Donald Trump har sagt det igen og igen.
Han vil gøre Amerika stort igen, og han vil gøre det ved at sætte Amerika først.
Præsidentskiftet og truslerne om nye toldmure har også givet genlyd på aktiemarkederne. Og spørger man Oskar Bernhardtsen, som er investeringsstrateg i Saxo Bank, bør man som investor have de nye politiske vinde med i sine overvejelser, når man handler værdipapirer.
»Det er en god anledning til at foretage et porteføljetjek og overveje, om man egentlig er forberedt på det, man forventer den nye periode med Trump vil bringe,« siger Oskar Bernhardtsen.
Mange havde på forhånd antaget, at præsidentskiftet ville føre til en styrkelse af de amerikanske aktier på bekostning af Europa og Kina. Men måske bør denne antagelse tages med et gran salt.
»Omkring årsskiftet lød opfordringen fra nærmest alle større banker på, at man skulle have amerikanske aktier i porteføljen og gerne rigtig, rigtig mange. Men i år har Europa og Kina faktisk klaret det meget bedre end USA i forhold til aktier, når man ser det over en bred kam,« fortæller Oskar Bernhardtsen.
Kunsten at skelne mellem frygt og virkelighed
Udviklingen er kommet bag på mange. USAs økonomi er overordnet set i bedre form end Europas og Kinas, men spørger man Oskar Bernhardtsen, har frygten for præsidentskiftet vist sig at være større end de reelle konsekvenser.
»En af grundene til, at Europa og Kina havde det svært i 2024, var, at man gik og spekulerede på, hvor slemt det her kunne blive. Hvis der virkelig kommer store tariffer, så er det noget skidt, for vi sælger jo rigtig mange varer til USA. Man havde ligesom malet et skræmmebillede op om, hvor meget det kunne ramme os alle sammen, men indtil videre har det bare ikke været særlig voldsomt,« siger han.
Forbrugerrådet Tænk har kåret Saxo Banks platform til bedst i test – kom i gang her
Forstår man at analysere forholdet mellem frygt og realitet, siger analytikeren, kan der være store investeringsgevinster at hente.
»Når man investerer, så forsøger man jo at kigge ud i fremtiden, og man skal altid prøve at tænke et par skaktræk længere frem, før man bare lægger noget i porteføljen. Hvis frygten generelt er meget høj, så skal det egentlig bare være lidt bedre end frygtet, så kan markederne stige.«
Det er altid godt at følge med i hvad der sker, men man skal passe på med at drage en konklusion baseret på enkelte udtalelser.Oskar Bernhardtsen
Som investor, siger Oskar Bernhardtsen, må man have blik for, at mediehistorier om politik og virkeligheden på aktiemarkederne kan være to meget forskellige ting.
Det betyder dog ikke, at man skal holde sig fra at følge med i den politiske udvikling.
»Det er altid godt at følge med i hvad der sker, men man skal bare passe på med at drage en konklusion baseret på enkelte udtalelser. Jeg tror, hvis man bare havde siddet foran skærmen og lyttet på Trump, så havde man ikke gættet, at europæiske og kinesiske aktier lige nu klarer sig bedre end de amerikanske«.
Lille betydning i det store billede
Selv er Oskar Bernhardtsen ikke så bekymret for de trusler om toldmure og handelskrig, der har fyldt i mediebilledet, siden Donald Trump kom til magten.
»Vi taler meget om tariffer, men de betyder faktisk ikke særlig meget i forhold til markederne. Ser man på tarifferne alene, kan man sammenligne med Trumps sidste præsidentperiode, hvor han også benyttede redskabet. Her steg de samlede indtægter fra tariffer fra 40 til 80 milliarder dollar. De totale skatteindtægter i USA er på 5000 milliarder dollar, så tarifferne er en meget lille del af det store billede,« siger han.
Europæiske aktier, siger han, er i fin form, og de kan meget vel vise sig at være den kloge investering, som tingene ser ud lige nu.
»Simpelthen fordi forventningerne har været så lave som de er, samtidig med at tarifferne ikke ser ud til at blive lige så hårde, som markedet frygtede. Og så ser vi faktisk også, at værdiansættelserne er kommet så langt ned i Europa nu, at de begynder at se ret attraktive ud. På trods af at væksten er lidt lavere, så er aktierne blevet så relativt billige i forhold til USA, at de som udgangspunkt er mere spændende«.
USA skal fortsat inkluderes
Selvom markederne har været mere rolige end forventet, så er det store spørgsmål stadigvæk: Hvad bliver Trumps næste træk?
Det er ifølge Oskar Bernhardtsen langt fra udelukket, at Donald Trumps fremtidige udmeldinger kan vælte brættet under aktiemarkederne.
»Man skal være forberedt på, at der stadig kan komme store udsving, alt efter hvad der bliver meldt ud. Lige nu lader det til, at tarifferne ikke falder helt så slemt ud, som mange havde frygtet. Men måske vil han vælge at køre en country by country-metode, hvor der laves et regnestykke for hvert eneste land, der så pålægges tariffer derefter. Der er stadig meget, der ikke er afklaret«.
Det er med andre ord fortsat uvist, hvordan hans politik præcist vil påvirke de forskellige lande. Men Oskar Bernhardtsen hæfter sig ved, at markederne har forholdt sig relativt rolige til trods for de voldsomme udmeldinger i medierne.
Selvom de amerikanske aktier, har vist sig knap så potente, som man havde forudset, så er det ifølge Oskar Bernhardtsem stadigvæk en god idé at inkludere dem i sin portefølje:
»De amerikanske aktier fylder omkring 65 procent i verdensindekset. Så hvis man vil have en bred global portefølje, så bør der stadig være mange amerikanske aktier i. Men jeg vil personligt nok fokusere lidt mere på Europa her i 2025. Og hvis man er lidt til mere high risk, så kan man prøve at kaste sig ud i noget kinesisk«.