15 mar: Fredagens aktier: Femte dag med C25-plus - ISS, Pandora og Tryg i..
18 mar: Japan: Både eksport og import bakkede mere end ventet i februar
18-03-2019 06:00:00

Finanskommentaren: Et relativt hurra for den danske børsbølge

Foto: Søren Bidstrup/Ritzau Scanpix

Af Jens Hjarsbech, seniorøkonom, Axcelfuture

Et velfungerende IPO-marked forbedrer mulighederne for, at virksomheder kan vokse ud over de første stadier, og derfor er det glædeligt, at der endelig er kommet gang i børsnoteringerne i Danmark - selvom vi fortsat halter langt efter Sverige.

Så hvad er succeskriterierne for de danske IPO’er i 2017 og 2018? Det kan man vurdere på flere måder. Har IPO’en givet et kapitalindskud til virksomhederne, så de kan udvikle sig? Er IPO’en under- eller overtegnet, så prissætningen er korrekt? Er kursen steget efter noteringen?

Det kan ikke vurderes uden benchmarking. Et afkast på 2 pct. er ikke godt, hvis markedet er steget med 10 pct., og et afkast på -2 pct. er ikke nødvendigvis dårligt, hvis markedet er faldet med 10 pct.

I en nylig artikel på finans.dk fremgår det, at Danmarks børsbølge siden 2017 ikke har været uden problemer, fordi afkastet har været negativt i flere af aktierne, hvilket angiveligt skulle have givet ridser i lakken.

Ser vi på danske IPO’er i 2017 og 2018, er det korrekt, at nogle af aktierne er faldet i forhold til udbudskursen, men sammenligner man med C25-indekset, bliver billedet af IPO’ernes ridser et andet.

Lad os lave et simpelt eksperiment med udgangspunkt i samme tidshorisont og data som i artiklen fra finans.dk, “Danmark fik sin længe ventede børsbølge – men ikke uden problemer”.

Vi laver en portefølje, hvor vi i hver enkelt IPO investerer 1 pct. af IPO’ens market cap til udbudskurs på IPO-dagen, og så benchmarker vi ved at investere 1 pct. af IPO’ens market cap i C25-indekset på datoen for børsnoteringen. Investeringerne evalueres på sluttidspunkt den 21. februar 2019 (samme sluttidspunkt som i beregningen i ovennævnte artikel).

Eksperiment 1: Afkast med en vægtet portefølje

Note: Afkast beregnet ud fra udbudskursen på IPO-dagen t.o.m. 21/2-2019. Kilde: Axcelfuture

Vores lille eksperiment viser, at en portefølje bestående af samtlige IPO’er ville have givet et afkast på 22,5 pct., hvilket er en del bedre end afkastet af C25-porteføljen på -2,1 pct.

Givet Netcompany’s størrelse bliver det positive resultat i høj grad drevet af netop denne IPO, og udelader man Netcompany, er afkastet af IPO-porteføljen i stedet -17,1 pct. sammenlignet med afkastet i C25-porteføljen på -1 pct.

Vi kan også lave et mere simpelt regnestykke. Vi investerer i stedet 1000 kr. i hver enkelt IPO til IPO’ens udbudskurs, og på datoen for børsnoteringen investerer vi også 1000 kr. i C25-indekset.

Eksperiment 2: Afkast ved 1000 kr. investeret i hver IPO

Note: Afkast er beregnet ud fra udbudskursen på IPO-dagen t.o.m. 21/2-2019. Kilde: Axcelfuture

Afkastet af IPO-porteføljen bliver nu 6,9 pct. Til sammenligning er afkastet af C25-porteføljen på -1,7 pct., og udelader vi igen Netcompany, er afkastet af IPO-porteføljen 3,4 pct. sammenlignet med afkastet af C25-porteføljen på -1,6 pct.

Det har altså været fordelagtigt for investorerne at investere i IPO-selskaberne samlet set i forhold til en tilsvarende investering i C25-indekset, hvilket understreger pointen om vigtigheden af benchmarking.

Grundlæggende er det dog for tidligt at udråbe succes eller fiasko, for det må være det langsigtede afkast, der er relevant, og det kender vi ikke før om nogle år. Desuden ved vi endnu ikke, i hvor høj grad IPO’erne har tilført kapital, som har bidraget til virksomhedernes udvikling og vækst til gavn for de langsigtede investorer.

Men lad os ikke fortabe os i kortsigtede udviklinger - som ikke benchmarkes - for alt er som bekendt relativt. Det gælder i fysikken såvel som på aktiemarkedet. Men det glemmes desværre engang imellem, når de seneste par års spæde IPO-bølge i Danmark sættes under lup.

Del

Opret kommentar

Relateret debat

  • 1 uge
  • 1 måned
  • 1 År
10 sep
DANSKE
Danske Bank får på børsen den 9. september 2019 endelig en god dag med en solid kursstigning. Det sk..
22
10 sep
DANSKE
Igen ser vi håbløse Berlingske med en historie om at danske bank har skylden får at nogle har tabt p..
19
13 sep
SAS-DKK
Tænk hvis det var en kvinde eller etnisk minoritet der var blevet mobbet og truet så var de skinhell..
17
12 sep
 
Det nye Nordnet er uigennemskueligt, aktielisterne er uoverskuelige og generelt er platformens bruge..
16
16 sep
 
Jeg har skrevet til Nordnet at de bør beholde det gamle nordnet da jeg synes at det nye er noget bra..
15
12 sep
CHEMM
Spørgsmålet er langt mere kompliceret end det lyder. Men Chemometec er en uendelig lille fisk i et m..
15
16 sep
 
Det nye system er dybt uheldigt, både ifht. overblik - men også ifht. lay-out.    Nordnet kunne gøre..
13
12 sep
PNDORA
Forstår ikke en rygende fis af det indlæg. En der venligst vil oversætte?
13
16 sep
VELO
Velkommen til ugens faste tråd om Veloxis & Envarsus 😊   Det har været endnu en stille uge for Velo..
12
13 sep
BAVA
Årsagen er følgende: Indenfor 17 dage er Kopper 99% sikker godkendt samt de får et bevis til ca 100 ..
12

Aktier/åbning: Lundbeck helt i bund på milliardopkøb i rødt marked

16-09-2019 09:13:54
Lundbecks melding om at ville købe amerikanske Alder Biopharmaceuticals i en handel, der er værdisat op til 1,95 mia. dollar - eller omkring 13 mia. kr., får i de første handler investorerne til at sende aktien ned.Aktien falder helt til bunds i eliteindekset med et fald på 3,6 pct. til 228 kr. mandag morgen, i et marked der samlet i C25 falder 0,5 pct. til indeks 1140,69.Lundbeck er i negativt ra..

Lars Christensen Verden - Episode 25: Markederne og verdens elendige tilstand

Relaterede nyheder
11-09-2019 23:11:20
Hvis ugens gæst, seniorstrateg Andreas Steno fra Nordea Markets, og Lars Christensen havde haft sæde i Federal Reserves pengepolitiske komité, havde verden set anderledes ud - i hvert fald pengepolitikken. USA's ledende pengepolitiske rente havde f.eks. fået et nøk mere nedad tilbage i juli, navnlig i lyset af den tiltagende recessionsrisiko, lave inflation, og  at den såkaldte rentekurve blev neg..

Danske Bank i største hop i seks år: Øger markedsværdi med 7 mia. kr.

09-09-2019 17:10:29
Pilen pegede generelt ned for det danske aktiemarked mandag, men Danske Bank trodsede stemningen og bankede op med hele 9,1 pct. til 99,48 kr. Det var den største stigning i omtrent seks år, hvilket øgede markedsværdien med 7,1 mia. kr. til samlet 85,8 mia. kr.Mandag kom det frem, at analytikere fra Bloomberg Intelligence mener, at markedet er alt for pessimistisk, i forhold til hvor stor en bøde ..

Mest læste nyheder

  • 24 timer
  • 48 timer
  • 1 uge
1
Danske Bank vil have amerikansk hvidvasksøgsmål smidt i skraldespanden
2
Genmab/Guggenheim: Løfter kursmålet med 12,4 pct.
3
Aktier/tendens: Lundbeck i fokus med stort opkøb inden rød start
4
Skattestyrelsen kræver 900 millioner kroner fra bank
5
Aktier/åbning: Lundbeck helt i bund på milliardopkøb i rødt marked

Copyright Berlingske Media 2019  Handelsbetingelser  |  Cookiedeklaration  |  Cookie- og Privatlivspolitik  |  Ophavsret og vilkår
Aktieinformation leveres af Morningstar.
Data er forsinket 15-20 minutter iht. de enkelte børsers regler om videredistribution.
 
17. september 2019 05:06:07
(UTC+01:00) Brussels, Copenhagen, Madrid, Paris
Version: LiveBranchBuild_20190829.2 - EUROWEB6 - 2019-09-17 05:06:07 - 2019-09-17 05:06:07 - 1 - Website: OKAY