Analytiker ser stort potentiale i Teva - men aktien er 'bestemt ikke for sarte sjæle'

Det amerikanske konsulenthus Morningstar ser positivt på Teva, der producerer kopimedicin, selvom selskabet er forbundet med stor risiko.

Tusindvis af danskere har investeret i Teva, den israelske producent af kopimedicin, som danske Kåre Schultz har stået i spidsen for siden oktober 2017.

Danskernes tiltro til Kåre Schultz stammer sandsynligvis fra hans succes i Lundbeck, hvor aktiekursen blev tredoblet i hans tid som direktør på to et halvt år frem til november 2017.

Anderledes må det siges at være gået i Teva, hvor aktiekursen er faldet 38 pct. de sidste tre år. Og selskabet er da heller ikke for enhver investor, påpege det amerikanske finanshus Morningstar i sin seneste analyse.

»Generiske selskaber er bestemt ikke for sarte sjæle, da de to markedsledere - Teva og Mylan - er præget af ekstremt høj usikkerhed, henholdsvist til dels grundet tunge gældsposter,« skriver Morningstars analytiker Soo Romanoff i sin seneste analyse, som hun har sendt til Euroinvestor.

Desuden er Teva ramt af betændte retssager for bl.a. karteldannelse i USA, hvilket også medfører øget risiko, mener finanshuset.

Stærk ledelse og store besparelser

Tevas ledelse med Kåre Schultz i spidsen har fremlagt en plan med cirka 100 interne projekter for at forbedre driften, fremgår det.

»Tevas operationelle forbedringer er allerede begyndt at få fat,« skriver analytikeren med henvisning til, at Tevas omkostninger er faldet.

Kåre Schultz har overdraget en stor del af ansvaret for den daglige drift til den relativt nye finansdirektør Eli Kalif, fremgår det. Han blev en del af Teva i december 2019 og har mere end 20 års erfaring med bl.a. transformationer i organisationer.

»Baseret på ledelsens udførelse indtil videre og dens stærke track record har vi tillid til, at duoen vil være i stand til at opnå de operationelle mål, mens de afbetaler gæld i takt med, at den forfalder,« uddyber analytikeren.

Står bedre end Mylan

Morningstar sammenligner i analysen Teva med dets største konkurrent Mylan på en række parametre. Her scorer Teva lavere end Mylan, når det kommer til gæld/retssager, mens scorer omvendt højere på netop ledelse. Samlet set topper Teva med en generel “stærk position”, der ligger over Mylan.

Morningstar er det konsulenthus, som er mest positive på Teva med et kursmål på 20 dollar, hvilket indikerer et potentielt afkast på over 100 pct. Det gennemsnitlige kursmål blandt de 22 analytikere, der dækker aktien, ligger på lige over 12. Den nuværende kurs ligger på knap 9 dollar.

»De generiske producenters overordnede betydning for sundhedssystemet og deres potentiale for at reducere den gældstunge balance (især for Teva) er ofte overset,« skriver analytikeren.

Teva havde gæld for 35,8 mia. dollar i 2016, som er faldet til 26,3 mia. dollar ved udgangen af andet kvartal 2020. Selskabet kommer med nye tal for tredje kvartal torsdag 5. november, hvor analytikerne venter en omsætning på 4,082 mia. dollar og et ebit-resultat på 1 mia. dollar, viser data fra Bloomberg.

Presset af retssager

Morningstar mener, at Teva vil stå langt bedre på aktiemarkedet, når selskabet bliver fri for retssagerne.

»Teva-aktierne er fortsat under pres fra to centrale retssager, opioid multidistriktssager og føderale beskyldninger for price-fixing på Copaxone [sklerosemiddel, red],« skriver Soo Romanoff i analysen.

Retssagerne vil koste selskabet omkring 2 mia. dollar svarende til knap 13 mia. kr., som Teva sandsynligvis vil kunne betale ved hjælp af sin pengestrøm, vurderer Morningstar.

»Vi estimerer, at sagerne vil blive afsluttet i løbet af et par år, hvis de afgøres uden om retten, eller flere år, hvis de foregår gennem retssager. Indenfor denne tidsramme vil Teva have tilstrækkeligt med kontanter til at kunne betale over en tiårig periode ved hjælp af især implementering af operationelle effektivitetsgevinster,« skriver Soo Romanoff .

I 2019 lavede Teva et underskud på 999 mio. dollar - altså lige knap en milliard - mens Morningstar venter et overskud fra Teva på 1 mia. dollar for hele 2020 og 2,4 mia. dollar i 2021. I 2025 estimerer finanshuset, at Teva lander et overskud på 3,076 mia. dollar - også her ligger Morningstar over konsensus i markedet.

Teva er den største producent af kopimedicin i verden og lancerer årligt omkring 30-50 nye generiske lægemidler ifølge Morningstar. Selskabet henter omkring to tredjedele af sin omsætning fra netop generiske midler. Derudover har selskabet en række mærkevarer som sclerosemidlet Copaxone.

7600 danskere har Teva-aktier alene hos handelsplatformen Nordnet.

Læs også: Aktieanalytikere om dansk aktie: En 'no brainer'

Læs også: Kilder om Teva: Myndigheder på vej med tiltale i sag om prisaftaler