Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.
Sune Malthe-Thagaard er chefanalytiker i Totalkredit.
Alle, der har været på en datingapp, ved, at du nogle gange kommer ud for, at den, du dater, også dater andre.
Spiller på flere heste, om du vil. Jeg skal nok passe på med at være for hellig i den henseende, men jeg forsøger dog at spille med åbne kort, hvis det sker.
Det samme gør centralbankerne i øjeblikket. Altså spiller på flere heste, men de er også ærlige omkring det. Centralbankerne vil ikke forpligte sig til, hvor meget mere eller hvornår de hæver renten yderligere. De flirter altså løs med forskellige scenarier.
Læs også: Milliardforvalter om dansk virksomhed: 'Bliver det nogensinde godt?'
Chefen for den tyske centralbank, Joachim Nagel, der også sidder med ved bordet til rentemøderne i Den Europæiske Centralbank, sagde det meget tydeligt i tysk tv forleden. Da han blev spurgt til en mulig renteforhøjelse i september, svarede han:
»Vi har tydeligt set i de sidste 12 måneder, at det ikke er værd at spekulere i«.
Han tager dermed hverken en renteforhøjelse af bordet eller siger, at den kommer. Han siger end ikke, at han læner sig imod, at der kommer en renteforhøjelse, som også er en typisk formulering fra en centralbankchef. En europæisk renteforhøjelse her senere i juli er dog stort set sikker.
Læs også: Tech-gigant forventer at indtjeningen falder med 96 pct.
Også i den amerikanske centralbank har udmeldingerne åbent været, at det ikke ligger fast, hvor meget mere renten skal op. I USA valgte de i juni at holde en rentepause efter at have hævet renten ti møder i træk. Men mange af medlemmerne af den pengepolitiske komité tror, at renten skal yderligere op med i hvert fald 0,25 procentpoint.
Siger de noget om hvornår? Ja inden årets udgang – det vil sige ved et af de kommende fire rentemøder frem til december. Så lover de da heller ikke for meget.
Det er faktisk meget fornuftigt, at centralbankerne ikke er alt for entydige i deres udtalelser til offentligheden og dermed spiller på flere »renteheste«. Økonomien står nemlig muligvis over for en vending, nu hvor de meget store og meget hurtige rentestigninger har fået tid til at virke ved at dæmpe væksten.
Læs også: Analytiker om C25-milliardopkøb: 'Fornuftigt'
I Europa er serviceerhvervene begyndt at vise svaghed. Fornyeligt blev erhvervsbarometeret for servicesektoren, den såkaldte PMI-indikator, nedrevideret for juni, da den endelige opgørelse blev offentliggjort.
Det er vigtigt at holde øje her, fordi det er serviceindustrien, der har holdt økonomien i gang på det seneste, mens fremstillingserhvervene er gået tilbage. En svagere servicesektor er i hvert fald en forudsætning for, at centralbanken i Frankfurt måske kan holde en rentepause ved mødet i september.
Vi mangler dog stadig for alvor at se, at arbejdsmarkederne i Europa og USA bremser op. En mindre stærk servicesektor og et arbejdsmarked som minimum i tomgang vil berolige centralbankerne, fordi risikoen for den frygtede løn-pris-spiral bliver langt mindre.
Det er en selvforstærkende spiral, hvor de store prisstigninger, vi har set, giver markant højere lønstigninger, fordi der er mangel på arbejdskraft i et presset arbejdsmarked. Højere lønninger presser virksomhedernes omkostninger op og giver nye prisstigninger. Frygten er altså, at vi får en genudsendelse af 1970ernes ukontrollable prisudvikling.
Læs også: Pensionsgigant bliver storaktionær i lille grønt dansk selskab
Den kommende tids strøm af økonomiske nøgletal gør os klogere på, hvor tæt vi er på rentetoppen. Alle os økonomer sidder derfor i øjeblikket og tæller ned hver gang, det er tid til offentliggørelsen af endnu et nyt nøgletal.
Kommer indikatoren ud som forventet eller bliver vi endnu en gang overraskede.
Ved at centralbankerne er tydelige i, at de flirter med flere forskellige renteniveauer og ikke selv ved, hvornår de endelig holder fast i samme renteniveau, så ved alle, hvad vi har forholde os til.
Læs også: Dårligt nyt for SAS: Norsk samarbejdspartner vil opsige del af samarbejdet
Det er en slags vejledning til investorerne om, at det er udviklingen i de økonomiske indikatorerne, der er afgørende. Det er med til at forebygge ubehagelige chokoverraskelser, der kommer helt bag på investorerne.
Alle, der har prøvet det, ved, hvordan det er, når en, du dater, dropper dig ud af det blå. Her gik du lige og troede, at I havde noget godt kørende kun med hinanden. Og så ser du en uge senere, at vedkommende skriver »i et forhold« på Facebook.
Den slags giver et følelsesmæssigt chok. På de finansielle markeder giver chok store udsving på rente- og aktiemarkeder, og kan centralbankerne forebygge bare en smule ved at være ærlig om, at intet er hugget i sten, så udsvingene i for eksempel renterne bliver mindre, er vi alle bedre stillet.
Sune Malthe-Thagaard er chefanalytiker i Totalkredit.
Læs også: Jyske Bank om dansk gigants kursfald: Derfor bliver aktien sendt ned
Få styr på økonomien til efteråret: 10 smarte greb, der kan spare dig tusindvis af kroner
