Der er under en måned til det amerikanske midtvejsvalg, og investorerne er begyndt at spænde sikkerhedsselen. Historisk har perioden frem mod valgdagen budt på mere uro, men nervøsiteten har ofte toppet, før stemmerne blev talt op. 

Når den politiske tåge letter, vender blikket tilbage mod økonomien og virksomhedernes indtjening – og det har ofte banet vej for en stærk afslutning på året.

I 23 af de 25 midtvejsvalgår siden 1926 har det amerikanske aktiemarked leveret et positivt afkast i fjerde kvartal. Den gennemsnitlige stigning har været 6,7 pct., og det meste af afkastet er vel at mærke kommet efter midtvejsvalget. 

En del af det høje nominelle afkast kan forklares med, at der har været perioder med høj inflation, men selv korrigeret for inflation har det gennemsnitlige reale afkast været solide 3,9 pct.

Historien er dog kun et pejlemærke – ikke en køreplan. Der er måske også en større politisk risiko ved dette midtvejsvalg end normalt. Hvis den ene side ikke accepterer valgresultatet, kan efterspillet blive langstrakt og konfliktfyldt. Det vil kunne holde usikkerheden i live og lægge pres på aktiemarkedet.

Vores hovedscenario er alligevel konstruktivt. En robust amerikansk økonomi, fortsat stærk vækst i virksomhedernes indtjening og den vedvarende udvikling inden for kunstig intelligens kan løfte aktiekurserne i årets sidste måneder – uanset hvordan mandaterne fordeles i Kongressen.

Men betyder det overhovedet noget, hvem der vinder?
Traditionelt foretrækker investorerne ofte republikanerne, fordi partiet forbindes med lavere skatter, en mindre stat og færre regler. Denne gang er billedet mere mudret.

En demokratisk kontrolleret Kongres vil gøre det sværere for Trump at gennemføre nye skattelettelser og andre store finanspolitiske initiativer. Det kan dæmpe bekymringen for voksende budgetunderskud og statsgæld, reducere inflationspresset og lette presset på de lange renter. 

Samtidig kan en demokratisk Kongres øge presset for at få afsluttet konflikten med Iran. Lige nu peger både meningsmålinger og Polymarket på et demokratisk flertal i begge kamre. Demokraternes sandsynlighed for at vinde Repræsentanternes Hus vurderes til 92 pct., mens sandsynligheden for at vinde Senatet ligger på godt 65 pct.

Valget kan skabe nye vindere og tabere
På sektorniveau kan det få større betydning, hvem der vinder Kongressen. Afstanden mellem partierne er nok størst, når det drejer sig om energipolitikken. 

En demokratisk sejr vil alt andet lige gøre det vanskeligere for Trump at gennemføre sin »drill, baby, drill«-strategi. Det kan give den grønne omstilling ny medvind på bekostning af olie- og gasindustrien. 

Mange konkrete beslutninger træffes lokalt, så guvernørvalgene kan også få betydning for, hvor kraftigt den grønne dagsorden vender tilbage.

En demokratisk sejr kan blive en sten i skoen på de store teknologivirksomheder. Demokraterne ønsker mere regulering af kunstig intelligens og har større fokus på forbrugerbeskyttelse og teknologiens mulige skadevirkninger. 

De kan også lægge hindringer i vejen for nye datacentre, som i vid udstrækning reguleres lokalt. Hvor Trump primært ser AI som et kapløb mod Kina, der skal vindes, ser demokraterne i højere grad et område, der kræver tydeligere hegnspæle.

Hvis Trump efter valget retter endnu mere af sin opmærksomhed mod geopolitik og national sikkerhed, kan forsvarsaktier fortsat have medvind – også hvis der findes en løsning på Iran-konflikten. Muligheden for at løfte forsvarsbudgettet er dog størst med en republikansk Kongres i ryggen.

Banker og andre finansvirksomheder kan få størst glæde af et republikansk flertal, som vil øge sandsynligheden for fortsat deregulering. 

For sundhedssektoren er regnestykket mindre entydigt. Demokraterne vil sandsynligvis presse priserne på især receptpligtig medicin. Omvendt kan de bremse yderligere nedskæringer i Medicare og andre sundhedsordninger.

Denne kommentar er skrevet af Frank Øland, chefstrateg i Danske Bank. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi.

Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.