Transportgiganten DSV fortsætter med at imponere markedet med en stærk eksekvering, især i integrationen af DB Schenker.
Det vurderer Nordnets investeringsøkonom Per Hansen i en vurdering af, hvordan det går den danske transportgigant, der lever af at fragte varer rundt til vands, lands og i luften. Han har gennemgået DSV's seneste regnskab, der ifølge ham fortjener karakteren '7 pil op'.
DSV har [...] leveret en DSV Classic, lyder det fra Per Hansen.
Det er især håndteringen af opkøbet af DB Schenker, der tegner billedet af selskabets aktuelle styrkeposition.
Selv om markedsvilkårene fortsat er udfordrende, og omsætningen i årets fjerde kvartal landede omkring 2,5 pct. under det forventede niveau, formåede DSV stort set at indfri forventningerne til driftsindtjeningen (EBIT), påpeger Per Hansen.
Der var i hans optik kun mindre afvigelser i de enkelte forretnings-enheder, og samlet set demonstrerer DSV-regnskabet en robust indtjeningsevne i et presset marked.
Kernen i investeringscasen er imidlertid integrationen af DB Schenker. DSV fastholder de forventede synergier på 9 mia. kr, og integrationen ventes nu at være fuldt gennemført ved udgangen af 2026 – blot 20 måneder efter overtagelsen.
Det er ikke blot inden for normal tidsramme, men gennemsnitligt omkring halvandet år hurtigere end tidligere kommunikeret.
Spørgsmålet er derfor, om DSV-ledelsen på den kommende kapitalmarkedsdag i maj vil løfte ambitionsniveauet yderligere.
Der kan potentielt blive tale om opjusterede synergiforventninger, og samtidig kan investorerne begynde at spekulere i øgede udlodninger eller aktietilbagekøb mod slutningen af 2026 eller i begyndelsen af 2027.
Fokus blandt investorerne synes i øjeblikket at være rettet mindre mod den konkrete EBIT-guidance for 2026 – som i midtpunktet ligger cirka 750 mio. kr. under konsensus før regnskabet – og mere mod tempoet i integrationen, realiseringen af synergierne og den fortsatte nedbringelse af gælden.