Det »virkelig usædvanlige« er ikke de enorme forskydninger, der er sket på aktiemarkedet i 2022.
Det vurderer Nordeas chefstrateg, Andreas Østerheden, i en kommentar mandag. For selvom aktierne er blevet sendt ud i giftige kursfald, er det, der er sket med obligationerne endnu mere opsigtsvækkende, mener han. Det gælder mere specifikt udviklingen i de lange obligationer.
Læs også: Hvad er en obligation?
» Graver vi lidt i de historiske data, så er afkastene på lange obligationer faktisk helt uden for skalaen,« lyder det fra chefstrategen, der henviser til nedenstående graf:
Den opsigtsvækkende udvikling skyldes ifølge chefstrategen både, at renterne er steget så hurtigt og så kraftigt, men også at vi er »kommet fra lave niveauer.«
Udviklingen har været så voldsom, at en gennemsnitlig portefølje med 50 pct. aktier og 50 pct. obligationer er banket tilbage til omtrent starten af 2021, forklarer han.
Andreas Østerheden vurderer dog, at de største kursfald på de lange obligationer ligger bag os.
Det fjerner dog ikke usikkerheden på aktiemarkedet, og aktieinvestorer skal derfor stadig være forberedt på uro og udsving på markedet. Det kan stadig blive værre, før det bliver bedre på aktiemarkedet, understreger chefstrategen.
For ham at se vil de kraftige rentestigninger, som har lagt et massiv pres på aktierne, fremadrettet få en »sekundær betydning.«
»Det, der er med til at mudre billedet, er en generel forværring af økonomien – eller hvis de økonomiske data pludselig viser, at inflationen ikke er under kontrol, og at Federal Reserve derfor kan blive tvunget til at hæve renterne mere, end markedet forventer. Der er allerede priset en betydelig forværring i vækstbilledet ind i markedet, og det gør, at man skal passe på med at blive for pessimistisk på fremtidsudsigterne for aktier,« forklarer Andreas Østerheden.
Hos Nordea mener man, at det er vigtigt at minde sig selv om, at »aktieafkast kommer i bølger. Der vil være gode og dårlige år. Og vi som investorer bliver i de gode år kompenseret for de dårlige år, der også unægteligt vil komme fremadrettet.«