15 jan: Amerikansk sygekasse overrasker positivt i fjerde kvartal
15 jan: Chr. Hansen OPTAKT Q1 17/1: "Der er nultolerance for lavere vækst..
Annonce

Politiske vurderinger må bero på politik

Fisher Investment

Annonce

Dette er en annonce fra

Store nyheder har præget den internationale politiske verden i efteråret, hvor først den tyske kansler Angela Merkel offentliggjorde, at hun ikke genopstiller som kanslerkandidat, og  derefter florerede der rygter om, at den britiske premierminister David Cameron ønsker et comeback til en mere fremtrædende rolle i politik. Merkels afgang sker efter planen først i 2021, og rygterne om Cameron kan vise sig ikke at holde stik, men vi ser det som en oplagt lejlighed til at minde investorerne om, hvad der set fra vores synsvinkel er et afgørende aspekt ved aktiemarkedets relation til den politiske udvikling: Uanset hvad har enkeltpersoner i politik som oftest ingen eller meget ringe betydning for afkastene på aktiemarkederne. 

Statsoverhoveder, statsministre, oppositionsledere og højtprofilerede ministre løber som regel med overskrifterne. Deres ord tillægges særlig vægt, og de er ofte toneangivende for det politiske liv. Alle disse ting kan nogle gange påvirke stemningen blandt investorerne, hvilket kan skabe kortvarige udsving. Ord og betoninger er bare ikke noget konkret. Som vi ser det, er det den førte politik – eller mangel på samme – der i sidste ende har størst betydning for samfundsøkonomien og virksomhedernes indtjening. Love og regler påvirker de faktorer, som betyder mest for aktiemarkederne – ikke taler og betoninger. 

Da Angela Merkel meddelte sin afgang, var der mange overskrifter i de finansielle medier, der handlede om, hvordan den førte politik i både EU og Tyskland ville ændre sig, når hun ikke længere sad for bordenden. Det er efter vores mening en overvurdering af en enkeltpersons betydning. I Tyskland står Merkel i spidsen for en noget skrantende koalition bestående af kanslerens eget kristendemokratiske parti, CDU, søsterpartiet CSU fra Bayern og det socialdemokratiske SPD. Ikke nok med, at SPD's politiske mærkesager kun i meget begrænset omfang deles af centrum-højrepartierne i koalitionen – CDU og CSU har også haft en række åbenlyse uoverensstemmelser på det seneste. Indtil nu har det resulteret i, at der kun er vedtaget relativt få nye love. På trods af at Merkel nyder stor international anseelse, har hun i de senere år ikke haft tilstrækkelig politisk gennemslagskraft til at gennemføre store reformer, efter at hendes håndtering af flygtningekrisen i 2015 betød dalende tro på hende som lederfigur blandt partifællerne. Med andre ord har kombinationen af et fastlåst tysk parlament og de politiske institutioner, der kun overlader en meget begrænset magt til den udøvende magt, haft langt større indflydelse på de politiske resultater end Merkel selv.

Vi mener, at det forholder sig på samme måde på internationalt plan i institutioner som EU. Merkel blev af mange anset som den reelle leder for de europæiske lande, men i realiteten var hun det ikke. Alle beslutninger kræver enstemmighed mellem medlemslandene, og mange EU-love kræver ratificering af parlamenterne i alle medlemslande. Det medvirker også til at begrænse en enkelt politikers indflydelse. Nogle analytikere har gjort sig til talsmænd for et synspunkt om, at kampene mellem populistiske ledere og mere klassiske liberale pragmatikere kan tage til uden en stærk leder som Merkel for bordenden, men vi har svært ved at se, at hendes tilstedeværelse skulle have forhindret den type splittelse indtil nu. EU-lederne skændes ofte højlydt, og det har de gjort i årevis. Da vi analyserede EU-Kommissionens mange politiske erklæringer under gældskrisen i eurozonen, var det mest påfaldende, at det som oftest drejede sig om at udskyde pinen. Man ville ændre enkelte ting med det samme og tage fat på de store problemer senere. Disse problemer, der blandt andet handler om, hvorvidt eurozonen skal udvikle sig til en økonomisk union, er fortsat uden løsning i dag. Med eller uden Merkel er det tvivlsomt, om der vil blive ændret noget særligt ved det inden for en overskuelig fremtid.

Regeringslederen er en regerings ansigt udadtil, men opbygningen af de politiske institutioner har langt større betydning. Det handler med andre ord om, hvor let det er at få gennemført lovgivning, og hvor stærke de uafhængige organer uden for regeringen er – f.eks. domstolene og nationalbanken. Består parlamentet af et eller to kamre, og hvor let er det for et parti at opnå et stort flertal i et af kamrene? Har finansministeren eller statsministeren betydelig indflydelse på nationalbankens politik, eller er banken uafhængig? Har domstolene tilstrækkelig anseelse og selvstændighed til at omstøde forfatningsstridige nye love, selv om disse er populære i det politiske landskab? Svarene på disse spørgsmål afslører, hvordan den reelle magtdeling er for regeringen. Det er vores opfattelse, at markederne generelt foretrækker en tydelig fordeling af magten, da en sådan struktur udgør et bolværk mod radikale og hyppigt skiftende politiske idéer.

Magtdelingen i Tyskland er meget tydelig med en stærk forfatningsdomstol. Pengepolitikken kommer fra Den Europæiske Centralbank, hvilket begrænser den politiske indflydelse på politikken. Lovgivningen skal vedtages af begge kamre i parlamentet, som består af politikere fra mange forskellige partier, således at det er vanskeligt for én bestemt gruppe at opnå uforholdsmæssig stor indflydelse. Alle disse faktorer taler for et relativt stabilt politisk klima også efter Merkel. 

Samtidig mener vi ikke, at disse faktorer skal udgøre grundlaget for en prognose for aktiemarkederne på nuværende tidspunkt. Der er stadig omkring tre år, til Angela Merkel træder tilbage, og vores analyse viser, at aktierne typisk ikke reagerer ret meget på begivenheder, der ligger så langt ud i fremtiden. Den vigtigste lære, vi kan uddrage, er derimod, at hendes afgang ikke automatisk udløser et politisk jordskælv, der kan medføre en radikal ændring i kursen for den økonomiske politik i Tyskland eller EU eller ændre afgørende på de vigtige faktorer for aktiemarkedet. Vi er af den opfattelse, at andre politiske faktorer har en langt højere betydning. 

Fisher Investments Norden, filial af Fisher Investments Europe Limited, England (CVR-nummer 35243003). Fisher Investments Europe er autoriseret og reguleret af UK Financial Conduct Authority (FCA-nr. 191609) og registreret i England, (selskabsnr. 3850593). Fisher Investments Europe Limited har vedtægtsmæssig adresse på: 2nd Floor, 6-10 Whitfield Street, London, W1T 2RE, Storbritannien.

Fisher Investments Europe Limited outsourcer sin porteføljeforvaltningsfunktion til moderselskabet, Fisher Asset Management, LLC, som driver virksomhed under navnet Fisher Investments, og er stiftet i USA og reguleres af den amerikanske Securities and Exchange Commission. 

Investering i aktiemarkedet indebærer risiko for tab og der er ingen garanti for, at den investerede kapital tilbagebetales helt eller delvist. Tidligere resultater er ingen garanti for og ikke vejledende for fremtidige resultater. Værdien af din investering og dennes afkast varierer i forhold til de globale aktiemarkeder og de internationale valutakurser.

Del

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
18 aug
VELO
Da flere skribenter stadig gerne vil beholde tråden for samling af de mange vigtige informationer o..
44
23 aug
GEN
For Genmab investorer bliver september måned en hot affære - der kommer i hvert fald en stribe nyhed..
35
19 aug
OMXC25
Endnu en dansk patriark er død. Ære være hans minde.
29
18 aug
 
Da Berlingske Media for cirka 1 år siden overtog Euroinvestor for 23 mio kr, meddelte de, at nu skul..
22
21 aug
I:NDX
Trump er en forretningsmand, der bevæger sig med en forretningsmands hastighed. Han er fløjtende lig..
21
22 aug
 
Jeg synes hun gjorde det fremragende i sagen om Grønland og Trump.   Det vigtigste i en sådan situat..
20
20 aug
VELO
Ny artikel på Medwatch:   15,5 pct. af amerikanske patienter, der får en nyretransplantation i dag, ..
20
18 aug
VELO
Fra anden skribent i Veloxis FB gruppen: Børsen side 4, søndag den 18. august. Et uddrag fra e..
20
20 aug
PNDORA
  har du læst regnskabet - de forventer at tjene 4 mia i 2019 i forhold til en værdi af selskabet på..
18
19 aug
OMXC25
En fantastisk dygtig og sympatisk erhvervsmand.  Og en ægte patriot som også betalte sin skat med gl..
17

Vestas' største kinesiske konkurrent oplever dyk i overskuddet

23-08-2019 15:14:38
Den kinesiske vindmølleproducent Goldwind, som er verdens næststørste af sin slags efter Vestas, måtte i første halvår se sit overskud skrumpe med 22,6 pct. til 1,18 mia. yuan.Omsætningen for perioden er opgjort til 15,73 mia. yuan, fremgår det af Bloomberg News.Goldwind havde i 2018 en markedsandel globalt på 14,7 pct. - og var dermed nummer to efter Vestas med en andel på 22,2 pct.Nummer tre var..

Kina gengælder amerikansk told: Aktiefutures falder

Relaterede nyheder
23-08-2019 14:27:22
Kina vil indføre told på 5-10 pct. på amerikanske varer for yderligere 75 mia. dollar som en gengældelse af amerikanernes told på varer, som importeres fra Kina.Tolden indføres i to etaper henholdsvis 1. september og 1. december.Det skriver Bloomberg News.Ifølge det kinesiske medie Xinhua varsler Kina også en told på 25 pct. på amerikanske biler fra 15. december, og sojaimporten fra USA pålægges e..

Sydbank sænker Ambu-anbefaling - flere finanshuse retter kursmål efter nedjustering

23-08-2019 11:27:06
Sydbank ser en aktie i Ambu som "mindre attraktiv" end tidligere, efter medicoselskabet senest i denne uge skar i forventningerne til resultaterne for hele 2018/19.Derfor sættes anbefalingen ned til "hold" fra "køb", skriver Søren Løntoft Hansen, senioraktieanalytiker i Sydbank.- I kølvandet på strategiopdateringen i juni og gårsdagens melding om investeringerne i det direkte salg i USA har vi sæn..

Copyright Berlingske Media 2019  Handelsbetingelser  |  Cookiedeklaration  |  Cookie- og Privatlivspolitik  |  Ophavsret og vilkår
Aktieinformation leveres af Morningstar.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
24. august 2019 01:02:59
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20190819.1 - EUROWEB1 - 2019-08-24 01:02:59 - 2019-08-24 01:02:59 - 1 - Website: OKAY