Til salg-skiltet er blevet sat helt op i ruden hos Parken Sport & Entertainment.

Bestyrelsen i Parken vil undersøge mulighederne for at sælge to af de tre forretningsben. Men det afføder spørgsmålet: Hvad kan aktien blive værd? Det har investeringsrådgiver Frederik M. Andersen et bud på.

Det har ulmet i flere år, og i sidste uge kom det frem sort på hvidt, da en selskabsmeddelelse fra Parken landede på flere investorers skærme.

De to forretningsben - fodboldklubben F.C. København og dertil hørende aktiviteter samt ejendomsdivisionen, der inkluderer stadionet på Østerbro af samme navn - er sat til salg. Det tredje forretningsben - Lalandia - holder ejerne på.

Nyheden har sendt aktien op med 19 pct., og i øjeblikket handler Parken-aktien til en kurs på 244 kr. Det giver selskabet en markedsværdi på 2,4 mia. kr.

Men ser man på de enkelte forretningsben, er der belæg for at mene, at Parken er markant mere værd, forklarer Frederik M. Andersen fra Verdande Advisory.

Han har en fortid som børsmægler i Citigroup, SEB og Goldman Sachs, men har nu sin egen rådgivningsvirksomhed.

»Jeg siger ikke, at alt bliver handlet til de priser, jeg har opgjort, eller at en opsplitning kommer til at ske. Det er en overslagsberegning,« siger Frederik M. Andersen.

»Ser vi på de enkelte elementer i Parken, og værdiansætter dem, giver det os en ide om de skjulte værdier, der kunne realiseres i en handel – hvis vi altså har regnet rigtigt,« fortæller han.

Fodboldklubben er sværest at sætte tal på for investeringsrådgiveren. 

Når han skal komme frem til, hvad en fair pris for F.C. København kan være, så tager rådgiveren udgangspunkt i værdien af andre fodboldklubber.

Men F.C. København er ikke en hvilken som helst fodboldklub. Den kommercielle platform i Norden er nemlig stærk, og klubben har store sponsorater samt deltagelse i internationale turneringer.

Smider man det ind i regnemaskinen, så er en værdi på omkring 2 mia. kr. ikke at skyde alt for langt over mål, ifølge Frederik M. Andersen.

Han beregner ligeledes værdien af Parkens ejendomsaktiviteter til at være 1 mia. kr., og dermed kan Parken stå over for at sælge for 3 mia. kr.

Det svarer nogenlunde til sportsøkonom Steen Houmans skøn over for Bold på 2,5-3 mia. kr. for samme aktiviteter.

»Lalandia er i det konglomerat, som Parken udgør i dag, det langt mest interessante aktiv,« lyder det fra Frederik M. Andersen.

Hans beregninger prissætter Lalandia-benet til 1,5 mia. kr., når man sammenligner prisfastsættelsen på lignende selskaber. 

Parken rummer med andre ord værdier for 4,5 mia. kr., viser investeringsrådgiverens beregninger.

»Der er en hel række af kilder til fejl i en sådan beregning, og det er som sagt et overslag,« siger han og tilføjer:

»Lad os antage et forsigtighedsprincip og sige jeg er 1 mia over den reelle værdi, hvorfor vi trækker det fra. Derfra er der stadig 40 pct. kurspotentiale.«

I Frederik M. Andersens optik må den enkelte investor vurdere, sandsynligheden for en aftale holdt op imod risikoen for et kollaps.

Lander aftalen ikke, er der nemlig udsigt til kursfald i omegnen af 15 til 20 pct., og det bliver virkelig svært at sælge sine Parken-aktier, da der ikke er meget handel med dem.

»Kollapser udsigterne til en aftale, skal alle ud af den samme lille dør meget hurtigt. Det sker ikke uden skrammer,« siger investeringsrådgiveren.

Jacob Pedersen, der er investeringsstrateg hos Middelfart Sparekasse, ser et opkøb af både fodbold- og ejendomsaktiviteterne som det mest sandsynlige scenarie, men han mener ikke, at beløbet på 4,5 mia. kr. er småt.

»Det er voldsomt meget højere end den børsværdi, der er i øjeblikket,« lyder det fra strategen.

»Parken er et konglomerat, og virksomhederne er af meget forskellige typer, og de aktier handler ofte med rabat,« tilføjer han.

Jacob Pedersen er investeringsstrateg i Middelfart Sparekasse. PR/Middelfart Sparekasse

Det store spørgsmål lige nu er, om der kommer en køber, og hvad de vil tilbyde.

»Parken har tidligere afvist bud, og der er ingen tvivl om, at aktionærerne har en forventning om, at de skal have en bestemt pris,« lyder det fra Jacob Pedersen.

Som investor bør man huske, at det er forbundet med risiko at købe aktien i håb om en god gevinst.

»Aktien kan falde tilbage til udgangspunktet. Ejerne har jo vist, at de ikke vil sælge til enhver pris, så det kan jo også løbe ud i sandet,« advarer Jacob Pedersen.

»Som investor skal man derfor kigge på sin risikoprofil og spørge sig selv, om man kan tåle, at den falder tilbage til det lave niveau,« tilføjer han.

Hvis det lykkes Parken at sælge aktiviteterne, vil der stå et børsnoteret Lalandia tilbage, lyder det fra Jacob Pedersen, der forventer, at provenuet fra salget vil blive udbetalt som udbytte til aktionærerne.