Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder og danskernes privatøkonomi. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.

  • Væksten i det amerikanske forbrug kan forklare over halvdelen af væksten i virksomhedernes indtjening.

  • De amerikanske forbrugere har det fortsat godt. Reallønnen fortsætter med at stige, og deres finansielle situation er historisk stærk.

  • Hvis forbrugsvæksten fortsætter, er det sandsynligt, at aktierne også vil levere pæne afkast de kommende år.

Væksten i det amerikanske forbrug kan forklare over halvdelen af væksten i de amerikanske virksomheders indtjening. Det kan man vise med en model, der undersøger sammenhængen mellem de to variable. 

Da væksten i virksomhedernes indtjening er den primære forklaring på langsigtet aktieafkast, har forbrugerne derfor en stor betydning for, hvordan aktiemarkedet klarer sig på længere sigt. Du kan læse mere om sammenhængen mellem indtjeningsvækst og aktieafkast her.

Læs også: Disse boligejere står til rentefald: Kan spare op mod 12.000 kroner

Spørgsmålet er så, hvordan den amerikanske forbruger egentlig har det? Nogle markedsaktører er bekymrede. I starten af maj slog Federal Reserve Bank of San Francisco fast, at de amerikanske forbrugere nu har opbrugt hele den ekstra opsparing, de opbyggede under covid-perioden. 

Samtidig hæfter flere økonomer sig ved stigende misligholdt kreditkortgæld og en generel stigning i køb på kredit. Regnskaber fra store kæder som McDonald’s og Starbucks indikerer ligeledes, at dele af den amerikanske befolkning viser tegn på svagere forbrug.

Historierne om, at de amerikanske forbrugere så småt er ved at blive presset af højere priser og renter, spøger altså, men meget tyder faktisk på, at de amerikanske forbrugere fortsat har det godt. 

En af de centrale faktorer for det private forbrug er udviklingen i husholdningernes realløn. Har husholdningerne flere penge mellem hænderne, ender de primært med at blive brugt på forbrug. Reallønnen har på årsbasis været positiv siden midten af 2023, og da efterspørgslen efter arbejdskraft strukturelt er vedblivende, ser tendensen med stigende realløn ud til at fortsætte. 

Samtidig er rekordmange amerikanere i arbejde, og det skaber ekstra efterspørgsel. Et eksempel på styrken i det amerikanske forbrug er udgifter til flyrejser og hoteller, som nu er 40 pct. større end før covid, jf. tal fra Federal Reserve.

Læs også: eToro: Kaffebønner på det globale råvaremarked: Forbered dig på en dyrere morgenkaffe

Ser man på husholdningernes finansielle situation, er den ligeledes solid. Selvom den overskydende opsparing fra covid-perioden er reduceret til nul, er husholdningernes letomsættelige formue fortsat på et rekordhøjt niveau. 

I alt har husholdningerne 17.000 mia. dollar i likvide aktiver. Det er en stigning på 4.000 mia. dollar siden før pandemien og svarer til over 50 pct. af det amerikanske BNP. 

Næsten halvdelen af formuen ligger hos babyboomerne, der nu er på vej på pension og derfor skal i gang med at forbruge af deres store opsparinger. Ud over fremgang i reallønnen kan man derfor forvente yderligere pres på forbruget fra den store generation, der ikke længere behøver at spare op.

Pæne reallønsfremgange og store formuer tyder derfor på, at den amerikanske forbruger fortsat vil holde gang i forbruget og dermed også virksomhedernes indtjening. Det er godt nyt for aktieinvestorer, der trods højere renter kan forvente pæne aktieafkast de kommende år, hvis forbrugsudviklingen fortsætter.

Læs også: Danske topøkonomer med dyster melding: Ingen rentefald så langt øjet rækker

Læs også: Rentenedsættelse stort skridt nærmere: Disse boligejere kan mærke det med det samme