Vestas har lagt flere svære kriseår bag sig og tjener nu markant flere penge på hver eneste solgte vindmølle. 

Et overraskende stærkt regnskab sender selskabet helt tæt på det store drømmemål:  At tjene mindst 10 kr. i rent overskud for hver 100 kr., der ruller ind i kassen. Det vurderer eToros markedsanalytiker Jean-Paul van Oudheusden i en kommentar efter Vestas har fremlagt et overraskende stærkt regnskab, der har sendt aktien ud i en kurseksplosion på mere end 17 pct.

»Hvis det nuværende momentum fortsætter, ser en yderligere marginforbedring mod det langsigtede mål på mindst 10 pct. opnåelig ud,« forklarer han.

Stærk eksekvering, højere priser og voksende disciplin i vindsektoren baner for ham at se vejen for et fuldbyrdet comeback.

En overskudsgrad på mindst 10 pct. har nemlig længe været det helt store drømmemål for både Vestas-ledelse og investorerne. Efter flere svære år med forsyningskriser, voldsom inflation og store underskud på havvind har markedet spejdet langt efter det tocifrede niveau, som selskabet har drømt om at kunne fremvise.

Vestas leverede i andet kvartal et resultat, der overgik markedets forventninger markant. Selskabets justerede driftsresultat (EBIT) landede på 446 mio. euro mod en forventning blandt analytikerne på 205 mio. euro.

Det sender indtjeningsmarginen op på 9,4 pct. – mere end en fordobling af den forventede margin på 4,5 pct. og et markant spring fra 1,5 pct. i samme periode året før. Omsætningen steg samtidig 26 pct. til 4,72 mia. euro, mens bruttomarginen blev forbedret fra 11 til 17 pct.

»Efter et allerede opløftende første kvartal er det endnu et tegn på, at bedre projekteksekvering, højere priser og operationel gearing for alvor slår igennem i indtjeningen,« konstaterer markedsanalytiker Jean-Paul van Oudheusden fra eToro.

De stærke takter får ledelsen til at opjustere forventningerne til hele året. Hvor Vestas tidligere stilede efter en indtjeningsmargin på 6-8 pct., lyder den nye forventning på 7-9 pct. Omsætningsforventningen fastholdes på 20-22 mia. euro.

Som et yderligere signal om solid fremgang og tro på fremtiden har selskabet igangsat et nyt aktietilbagekøbsprogram på 400 mio. euro.

Ordrebogen vidner ligeledes om høj aktivitet. Ved udgangen af juni havde Vestas turbineordrer for 36 mia. euro samt en fremtidig serviceforretning til en værdi af 41 mia. euro. Kvartalet bød på nye ordrer på over 2,7 GW, primært drevet af efterspørgsel i USA og Tyskland.

Ifølge eToros markedsanalytiker kan det næste store løft for Vestas komme fra en bredere konsolidering i vindsektoren. Det kræver ikke nødvendigvis, at Vestas selv går ud og opkøber konkurrenter eller vindparker.

Det mest attraktive scenarie er i stedet en konsolidering omkring Vestas, hvor mindre engagerede projektudviklere sælger ud til mere kapitalstærke ejere, turbineproducenter prioriterer lønsomhed frem for markedsandele, og overskydende produktionskapacitet forsvinder fra markedet.

Tegnene på en sundere og mere disciplineret sektor ses allerede hos konkurrenter som Nordex, der leverede en margin på 10,3 pct. i andet kvartal ved stabile priser. Sammen med europæisk støtte til lokal produktion og lavere konkurrencepres blandt vestlige producenter skaber det ideelle betingelser for Vestas.

Mens landvind udgør det stabile fundament, peger udsigterne for havvind mod yderligere overskud. Vestas stiler mod, at havvindaktiviteterne bliver rentable ved udgangen af 2027, i takt med at V236-møllen opskaleres og enhedsomkostningerne falder.

Kombinationen af faldende produktionsomkostninger, markedsdisciplin og stærke kvartalstal gør, at det langsigtede mål om en overskudsgrad på mindst 10 pct. nu for alvor er inden for rækkevidde.