Det har været en ørkenvandring at være aktionær i Bavarian Nordic i de seneste 10 år, men selskabet kan blive købt af børsen.
Nordnets investeringsøkonom, Per Hansen, ser fire scenarier for det danske vaccineselskab, efter det er kommet frem, at kapitalfonde er interesseret i at købe Bavarian Nordic.
Kapitalfondene er kendt for at gøre deres hjemmearbejde grundigt. De ved præcis, hvor meget de kan tillade sig at betale – med en vis margin - for at de kan være sikre på at tjene penge. Det kan få betydning for, hvorvidt der kommer et attraktivt bud, påpeger Per Hansen.
Bavarian Nordic har ifølge ham et vist potentiale, men selv om selskabet har en solid pengekasse, har det ikke formået at realisere det fulde kommercielle potentiale gennem egen strategi og eksekvering.
En mulig forklaring kan være, at ledelsen historisk ikke i tilstrækkelig grad har overvejet, om Bavarian Nordic bør forblive et selvstændigt selskab, eller om det ville stå stærkere som en del af en større koncern.
Spørgsmålet er, hvad investorerne kan forvente herfra. Per Hansen ser fire scenarier, der hænger sammen med aktiekursen.
Scenarie 1: Intet bud – aktien falder tilbage
Det er ikke sikkert, at interessen munder ud i et bud på Bavarian Nordic. Uden opkøb risikerer aktien at falde tilbage under 230 kr., måske nærmere 180 kr., da Bavarian ikke selv har forløst sit potentiale. Købere skal se klar værdi for at gå videre, påpeger Per Hansen.
Scenarie 2: Bud på 200-230 kr. – for lavt til at flytte noget
Et bud i dette niveau kan fremstå som en pæn præmie i forhold til kursen før rygterne, men vil for mange investorer være for fesent. Det svarer nogenlunde til Bavarian Nordic-aktiens historiske gennemsnit – og kan udløse krav om højere pris eller modbud fra andre.
Scenarie 3: Bud op mod 275 – kan glide igennem
Et bud i dette niveau kan være nok til at starte seriøse forhandlinger. Officielt er aktionærer sjældent sælgere, men med Bavarians historik vil et bud på f.eks. 275 kunne vinde opbakning efter lidt tovtrækkeri.
Scenarie 4: Bud på 300+ – topniveau, men mindre sandsynligt
Kurs 300 svarer til toppen under Mpox og Covid og en markedsværdi på 24,4 mia. kr. Det vil for mange være attraktivt, men sandsynligheden for, at en kapitalfond vil betale så højt, er lav. Flere bydere virker heller ikke oplagt, vurderer Per Hansen.
Bavarian Nordic-aktien er steget 26 pct. den seneste uge, og 52 pct. på tre måneder. Zoomer vi helt ud, så fortæller grafen en anden historie. På 10 år er aktien netto faldet med 13,5 pct.