Vi kan stå over for et comeback til udbombede aktier.

Det vurderer Nordnets investeringsøkonom Per Hansen i en kommentar om den massive usikkerhed, der præger aktiemarkedet lige nu. Det sker efter en lang periode, hvor investorer - groft sagt - har sat næsten alle deres penge i de samme få, gigantiske tech-selskaber. 

Men nu kan de helt almindelige, klassiske virksomheder være på vej tilbage. Uroen og faldende kurser i AI-branchen har nemlig fået investorerne til at flytte deres penge over i de selskaber og brancher, som har været overset i årevis, forklarer Per Hansen.

»Jeg ser meget stor nervøsitet i udvalgte selskaber, sektorer og værdikæden, men ikke stor panik i hele markedet,« udtaler han.

Rystelserne rammer i øjeblikket de såkaldte neoclouds, som med hans ord har fået »kærligheden at føle« i denne uge. Neoclouds som CoreWeave dækker over selskaber med speciale i regnekraft til AI, og udviklingen i netop CoreWeave bliver derfor set som en vigtig temperaturmåler på hele markedet for AI-datacentre.

Ifølge Nvidia-topchef Jensen Huang skyldes presset ikke manglende efterspørgsel, men at »det er finansieringen, der giver udfordringer.« 

Hyperscalers som Meta Platforms, Microsoft, Amazon og Google køber fortsat compute fra disse udbydere, men i centrum for opmærksomheden står CoreWeave, som er blevet »billedet på nedturen.«

Nvidia købte sig ind i CoreWeave i starten af året på en kurs omkring 87 og ejer i dag under 10 pct., men aktien sluttede torsdag i ca. 55. Jensen Huang har slået fast, at han »gerne vil understøtte, men ikke redde« selskaber med problemer.

For Coreweave handler problemet ikke om mangel på kunder, men om at det er blevet ekstremt dyrt at låne penge til at bygge datacentre og købe Nvidia-chips, forklarer Per Hansen. 

Låneomkostningerne er steget så kraftigt, at selskabets rente nu overstiger 15 procent. Samtidig er investorerne utrygge og frygter, at tilbagebetalingstiden for den infrastruktur, som bliver installeret, kan være lavere end investeringsmæssige” forventninger – altså at det tager for lang tid at tjene pengene ind igen, forklarer økonomen. 

Det har ifølge ham sendt rystelser gennem markedet, hvor også lignende selskaber som IREN og Nebius er faldet i kurs.  Nedturen i AI-segmentet har drænet Nasdaq-indekset. Større selskaber som også Amazon, Microsoft, Google og Meta er faldet. Senest Meta med 7 pct. efter dets regnskab.  

»Hvis nedturen fortsætter kan det give yderligere comeback til 'traditionelle aktier'. De enorme markedsværdier der er koncentreret i få amerikanske aktier, vil kunne løfte andre aktier markant,« vurderer Per Hansen.

Dermed kan den nuværende uro i AI-sektoren ende med at bane vejen for de mere klassiske virksomheder uden for den glitrende AI-verden – for eksempel selskaber, der producerer fysiske varer, fremstiller medicin eller driver helt almindelige service- og industrivirksomheder.