Novo Nordisk skal fokusere på den sande trussel - ikke amerikanske Hims & Hers Health, der ellers har sendt rystelser igennem Novo-aktien. 

Det vurderer Saxo Banks investeringsstrateg Oskar Barner Bernhardtsen i en kommentar om det amerikanske telemedicin-selskab, der blandt andet sælger kopiudgiver af Novo Nordisks fedmemedicin

»Som Novo Nordisk-investor [skal man] ikke frygte Hims & Hers, men i stedet fokusere på den ”rigtige” konkurrence, der er fra f.eks. Eli Lilly.«

Det vurderer han, efter Hims & Hers Health i sidste uge meddelte, at selskabet ville kopiere fedmemidlet Wegovy i pilleform og sælge det til en tredjedel af prisen. Meldingen udløste et øjeblikkeligt kursskred i Novo Nordisk. 

Novo-aktien faldt omkring otte pct. på få minutter – et markedsværdifald svarende til fire gange hele Hims & Hers’ samlede børsværdi, selv om den amerikanske telehealth-selskab kun udgør omkring to pct. af Novo Nordisks markedsværdi.

Kort efter trak Hims & Hers imidlertid planerne tilbage efter pres fra de amerikanske sundhedsmyndigheder. 

Spørgsmålet er imidlertid, om markedets reaktion var ude af proportioner – og om Hims & Hers reelt er en strategisk trussel mod den danske medicinalgigant, der er kendt for at sælge diabetes- og fedmemedicin.

Ifølge Saxo Banks investeringsstrateg Oskar Barner Bernhardtsen er svaret nej. 

Hims & Hers’ forretning er grundlæggende anderledes end Novo Nordisks. 

Selskabet driver en digital sundhedsplatform, hvor mænd og kvinder via en app kan få adgang til behandling inden for seks overordnede sundhedsområder – fra vægttab og hudproblemer til antidepressiver, potensmidler og testosteronbehandling. 

Fællesnævneren er, at produkterne sælges og udskrives via en brugervenlig app som et onlineapotek snarere end via den klassiske lægekonsultation.

Forretningsmodellen er det, som Saxo Bank-strategen kalder en ”pull”-kanal. Patienterne opsøger selv behandling, ofte drevet af livsstilsønsker som vægttab, hårvækst eller bedre hud. 

Det står i kontrast til det traditionelle ”push”-marked, hvor lægen ordinerer medicin på baggrund af en diagnose – som eksempelvis ved diabetes.

Netop her har Hims & Hers været hurtige til at udnytte en ny tendens i sundhedsmarkedet. Fedmemedicin befinder sig i et felt, hvor mange patienter aktivt søger løsninger. 

Først for nylig er Novo Nordisk for alvor begyndt at skrue op for den mere forbrugerrettede markedsføring, blandt andet med store reklamekampagner i USA.

Hims & Hers har desuden pakket deres produkter anderledes ind end traditionelle medicinalvirksomheder. 

Eksempelvis tilbydes hårvækstprodukter som vingummier, og antidepressiver kombineres med vitaminer og kosttilskud, forklarer Oskar Barner Bernhardtsen. 

Det er en markant anderledes positionering, der i højere grad taler til en livsstils- og oplevelsesdrevet forbruger end til den klassiske patientrolle.

Selskabet har da også tiltrukket omkring 100.000 nye abonnenter per kvartal, og forventningerne i markedet peger mod mere end fire millioner patienter i behandling i 2029 på tværs af platformens områder.

Men når det gælder vægttab, ser billedet anderledes ud. Omsætningen fra vægttabsmedicin hos Hims & Hers ventes ifølge markedsforventninger ikke at vokse de kommende år. 

Modstanden fra både Novo Nordisk og de amerikanske sundhedsmyndigheder mod kopi- og blandingsprodukter har lagt en dæmper på udviklingen. 

Samtidig udgør Hims & Hers’ salg af vægttabsmedicin kun en brøkdel af det forventede salg af Wegovy.

Den økonomiske trussel er kort sagt begrænset, lyder det.

Selv hvis Hims & Hers helt måtte opgive deres blandingsprodukter inden for vægttab, vil det kun have marginal betydning for Novo Nordisks samlede forretning, påpeger Oskar Barner Bernhardtsen.

Ifølge ham bør investorer derfor rette blikket mod den reelle konkurrence i fedmemarkedet, herunder fra Eli Lilly, som med egne GLP-1-produkter presser Novo Nordisk langt mere direkte på både effekt, kapacitet og markedsandele.

Det betyder dog ikke, at Hims & Hers kan ignoreres fuldstændigt, understreg Oskar Barner Bernhardtsen. 

Selskabets fremgang viser, at sundhedsmarkedet er under forandring. I den udvikling skal Novo Nordisk formå at ændre sin kommercielle strategi afhængigt af, om der er tale om et ”pull”- eller ”push”-marked.