Investorer skal forberede sig på nye kursfald.
Så dyster er meldingen fra Sydbanks aktieanalysechef, Jacob Pedersen, efter de seneste timers markante kursfald. Aktierne er skudt så højt op, at prisniveauet og forventningerne til selskabers indtjeningsfest slet ikke afsplejer risikoen for en økonomisk nedgang, forklarer han.
»Bliver recessionsspøgelset en større del af fortællingen i aktiemarkedet hen over de næste uger, så vil der helt sikkert komme mange rigtig dårlige dage,« advarer han i en kommentar torsdag.
Det sker, efter amerikanske aktier oplevede de værste kursfald i flere år. Kursfaldene er fortsat i Asien og Europa torsdag.
Men det var bare et spørgsmål om tid, mener han.
»Aktierne [er] igennem en periode steget på 'ingenting', i vores optik,« vurderer Jacob Pedersen.
Sydbank har da også længe argumenteret for, at aktiefesten har været afholdt på et alt for spinkelt grundlag.
Investorene har været villige til at betale mere og mere for aktierne i en tid, hvor indtjeningsfremgangen ifølge ham er meget begrænset. Det er endda i en tid, hvor markedsforventningerne til indtjeningsvæksten er kørt ned, og hvor forventningerne til rentenedsættelser er blevet udskudt og reduceret betydeligt.
»Amerikansk økonomi sætter farten ned, europæiske økonomi står stort set i stampe, kinesisk økonomi viser også udbredte krisetegn, og alligevel forventer aktieinvestorerne en indtjeningsvækst, der afspejler økonomier i fornuftig vækst. Det hænger simpelthen ikke sammen,« tilføjer Jacob Pedersen.
Der er i nærmest alle dele af markedet, at aktierne er dyrere end de historiske gennemsnit, bemærker han. Det er på trods af, at vækstbetingelserne for store dele af aktiemarkedet fremstår ringere. Det er på trods af, at de kommende mange års renteniveauer alt andet lige må forventes at være betydeligt højere end i nulrenteæraen, forklarer aktieanalysechefen.
Derfor er hans klare opfordring også, at du som investor ikke skal løbe for store ricisi:
»Situationen kalder på forsigtighed, når aktiedepotet sammensættes.«
Det skal ses i lyset af, at selskaberne i disse uger er ved at indvie investorer og analytikere i, hvordan det er gået de seneste måneder, og hvad selskaberne forventer af fremtiden.
Sydbank ser en risiko for, at investorerne bliver tvunget til at skrue forventninger til årets indtjeningsvækst ned. Forventningerne til væksten i anden halvdel af 2024 er i Jacob Pedersens optik for høje. Aktierne står over for kursfald, hvis selskaberne står til at tjene mindre end investorerne regner med. Det kan især ramme lysten til at købe dyre aktier, dem, der er handlet højt op i pris, understreger Jacob Pedersen.