Stærke tal i Air & Sea samt et genstartet aktietilbagekøb peger mod en grøn handelsstart for transportmastodonten DSV. 

Men fortsat modvind i Road-divisionen betyder, at investorerne kan barbere kursgevinsterne væk under formiddagens telekonference, vurderer Jyske Bank.

DSV-investorer skal forberede sig på en urolig handelsdag, når børsen åbner. Selvom transportkoncernen overordnet leverer bedre end ventet på nøgletallene for tredje kvartal, kan stemningen hurtigt skifte frem mod ledelsens telekonference kl. 11.00.

Sådan lyder vurderingen fra Jyske Banks analytiker Haider Anjum, der fastholder en købsanbefaling på aktien trods en række advarselslamper i regnskabet.

»Hvis ledelsen kl. 11 ikke kan give troværdige tegn på volumenvending og produktivitetsforbedringer i oktober, kan den første positive kursreaktion hurtigt blive barberet ned,« forklarer han.

Læs også: DSV overgår forventningerne trods fortsat bump på vejen

DSV lander en omsætning på 80,7 mia. kr., hvilket slår analytikernes konsensus med 6,2 pct. Bruttofortjenesten (gross profit) overgår forventningerne med 1,1 pct., mens driftsresultatet (EBIT) ender på 6,6 mia. kr. – 4 pct. over konsensus.

Resultatet er dog hjulpet på vej af engangsforhold:

Driftsindtjeningen indeholder 300 mio. kr. fra ejendomssalg. Renset for denne gevinst lander det underliggende driftsresultat stort set på niveau med markedets forventninger.

Samtidig er billedet på tværs af forretningsbenene blandet. Hvor Air & Sea samt Contract Logistics præsterer solidt, skuffer vejtransportdivisionen, Road, markant, vurderer han.

'Road' leverer en driftsindtjening på blot 526 mio. kr., hvoraf 195 mio. kr. stammer fra ejendomssalg. Den underliggende indtjening i divisionen er dermed nede på 331 mio. kr.

Regnskabet udstiller for ham at se, at integrationsproblemerne i 'Road' ikke længere kun er et operationelt bump på vejen; de har kostet konkrete markedsandele, volumen og produktivitet.

Konsekvensen er, at selvom DSV fastholder sit samlede synergimål på 9 mia. kr., må selskabet udskyde dele af Road-synergierne til 2027.

Læs også: Stærkt tredje kvartal sender Ringkjøbing Landbobank mod årsresultat på 2,5 mia. kr.

Der er dog afgørende tegn på operationel bedring. Servicekvaliteten (målt på levering til tiden, DIFOT) er normaliseret til 93,4 pct. i september og cirka 94 pct. i begyndelsen af oktober.

Dermed flyttes ledelsens fokus fra akut brandslukning over mod at genopbygge produktivitet og tabt volumen, hvor det fjerde kvartal bliver den store lakmusprøve på, om stabiliseringen også udmønter sig i reel indtjeningsfremgang.

Der er dog kommet markant flere penge i kassen, og gælden er faldet. Det giver DSV luft i økonomien til igen at købe egne aktier tilbage for 1,5 mia. kr.

»Vi hælder mod en initial positiv kursreaktion. Air & Sea, Contract Logistics, cash flow og aktietilbagekøb kan opveje et svagt Road,« vurderer Haider Anjum.

Kursstigningen kan dog vise sig at stå på et skrøbeligt fundament:

– Spørgsmålet til ledelsen er enkelt: Er Road blot stabiliseret, eller er indtjeningen faktisk på vej tilbage? 

Hvis ledelsen kl. 11 ikke kan give troværdige tegn på volumenvending og produktivitetsforbedringer i oktober, kan den første positive kursreaktion hurtigt blive barberet ned, påpeger analytikeren.

Læs også: SpaceX-aktien sendt mod månen efter fusionsrygter og kanonregnskab

Læs også: Derfor koster det dyrt at skifte vinderaktien ud

Morgennyheder

Friske regnskaber og mulig gigant-fusion løfter markedet

Hver morgen opdaterer Euroinvestors finansjournalister dig på de vigtigste historier om dine aktier og i øvrigt om alt det, der påvirker økonomien - især din egen. Vært: Adam Geil
Se alle episoder

Millionærklubben Eksklusiv: Danmarks største aktietalent
Køb dine billetter her: https://www.euroinvestor.dk/arrangementer
De sidste mange uger har det været muligt at spille med i Millionærklubbens Aktiespil, og selvom tusindvis af danskere har kastet sig helhjertet ind i kampen, blev det for mange også tydeligt, at det kan være særdeles vanskeligt at skabe gode afkast på kort tid.
Så hvad kan man lære af at konkurrere om titlen som Danmarks største aktietalent? Millionærklubben dykker ned i konkurrencen, ser på udvalgte porteføljer i spillet og debatterer, om der er grund til fortsat at satse på de aktier, som vinderne kastede sig over.
Hør også klubbens faste hold dele ud af de erfaringer, de selv fik i aktiespillet og få deres bud på vinderaktier i “den virkelige verden”.
Debatten styres af Millionærklubbens vært, Bodil Johanne Gantzel, og i panelet kan du møde:
Lau Svenssen, chefanalytiker hos Svenssen og Tudborg
Lars Persson, teknisk analytiker hos Aktierådet
Michael Friis Jørgensen, aktiechef hos HC Andersen Capital
Michelle Nørgaard, aktiestrateg og partner hos Lumina Ejendomme
I løbet af aftenen byder vi også på en forfriskning og lidt snacks, så du kan læne dig tilbage, blive inspireret af panelets ekspertviden og ikke mindst blive klogere på, hvordan du får mest muligt ud af dine investeringer.