Ukraine har nikket til amerikanernes fredsforslag, men det er ikke givet, at det samme gælder for russerne. 

Samtidig kan der ske ændringer og ting kan tage (lang) tid, men der tegner sig forhåbentlig en kontur af fred. Hvad betyder det for investorerne?

3 år og 9 måneder senere
Krigen i Ukraine har været omtrent lige så længe som 1. Verdenskrig. Ultimo februar 2022 overfaldt Rusland Ukraine i det, som blev benævnt “en speciel operation”, som var beregnet til at vare om ikke kun tre dage, så dog kort tid.

Fredsforsøg
Der har været flere tilløb til en fredsløsning. I hovedsagen har disse været dømt til at mislykkes, fordi de overvejende har taget udgangspunkt i, at det er legitimt at flytte landegrænser ved brug af magt. Det er det naturligvis ikke. 

Nu er der noget som tyder på, at der er en fredsløsning på bordet, som kan have bedre muligheder for at blive accepteret af Ukraine og Rusland. 

Forskellen fra tidligere er ikke kun, at det er USA, som har været med til at udarbejde den, men også at de i et stort omfang er mægleren.

4 krige i Europa
Krigen i Ukraine er den 4. større krig i Europa i de sidste 111 år siden den første af to verdenskrige brød ud i 1914. Udover de to meget store og for 2. Verdenskrigs vedkommende, også globale, var der også borgerkrigen på Balkan i starten af 1990’erne. 

At det er en krig i Europa, spiller en rolle for investorerne.

Krigen har kostet mange menneskeliv, men også ufattelige økonomiske ressourcer og ødelagte værdier for et meget stort 2-cifret mia. beløb i euro. Derud har våbenleverancerne været meget store. En fred vil vende op og ned på den fortid, og det betyder noget for investorerne.

Ukraine skal genopbygges
Ukraine skal genopbygges, og det kommer til at ske for udenlandske midler. 

Ukraine har af indlysende årsager ikke selv disse ressourcer. Europa kommer til at spille en betydelig økonomisk rolle, fordi Ukraine ligger i Europa.

Dansk rolle i genopbygningen
Danmark har ydet en meget massiv støtte til Ukraine og derfor er det naturligt, at danske selskaber kan komme i betragtning til genopbygningsordrer. 

H+H og Rockwool kan komme i spil. H+H har fabrikker i Polen mod syd, som kan tænkes at skulle levere porebeton til genopførelse af boligkomplekser og Rockwool er en meget kendt størrelse indenfor isolering. 

Når man skal bygge nyt, skal man tænke nyt og langsigtet, og det handler bl.a. om isolering mod kulde og varme.

Forsvarsaktier i forsvarsposition?
Forsvarsaktierne og -virksomhederne har nydt godt af at de europæiske forsvarsbudgetterne skal stige dramatisk. 

Saab og Rheinmetalls aktier er over de seneste år 5-10 doblet og har forvandlet sig fra “uinvesterbare industriaktier” med lave prisfastsættelser til “vækstaktier”.

Den transformation har været ekstrem. Forsvarsbudgetterne er varigt kommet op på et højere niveau, hvor de formentlig bliver. Udfordringen for aktierne og investorerne er om

1)væksten bliver lidt lavere i en overgangsperiode og 2)om investorerne drager videre til andre og mere aktuelle temaer?

Comeback til “verdens værste danske aktier”
Danske aktier har haft det svært de sidste par år. Det skyldes ikke kun, men ikke mindst nedturen i Novo Nordisk. Nedturen har dog været mere dansk end europæisk. 

Eksempelvis er de tyske aktier i DAX-indekset steget med 20 pct. i år, drevet af et meget stærkt globalt inflow af nye penge. Ikke fordi selskabernes indtjening boomer, men fordi det er den vej, pengestrømmen har været.

Det har i øvrigt også været en medvirkende årsag til, at den amerikanske dollar er svækket.

Snitter europæisk pengestrøm også Danmark?
Når krigen slutter, og det gør den på et tidspunkt, vil søgningen mod europæiske aktier formentlig fortsætte i et vist omfang. 

Forhåbentlig går den trafik ikke igen forbi de danske aktier, som det er sket de seneste 18 måneder, hvor C25 har underperformet vores sydlige nabo med mere end 30 pct.

Denne kommentar er skrevet af Per Hansen, investeringsøkonom hos Nordnet. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.