All-time-high er ikke et salgssignal

De globale aktiemarkeder har på det seneste været brandvarme, og det amerikanske S&P 500-indeks har nået rekordhøjder og lukket i ny all-time-high hele 31 gange i år. 

For mange investorer kan det føles fristende at "tage gevinsten hjem" og reducere sin risiko, når markedet er på toppen. Men historien viser, at det kan være en dyr fejltagelse. Børsrekorder er nemlig ikke slutningen på festen – de er ofte blot en milepæl i en længerevarende trend.

Aktierekorder kommer i stimer
S&P 500 har sat ny rekord cirka 450 gange siden år 2000, svarende til 7 pct. af alle handelsdage. Aktiemarkedet har en bemærkelsesværdig evne til at overvinde kriser og fortsætte sin rejse opad. Aktierekorderne er dog ikke jævnt fordelt. 

Der kan være lange perioder uden aktierekorder, som fx efter IT-boblen bristede i 2000, hvor der gik hele syv år, inden aktiemarkedet igen nåede en ny all-time-high. Når der så kommer nye aktierekorder, kommer de oftest i stimer. 

I perioden fra 2013 frem til 2021 lukkede S&P 500 i ny all-time-high hele 15 pct. af gangene, altså langt oftere end normalt. En del af forklaringen på de mange børsrekorder skal findes i den lempelige pengepolitik og meget lave markedsrenter, der sendte investorerne mod aktiemarkedet. 

Nu er Federal Reserve igen gået i gang med at sænke renten, så her er en mulig kilde til den nye stime af børsrekorder. En anden kilde er den hurtige udvikling i kunstig intelligens.

Høj koncentration i tech – en boble eller en ny æra?
IT-giganter som Nvidia, Microsoft, Alphabet og Broadcom dominerer i dag markederne og driver en stor del af kursstigningerne. De største selskaber udgør i
dag en større andel af S&P 500 end nogensinde før. 

Er det en boble, eller er det blot en naturlig udvikling i en verden, hvor teknologien vinder stadig større indflydelse?

Skeptikere peger på, at en så høj koncentration ikke er holdbart. Hvis disse giganter mister momentum, kan det trække hele markedet med ned. Men den store koncentration er ikke nødvendigvis et tegn på en boble, der skal briste.

Faktisk tror jeg slet ikke, vi skal tilbage til den gamle verden. Tværtimod kan vi meget vel være på vej ind i en ny økonomisk æra, hvor få virksomheder har en endnu større global dominans end i dag. 

Det er ikke svært at forestille sig en verden, hvor de største selskaber er endnu større end i dag og har større magt end mange lande. Især hvis lovgivningen ikke sætter effektive grænser.

Flere faktorer understøtter aktiemarkedet
For langsigtede investorer bør et nyt all-time-high altså ikke opfattes som en grund til at sælge ud. Markederne har gentagne gange vist, at de over tid har en tendens til at overgå sig selv. De seneste 100 år er aktiemarkedet i gennemsnit steget godt 7 pct. om året, så det er næsten en naturlov, at der over tid kommer nye rekorder.

Desuden er der flere faktorer, der fortsat understøtter aktiemarkedet. Den amerikanske økonomi viser solid vækst, virksomhedernes indtjening stiger med tocifrede vækstrater, forårets uro omkring toldsatser er stort set bag os og Federal Reserve har skiftet til en mere lempelig pengepolitik. 

Dertil kommer den sæsonmæssigt stærke afslutning på året, hvor fjerde kvartal traditionelt er en periode med positive markedstendenser. Så der er gode muligheder for, at stimen af børsrekorder kan fortsætte.

Hold fast i strategien

Som investor er det vigtigste at holde fast i strategien. Historien viser, at tålmodighed og disciplin betaler sig. Selv efter kriser har aktiemarkederne altid fundet vej tilbage til nye højder. 

Så næste gang du ser en ny rekord på aktiemarkedet, husk at det ikke i sig selv er en anledning til at frygte kursfald, men derimod en påmindelse om aktiemarkedets imponerende evne til at skabe værdi over tid. Fortsæt med at investere og spred dine investeringer, så du sikrer dig mod unødvendig risiko. Og vigtigst af alt – lad ikke følelserne styre din strategi.

Denne kommentar er skrevet af Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.