I min seneste økonomiske klumme hos Euroinvestor skrev jeg om øget volatilitet som følge af en række risikofaktorer, der var kommet (tilbage) på radaren.

Som ventet har vi siden kunnet strege nogle af dem fra listen.

For det første fik vi en aftale mellem USA og Kina, der betyder lavere toldsatser, og at Kina opgiver den strammere eksportkontrol på sjældne jordarter det næste år. 

Aftalen betyder, at risikoen for en genopblussen af den eskalerende handelskrig i kølvandet på Liberation Day den 2. april nu er aftaget. Det er alt andet lige positivt for investorernes risikolyst over tid. 

Når det er sagt, ændrer aftalen ikke på, at verden er mere fragmenteret end før, og at USA har stort fokus på større økonomisk uafhængighed i deres forsyningskæder.

Globaliseringen kommer ikke til at fungere på samme måde som tidligere. For det andet er bekymringerne for det amerikanske banksystem aftaget igen. 

De steg, fordi nogle banker måtte nedskrive deres erhvervsudlån som følge af blandt andet konkurser og svindel. Der er siden ikke dukket flere problemer op, og derfor er frygten for større systemiske problemer aftaget. 

Når det er sagt, er problemerne i for eksempel bil- og billånsbranchen velkendte og noget, man skal holde øje med.

For det tredje er der kommet en budgetaftale i USA. I skrivende stund mangler vi blot, at aftalen stemmes igennem Repræsentanternes Hus, inden den kan underskrives af præsident Trump. Dermed kan vi se enden på den længste føderale statsnedlukning i USA’s historie. 

Som forventet endte det med en aftale, så snart vælgerpresset blev for stort. Risikoen for, at nedlukningen ville føre til negative økonomiske konsekvenser, var stigende, og det var også begyndt at kunne spores på aktiemarkederne. 

Aftalen forklarer, hvorfor aktiemarkedet havde en god dag i mandags. Risikofaktorer kommer og går, ligesom investorernes fokus er omskifteligt. 

På den længere bane er det den makroøkonomiske situation – og om der er økonomisk fremgang eller ej – der er vigtigst. 

Den føderale statsnedlukning i USA har betydet, at nøgletal udarbejdet af de føderale statistikbureauer er udskudt på ubestemt tid, og at vi kun har kunnet analysere privatproducerede nøgletal.

De privatproducerede nøgletal har været blandede, hvilket sammen med AI-bekymringer har været med til at forklare den svage aktiestart i november.

Jeg forventer, at aktiekurserne vil fortsætte med at stige, da det er positivt for den økonomiske udvikling, at vi kan strege en række risikofaktorer fra listen over bekymringer.

Når det er sagt, kan man ikke få et afkast uden at være villig til at påtage sig risiko, så udsving vil altid forekomme, selv i et positivt scenarie.

Denne kommentar er skrevet af Mikael Milhøj Olai, chefstrateg hos Sterna Capital. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.