Det er blevet 2026, og fokus er i særdeleshed på den geopolitiske situation. 

I november og december var der meget fokus på en potentiel fredsaftale mellem Ukraine og Rusland, men der er ikke meget, der tyder på, at Rusland vil acceptere betingelserne, som Ukraine, USA og Europa er blevet enige om som udgangspunkt for fred. 

USA angreb Venezuela og fjernede præsident Nicolas Maduro. Risikoen for en større konflikt mellem USA, Grønland, Danmark og Europa er stigende, da USA’s præsident, Donald Trump, er blevet langt mere vokal om sit ønske om at overtage styringen af Grønland. 

Kina laver militære øvelser lige ude for Taiwan, og forholdet mellem Kina og Japan er iskoldt. 

De tilspidsede geopolitiske situationer er med til at forklare, hvorfor forsvarsaktier har haft en kanon god start på investeringsåret 2026 med afkast over 10 pct. både i Europa og globalt.

Man skal tage geopolitiske konflikter alvorligt, men som investor skal man passe på med alene at fokusere på geopolitik. (Geo)politik er vigtigt, men af alle mulige årsager der ikke nødvendigvis har en økonomisk, og dermed markedsmæssig, betydning. 

Eksempelvis er Venezuela en lille økonomi og deres olieproduktion lige så. Det vil tage mange år, før deres produktion vil være tilbage på niveau med produktionen i 00’erne. 

Situationen med Grønland bliver først en rigtig markedshistorie, hvis det betyder en hård konflikt, inkl. sanktioner, handelsrestriktioner og/eller en væbnet konflikt, mellem USA og Europa. 

Kina og Japan har også potentiale til at blive en vigtig historie, men indtil videre er det primært retorik.

Man skal derfor passe på med ikke at fortabe sig i geopolitik, når man analyserer økonomi og finansmarkederne. 

Det makroøkonomiske udgangspunkt for 2026 ser i skrivende stund godt ud, og jeg er i udgangspunktet mere positiv nu end for 3-6-9 måneder siden.

Der er fortsat gang i væksten, og måske endda tegn på accelererende vækst, både i Europa og i USA. Det underliggende inflationspres er fortsat over 2 pct., men en inflation på 2,5-3,0 pct. er i min optik ikke alarmerende højt og vil næppe stoppe den økonomiske fremgang. 

I Europa har Den Europæiske Centralbank sat renten ned til 2 pct. i løbet af 2025, og finanspolitikken bliver mere ekspansiv i år, især pga. Tysklands gældsfinansierede oprustning og infrastrukturinvesteringer. 

I USA er den amerikanske centralbank i gang med en gradvis lempelse af pengepolitikken, og rentemålsætningen vil nok ramme ca. 3 pct. i løbet af året.

Geopolitik er, ligesom sidste år, en investeringsmæssig risiko, men der er også punkter, hvor den politiske sigtbarhed er blevet bedre. 

Det gælder både ift. vedtagne budgetter, handelsaftaler mellem USA og dets handelspartnere, og at det er mere end svært for Trump for alvor at true den amerikanske centralbanks uafhængighed. 

Trump har endda tilkendegivet, at man arbejder på at lempe finanspolitikken i USA, måske i form af lavere skat eller checks. Det er lovende tegn for fortsat økonomiske fremgang, og at væksten i 2026 endda kan ende med at blive stærkere end i 2025.

Det umiddelbart mere positive makrobillede betyder også, at man skal passe på med at være underinvesteret, dvs. have for lidt risikoaktiver i sin investeringsportefølje ift. en ”normal” situation. 

Hvad et ”normalt” niveau er er individuelt og afhænger af ens risikoappetit. Det er typisk sådan, at når der er økonomisk fremgang, så tjener virksomhederne også flere penge, og dermed vil der være positive afkast på aktiemarkederne.

Der er altid risiko for, at enten velkendte eller nye risikofaktorer ændrer ovenstående analyse i løbet af året, men den risiko er der altid – der er med andre ord altid noget at være bekymret for, eller noget man skal holde øje med. 

I den forbindelse er det værd at huske på, at det ikke er ualmindeligt med aktiekorrektioner på 5-15 pct. selv i gode aktieår.

Denne kommentar er skrevet af Mikael Olai Milhøj, chefstrateg hos Sterna Capital. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi. Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.