens for, at aktierne genererer et merafkast i denne periode relativt til tilfældige perioder af samme længde.

Igennem tiderne har der været mange forklaringer på, hvorfor mønstret opstår så ofte. Nogle peger på den positive investorstemning i december, mens andre fremhæver, at mange amerikanere investerer deres julebonusser i aktier. 

Samtidig er institutionelle investorer ofte mindre aktive omkring jul og nytår, hvilket giver private investorer, der historisk er mere risikovillige, en større indflydelse på markedsstemningen. 

Endelig mener flere, at porteføljemanagere mod årets slutning køber aktier, der har klaret sig godt, i forsøget på at forskønne porteføljernes udseende ved årsrapportering.

Historiske tendenser er dog ikke garantier. Det var 2024 et tydeligt eksempel på.

Selvom året generelt havde været et solidt aktiemæssigt år, udeblev Santa Rally. I stedet faldt S&P 500 med 2,4 pct. i december, hvilket resulterede i det første brud på mønstret siden 2015. 

Årsagen var en kombination af inflationsfrygt, høgeagtige udtalelser fra den amerikanske centralbank, Fed, og stigende renter, der pludselig gjorde obligationer mere attraktive end aktier.

Derfor bør Santa Rally aldrig være fundamentet for en investeringsstrategi. Historiske mønstre kan inspirere, men de kan ikke forudsige fremtiden. 

Investorer bør derfor altid tage udgangspunkt i deres egen risikoprofil og tidshorisont, ikke kalenderbaserede fænomener også selvom forekomsten af Santa Rally har været hyppig.

Ser vi på indeværende år, er der dog flere forhold, der taler for, at Santa Rally kan vende tilbage. 

Virksomhedernes indtjening udvikler sig fortsat solidt, den amerikanske økonomi viser modstandsdygtighed. selvom der er forventninger om, at væksten vil aftage i 2026, og endelig fører Fed en dueagtig pengepolitik. 

Det skaber alt sammen et godt udgangspunkt for stigende aktiemarkeder.

Modsat trækker den høje værdiansættelse af amerikanske aktier samt usikkerheder omkring geopolitiske forhold og centralbankens fremtidige rentekurs i den anden retning. 

Der er fortsat uenighed blandt Fed-medlemmerne om den fremtidige rentepolitik, hvilket øger usikkerheden i markedet.

Samlet set vurderer jeg dog, at sandsynligheden for et Santa Rally i år efter sidste års skuffelse er pæn. 

De sektorer, der typisk nyder bedst af perioden, er stabilt forbrug samt fly-, hotel- og restaurationsbranchen, hvor sæsonens rejse- og forbrugsmønstre giver medvind. 

Derudover plejer lakseselskaber som SalMar og Bakkafrost at klare sig godt i december grundet et stigende forbrug af laks.

Uanset forventninger er det værd at huske, at selv et stærkt historisk mønster som Santa Rally aldrig kommer med en garanti. Markedet bestemmer selv, om julen bliver ekstra sød.

Denne kommentar er skrevet af Michelle Nørgaard, aktiestrateg og investor. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.