Økonom advarer: Forhøjet risiko for kursfald på 10-20 pct. inden for 6 måneder

Mange danske investorer vælger i øjeblikket at investere deres hårdt tjente midler i det amerikanske aktiemarked og særligt det toneangivende S&P 500-indeks, der over de seneste år har leveret imponerende afkast. 

Men en særlig udvikling er med til at øge risikoen væsentligt for, at vi inden for de kommende 3-6 måneder kan opleve et kursfald til aktierne på mellem 10-20 pct. 

Sådan lyder vurderingen fra den erfarne økonom og medejer af rådgivningsvirksomhed Paice Lars Christensen. Han fremhæver også en særlig trigger, der kan være med til at udløse kursfaldet. 

»Jeg flager en risiko, som efter min mening er steget til et niveau, hvor jeg skal sige det,« lyder det fra økonomen. 

Inden vi kommer til den trigger, som den erfarne økonom vurderer kan udløse det markante kursfald, skal vi lige have udgangspunktet på plads:

For gennem de seneste år er det amerikanske aktiemarked målt på S&P 500-indekset steget markant. Kigger man på de seneste 10 års udvikling har indekset leveret et totalt afkast på 252 pct. Det svarer til et gennemsnitligt årligt afkast på 13,5 pct. 

Til sammenligning har det globale aktiemarked leveret et afkast på 10 pct. om året i gennemsnit. 

Mens de amerikanske aktier er banket op, så har værdiansættelserne fulgt trop,-særligt de seneste år. Det har populært sagt gjort de amerikanske aktier dyre. Kigger man blandt andet på P/E-multiplen - som viser, hvor meget man som investor betaler for indtjeningen . så handler S&P 500-indekset i øjeblikket på 24,8. man betaler altså populært sagt 24,8 kroner for 1 krones indtjening. 

Til sammenligning handler de europæiske aktier - som dog heller ikke har leveret samme høje afkast de seneste år - med en P/E-multipel på 14,3 i øjeblikket, når man kigger på Stoxx 600-indekset. 

»Vi er kommet så langt ud på stort set alle mål for prisfastsættelsen på de amerikanske aktier, at man nu kan sige, at de er meget dyre,« lyder det fra Lars Christensen. 

Han mener overordnet, at prisfastsættelsen på de amerikanske aktier kan danne grundlaget for korrektionen (et fald på mere end 5 procent over kort tid, red.). 

Og så skal der være noget, der skubber til grundlaget. I Lars Christensens optik kan den trigger blive, at investorerne igen bliver bekymrede for stigende inflation i USA, og hvad den amerikanske centralbank i det scenarie vil gøre med renten. 

Her henviser han til, at vi tidligere på ugen så et par amerikanske nøgletal - blandt andet fra den vigtige servicesektor - som indikerede højere inflation i fremtiden. 

Samtidig viste referatet fra det seneste rentemøde i Federal Reserve, at flere af medlemmerne i rentekomiteen ser stigende risiko for inflation, blandt andet på baggrund af den handels- og immigrationspolitik, Donald Trump har sagt, han vil føre som præsident de næste fire år. 

Det kan skabe tvivl om, hvorvidt de to rentenedsættelser Federal Reserve (Fed) for nylig har meldt ud, at  centralbanken forventer at levere i 2025 rent faktisk bliver til noget. 

»Vi nærmer os en situation, hvor der ikke kommer flere rentenedsættelser i USA. Jeg synes, at der er ret god grund til, at Fed - i hvert fald et stykke tid - sætter sig ud på sidelinjen og venter,« siger Lars Christensen og tilføjer: 

»Ender vi i et sted, hvor Fed skifter kommunikation, og markedet priser rentenedsættelser ud, er det en potentiel trigger for den korrektion. Det behøver på ingen måde være katastrofalt, men som jeg ser det, er der en forhøjet risiko for en korrektion (kursfald, red.) på 10-20 procent det amerikanske aktiemarked over de næste tre til seks måneder.« 

Lige nu tror markedet kun, at Fed sænker renten én gang i år.

Ifølge den erfarne økonom er der dog ikke nogen grund til panik hos private investorer, der har fyldt deres investeringskonti med eksempelvis ETF'er, der følger S&P 500-indekset. For langt de fleste investorer bør ikke forsøge at time markedet i hans optik. 

 »Men ville jeg ræse ind i det amerikanske aktiemarked lige nu? Nej, det ville jeg ikke,« siger Lars Christensen. 

Du kan høre mere om de amerikanske aktier og et andet perspektiv på, hvordan man kan investere omkring den høje prisfastsættelse i dagens udgave af Millionærklubben. Den finder du i afspilleren nedenfor eller i din sædvanlige podcastafspiller: