Frem mod den kommende sæson for danske regnskaber for andet kvartal, stemmer Sydbank forventningerne i det positive toneleje i den udgave af "Aktiestrategi", som bankens aktieanalysechef, Jacob Pedersen, offentliggør tirsdag morgen.

Her forudser han, at bekymring over voldsomme nedlukninger på grund af covid-19 efterhånden er afløst af forsigtig genåbning, men også af flaskehalse og forsinkelser i forsyningskæderne, som imidlertid ikke rammer de danske selskaber så hårdt, som man måske kunne frygte.

- De danske selskaber har igennem de seneste 15 måneder vist en forbilledlig evne til at navigere i covid-19-forstyrrelserne, og de får brug for deres løsningsorienterede tilpasningsdygtighed i de næste kvartaler også. Andet kvartal har nemlig afdækket, at flaskehalse og forsinkelser i forsyningskæderne er tiltaget i styrke, uden nævneværdigt håb om en snarlig normalisering, skriver Jacob Pedersen.

Det kalder på omstillingsparathed, at forstyrrelserne nu for alvor flytter sig fra nedlukninger og mobilitetsproblemer til mere udbredte problemer med at skaffe komponenter og lignende, fortsætter han.

IKKE NÆVNEVÆRDIGT PÅVIRKET

Han har set nærmere på, hvordan en række selskaber allerede nu er påvirket af flaskehalse og forsinkelse, og han konkluderer, at "en stor del af selskaberne ikke er nævneværdigt påvirket af udfordringerne. Det er godt nyt i et miljø, hvor mange selskaber ude i verden kan blive hårdt ramt af forsinkelser."

- Faktisk har både DSV og A.P. Møller–Mærsk vist sig at have stor gavn af forstyrrelserne, fordi det løfter fragtrater og behovet for at håndtere højkompleks transport. Både FLSmidth, Rockwool og Vestas mærker dog de negative effekter, som oftest giver sig udslag i stigende omkostninger til at nå alt til aftalt tid, når komponenter og lignende ikke ankommer planmæssigt, skriver Jacob Pedersen.

- Ambu har allerede nedjusteret prognosen som følge af flaskehalse, og vi forventer også, at selskaber som Demant og GN mærker tiltagende forstyrrelse fra denne kant, fortsætter han.

ATTRAKTIVE DANSKE AKTIER

I notatet vurderer Sydbank som fast element afkastpotentialet i forskellige aktiemarkeder, og i den nye udgave er potentialet for de danske aktier vurderet som positivt, men lavere end historisk.

- Som vi for nylig har afdækket, er de største danske selskaber måske nok dyrt prisfastsat, men henset til deres indtjeningsevne og vækstpotentiale er de som gruppe faktisk mere attraktive end en pulje af deres direkte konkurrenter. Det føjer væsentlig kolorit til synet på de danske aktier som meget dyre, bemærker Jacob Pedersen.

Generelt ser han frem mod en regnskabssæson, hvor de positive overraskelser kommer i overtal, om end investorerne ikke bør forvente opjusteringer i flokkevis, som det var tilfældet ved regnskaberne for første kvartal.

Jacob Pedersen forudser dertil, at de dyrt prissatte aktier kan få modvind, hvis renterne stiger, og afkastpotentialet vil for en periode være bedre i billigere europæiske aktier.

- Den kvalitet, som de danske aktier repræsenterer, går dog aldrig af mode i længere tid ad gangen. Hen over de næste kvartaler ser vi derfor gode muligheder for, at de danske selskabers fortræffeligheder igen kan tage en mere fremtrædende plads i investorernes bevidsthed, beroliger Jacob Pedersen i analysen.

/ritzau/FINANS