Vestas’ seneste regnskab udløser karakteren 7 fra Nordnets investeringsøkonom, Per Hansen. 

Vindmølleproducentens præstation var pæn, men ikke prangende, vurderer han i en kommentar, hvor han ser tilbage på, hvordan markedet har taget imod regnskabet fra Vestas, der kom 5. februar.

Vestas solgte for 18,82 mia. euro, hvilket ligger i den øvre ende af det, Vestas selv tidligere havde meldt ud. Også indtjeningen, målt på overskudsgraden (EBIT-margin) ramte den høje del af forventningerne med 5,7 pct.

Overskudsgraden er interessant, fordi tallet fortæller, hvor meget af virksomhedens salg der bliver til et overskud fra den daglige drift.

»Vestas leverede fornuftigt i den øvre ende af deres guidance,« siger Per Hansen, der understreger, at resultaterne lå tæt på det, som investorerne og analytikerne allerede havde regnet med.

Karakteren 7 dækker ifølge Per Hansen over, at regnskabet var tilfredsstillende, men ikke stærkt nok til at løfte aktien yderligere. 

Tværtimod faldt aktien omkring 6 pct. på selve regnskabsdagen, og samlet er kursen faldet mere end 20 pct. i perioden efter selskabet har åbnet for regnskabsbøgerne..

»Det skyldes ikke eller bør ikke skyldes stor skuffelse over tallene, men overvejende, at kursudviklingen er spænet foran og forud for den økonomiske virkelighed,« siger Per Hansen.

Investorerne havde med andre ord sendt aktiekursen så højt op inden regnskabet, at der skulle mere end et fornuftigt regnskab til at sende aktien op.

Et af de områder, der trækker ned i vurderingen, er Vestas' serviceforretning, som står for vedligeholdelse af vindmøllerne.

Indtjeningen er lavere end tidligere år, og ifølge Per Hansen ser det ud til, at det lavere niveau kan være kommet for at blive.

Hvis Vestas på sigt skal hæve karakteren og indfri sit mål om en overskudsgrad (EBIT-margin) på 10 pct., kræver det en klar forbedring i indtjeningen – både på salget af nye vindmøller og i serviceforretningen.

»Hvis Vestas skal tage det endelige skridt mod deres 10 pct. EBIT-marginmål, kræver det en noget højere margin på turbiner, og at servicedivisionen kommer i nærheden af tidligere præstationer,« lyder det fra økonomen.

Samlet set viser regnskabet i Per Hansens øjne et selskab, der leverer som forventet. Men karakteren 7 afspejler, at der stadig er et stykke vej til topkarakter.