Danske investorer risikerer at gentage Novo-fejlen og gå i samme fælde to gange.

Sådan lyder advarslen fra Danske Banks investeringsstrateg Lars Skovgaard Andersen, der henviser til den massive nedtur, som Novo Nordisk-aktien har været ude i siden toppen i sommeren 2024. 

Vi er lige nu vidne til en eksplosiv stigning i sølv og guld - ligesom vi så det med Novo-aktien op til 2024. Men stigningerne på metallerne kan gøre, at de fylder mere i porteføljerne end de bør risikomæssig, understreger Lars Skovgaard Andersen.

»Jeg er køber af ædelmetaller som en mindre del til min portefølje. Men har du allerede masser af guld og sølv, er det kun fornuftigt, at du en gang imellem lige får taget toppen af positionen, så det ikke udgør for meget,« forklarer han

Som danskerne så med Novo-aktien, der faldt næsten 72 pct. fra toppen i sommeren 2024 til sommeren 2025, gælder det om at passe på. Sølvet er steget mere end 64 pct. i januar.

 »Der kan være andre aktiver, der stiger endnu mere. Det er præcis derfor,  at man skal være klar til at trimme, når noget fylder for meget – uanset hvor god historien stadig er,« udtaler han.

Udmeldingen skal ses i lyset af, at sølv i øjeblikket har usædvanligt gunstige vilkår, men en del af medvinden er allerede brugt, forklarer Danske Bank-strategen.

Stigningerne i sølvprisen er blandt andet drevet af investorernes flugt mod sikre havne i en tid præget af geopolitisk uro, usikkerhed om USA’s økonomi og voksende bekymring for den amerikanske statsgæld. 

Samtidig har udviklingen i kryptomarkedet spillet en rolle. Faldende priser har svækket fortællingen om kryptovalutaer som et klokkeklart alternativ til guld, og det har styrket interessen for ædelmetallerne, forklarer Lars Skovgaard Andersen.

Hertil kommer, at sølv gennem længere tid har været relativt billigt i forhold til guld, men den forskel er nu blevet indsnævret, påpeger han.

Langsigtede investorer skal i stedet fokusere på, at stigningerne i sølvprisen understøttes af en strukturel efterspørgsel. 

Det skinnende metal indgår i en række områder med kraftig vækst, herunder batterier, solceller og datacentre, som alle spiller en central rolle i den digitale og grønne omstilling. 

Et egentligt fald i sølvprisen vil ifølge ham ske, hvis verden bevæger sig i en mere stabil retning med færre geopolitiske spænding. Også regulatoriske indgreb, eksempelvis strammere krav til marginer i handlen med sølv, kan dæmpe interessen blandt investorerne og lægge pres på priserne.

Sølv vil i den sammenhæng være en del af samme eksponering, men spørgsmålet er, om den stigende industrielle efterspørgsel er nok til, at sølv kan overhale guld i afkast. Ifølge strategen er det langt fra sikkert. 

»Jeg ser guld som en attraktiv byggeklods til din portefølje på lang sigt, fordi metallet kan bidrage til at stabilisere det samlede afkast. Sølv vil i den sammenhæng være en del af det,« forklarer han.

Retningen vil som udgangspunkt være den samme, og falder guld, vil sølv også falde, om end ofte i mindre omfang.

»Hvis du ikke har noget sølv eller guld, vil jeg anbefale at købe en lille del - gerne via en ETF, hvor miner indgår. Men det er ikke et kald på, at sølvet vil stige, men fordi det sammen med guld bør have en lille plads i alle porteføljer,« udtaler han.

Netop derfor understreger han vigtigheden af løbende at justere sine investeringer. Det afgørende er ikke, om sølv og guld fortsætter med at stige på kort sigt, men om de over tid kommer til at fylde for meget i porteføljen i forhold til andre aktiver. Her er parallellen til Novo Nordisk tydelig, påpeger Lars Skovgaard Andersen:

Læren fra Novo-faldet er ifølge strategen, at selv gode investeringer kræver disciplin, og nogle gange er det mest fornuftige at tage toppen af, mens stemningen stadig er positiv.