De globale chip-producenter rider på en gigantisk AI-bølge, som nu har sendt markedsværdien for både SK Hynix og Micron Technology i stratosfæren. Men investorerne bør passe på balancen i porteføljen, advarer Danske Banks investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen.

Det sker på et tidspunkt, hvor det globale AI-boom for alvor har sat ild til markedet for hukommelseschips. 

Efterspørgslen er nu så ekstrem, at den har løftet markedsværdien af både sydkoreanske SK Hynix og amerikanske Micron Technology til over 1 billion dollar for første gang nogensinde.

»AI har gjort hukommelseschips til en strategisk nøglesektor med stærk indtjening og høj pricing power – men også til et område, hvor forventningerne er løftet til et niveau, der gør markedet sårbart over for selv mindre skuffelser,« påpeger Lars Skovgaard Andersen.

Tidligere på måneden rundede Samsung samme skarpe hjørne. Det er et af de tydeligste tegn på, hvor voldsom AI-euforien er blevet, forklarer Lars Skovgaard Andersen, investeringsstrateg i Danske Bank.

Kursfesterne vil ingen ende tage. SK Hynix steg senest 9,3 pct. i Sydkorea og har præsteret en astronomisk stigning på over 1.000 pct. det seneste år. Micron steg tirsdag 19 pct. på en enkelt dag – den største dagsstigning siden 2011 – efter en analyse fra storbanken UBS indikerede, at aktien kan fordobles det kommende år.

De tre førende producenter af high-bandwidth memory (HBM) – SK Hynix, Samsung og Micron – sidder da også tungt på markedet. 

Ifølge data fra Counterpoint Research sad SK Hynix på 57 pct. af det globale HBM-marked målt på omsætning i fjerde kvartal 2025, mens Samsung og Micron havde henholdsvis 22 pct. og 21 pct.

De tre selskaber befinder sig i dag i en helt central position i den globale AI-opbygning, da deres produkter udgør en massiv flaskehals i udbygningen af datacentre. 

Både investorer og analytikere forventer, at manglen på hukommelse kan vare frem til 2027, hvilket giver selskaberne en usædvanlig stærk prissætningskraft (pricing power) – selv over for verdens største teknologiselskaber.

Det kan ses på bundlinjen. I april rapporterede SK Hynix  en femdobling af sit kvartalsresultat, og selskabet forventer, at efterspørgslen vil overstige udbuddet de næste tre år. 

For at imødekomme den globale interesse arbejder selskabet nu på en børsnotering af amerikanske depotbeviser (ADR’er) i USA, hvilket kan blive en af de største udenlandske noteringer i New York.

På trods af de eksplosive kursstigninger handles SK Hynix  fortsat til omkring 7 gange den forventede indtjening det næste år. Det er markant lavere end det brede Philadelphia Semiconductor Index, der handles til omkring 27 gange indtjeningen, hvilket understøtter argumentet om, at sektoren kan have yderligere potentiale.

Men træerne vokser ikke ind i himlen, og den aktuelle optur bygger i høj grad på forventninger om fortsat ekstrem indtjeningsvækst. Hvis udbudsflaskehalsene mindskes, eller investeringerne i AI-infrastruktur aftager, kan det lægge et tungt pres på aktiekurserne, advarer Danske Bank-strategen.

Samtidig er risikoen for store kursudsving blevet forstærket af nye, gearede ETF’er på enkeltaktier som Samsung og SK Hynix  i Sydkorea. Eksempelvis steg en ETF med dobbelt gearing på SK Hynix hele 18 pct. på sin første handelsdag, mens en tilsvarende Samsung-ETF steg 5,5 pct.

»Jeg ser fortsat store muligheden inden for AI temaet, men anbefaler at du fra tid til anden for set om du har for meget i de undersektorer der indgår i dette,« påpeger Danske Bank-strategen.

Værdier har det med at flytte sig alt efter, hvor flaskehalse og behov opstår, ligesom udvikling kan føre til nye vindere og tabere, bemærker Lars Skovgaard Andersen med henvisning til blodbadet inden for software-aktierne tidligere på året.