Det første halvår af 2026 har budt på pæne gevinster til aktieinvestorerne. De udviklede markeder er endt med et afkast på omkring 10 procent siden nytår. 

Men nu venter anden halvdel af året - og spørgsmålet melder sig naturligt: Kan vi tillade os at håbe på mere?

Historien er på vores side

Kigger man tilbage i historien, er svaret faktisk overraskende positivt. Når aktiemarkedet har haft et solidt første halvår, viser historien, at der som oftest følger et positivt andet halvår med. Konkret viser tallene, at når stigningen i første halvår har været på over 5 procent, har andet halvår i hele 85 procent af tilfældene været positivt.

Det skal naturligvis tages med et gran salt - det er ren statistik, og der findes undtagelser, der bekræfter reglen. Den mest berømte er nok året 1987, hvor aktierne steg pænt med 25 procent i første halvår, for derefter at styrtdykke 19 procent i 2. halvår, hvor "Black October" ramte.

Men billedet er overordnet klart: God fremdrift i markedet - såkaldt momentum - har en tendens til at fortsætte ind i andet halvår, selvom afkastet sjældent bliver lige så højt som i første halvår.

Regnskabssæsonen skyder snart gang i sig selv

Midt i juli sparkes den amerikanske regnskabssæson i gang, når de store banker som traditionen tro går forrest. Og her er der noget, der er værd at bide mærke i.

Det, der har drevet aktiekurserne i 2026, er nemlig ikke, at investorerne har været villige til at betale mere for hver indtjent dollar (altså en stigende prisfastsættelse). I stedet er det den faktiske indtjening - virksomhedernes overskud - der er vokset. Det er godt nyt, for kursstigninger bygget på reel indtjeningsvækst står typisk stærkere, når der kommer modvind, end stigninger der alene skyldes optimisme og høje forventninger.

Tallene taler sit tydelige sprog: I første kvartal var der lagt op til en indtjeningsvækst på 12-13 procent for de amerikanske selskaber. Facit blev en vækst på over 25 procent - altså næsten dobbelt så meget som ventet.

Til andet kvartal er forventningerne igen høje: Investorerne venter en indtjeningsvækst på mere end 20 procent. Det er især techselskaberne, der skal trække læsset, og det er faktisk bemærkelsesværdigt, at forventningerne er så høje, når man tænker på, at verden samtidig har været præget af krigen i Mellemøsten.

Hvor ligger forventningerne højest - og lavest?

Ser man på tværs af sektorerne, tegner der sig et tydeligt mønster:

Energi ligger med de allerhøjeste forventninger - man venter, at indtjeningen stort set fordobles. Det skyldes dog primært en basiseffekt fra krigen i Mellemøsten, og den slags gentager sig sjældent.

IT-sektoren ligger også højt med en forventet indtjeningsvækst på over 50 procent, hvilket endnu er et signal om, at det stadig er techgiganterne, der driver markedet. Det er dog vigtigt at bemærke, at disse selskaber har generet en ganske solid indtjening.

Til gengæld er forventningerne markant lavere til sundhedspleje og forbrugssektoren. Og det synes at være interessant i sig selv: Når forventningerne allerede ligger i bund, skal der ikke meget til, før virksomhederne kan overraske positivt. Omvendt er risikoen for skuffelser størst dér, hvor forventningerne allerede er skruet højt op - som er at finde i specielt tech og energi.

Historikken peger altså på, at der fortsat er grundlag for optimisme i andet halvår - om end formentlig med et mere afdæmpet afkast end det, vi har set indtil nu. Regnskabssæsonen, der starter i midten af juli, bliver en vigtig temperaturmåler: Kan især techselskaberne fortsat levere den indtjeningsvækst, som markedet allerede har priset ind? Og kan de sektorer med lave forventninger - sundhed og forbrug - overraske positivt, når baren ligger lavt?

Svarene får vi de kommende uger, når bankerne og siden resten af det amerikanske selskaber aflægger regnskab.

Denne kommentar er skrevet af Michelle Nørgaard, selvstændig aktiestrateg og investor. Euroinvestor bringer i debatformatet 'Pengetanken' alle hverdage kommentarer fra vores faste panel på 15 eksperter i investering, boligøkonomi og privatøkonomi.

Alle kommentarer er udelukkende udtryk for den pågældende skribents egen holdning. Klummen er udelukkende til orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe eller sælge finansielle produkter.