Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.
Investeringer i Emerging Markets har siden 2011 givet væsentligt dårligere afkast end globale aktier. Efter skuffende afkast i mere end et årti står mange investorer nu tilbage med en reduceret allokering til Emerging Markets. De har brændt fingrene over mange år med skuffende afkast sammenlignet med andre regioner, så forventningerne er lave og skepsissen er høj.
Efter Kinas pludselige U-vending ser vi nu interessante muligheder i Emerging Markets. Med afslutningen af næsten tre års nultolerancepolitik overfor Covid og genåbningen af det kinesiske samfund som katalysator ser vi muligheder i en periode, hvor Kina kan få stigende vækst, mens væksten i USA og Europa er lav og risikoen for recession stadig er betydelig.
Emerging Market aktier er attraktivt prissat og tilbyder eksponering over for nogle andre risikofaktorer end europæiske og amerikanske aktier, der i øjeblikket handler meget på ”et tema”, nemlig inflation, renter og recessionsrisiko.
Læs også: En bankaktie står ud blandt dens fæller: 'Det har haft store konsekvenser'
Hvis genåbningen fortsætter uhindret vil smitten sandsynligvis senest toppe i februar og et markant løft i væksten kan snart finde sted. Der er en risiko for, at der kommer nye midlertidige restriktioner, som kan forlænge genåbningsprocessen.
Det skyldes, at det kinesiske samfund har lavere immunitet på grund af færre tidligere smittede og dårligere vacciner, så sundhedssystemet kan blive overbelastet. Lige nu ser det dog ud til, at man ønsker en hurtig genåbning og ”river plasteret af” en gang for alle, selv om det kan gøre ondt.
Efter et par år med stærkt begrænset frihed har kineserne stor lyst til at forbruge og rejse. De har også et betydeligt opsparet økonomisk råderum. Derfor kan genåbningen give et betydeligt boost til efterspørgslen, lidt lige som det gjorde i vesten i 2021, om end opsparingerne ikke er helt så store.
Samtidig ser vi tegn på, at den kinesiske ledelse har et fornyet fokus på vækst. Det sker efter at Xi har styrket sin magtbase ved partikongressen. Den kinesiske ledelse har desuden fokus på at økonomien i højere grad skal drives af den indenlandske efterspørgsel og er klar til at bruge både penge- og finanspolitikken til at understøtte det indenlandske forbrug, da den økonomiske afmatning i resten af verden dæmper eksportmulighederne.
Udviklingen kan også i nogen grad blive drevet af de indenlandske investorer, som vil lede efter nye investeringsmuligheder, som alternativ til ejendomsmarkedet.
Kina har dog også en række udfordringer, som ikke relaterer sig til Covid. Ikke mindst handelskonflikten med USA og risikoen for en eskalering af geopolitiske spændinger er en væsentlig årsag til, at kinesiske aktier fortsat skal handle med en vis rabat.
Læs også: Bankdirektør roser opkøb: 'Et mirakel'
Lige nu er diskussionen om hvorvidt Kina overhovedet er ”investerbar” trådt i baggrunden, men den kan hurtigt bluse op igen, hvis det kommer nye geopolitiske spændinger.
Den kinesiske genåbning har også implikationer uden for landets grænser. Ikke mindst for Emerging Markets lande kan der være positive afsmittende effekter fra den kinesiske genåbning. Asiatiske lande som Taiwan og ASEAN landene kan få et betydeligt boost grundet Kinas store samhandel med disse.
Latinamerika og Mellemøsten kan nyde godt af øget efterspørgsel efter råvarer. Samtidig har Emerging Markets generelt ikke så store udfordringer med høj inflation som USA og Europa og derfor hæver centralbankerne i Emerging Markets i øjeblikket ikke renterne i samme grad som Vesten. Dertil kommer, at den modvind dollarstyrkelsen har været for mange Emerging Markets er ebbet ud.
Alt i alt er det måske på tide, at skrue lidt ned for skepsissen. Emerging Markets aktier ser i hvert fald mere interessante ud end de har gjort længe - også selv om de allerede er steget betydeligt siden Kina lagde nultolerancepolitikken i graven.
Læs også: Overraskende udvikling i banksektoren: Aktierne har bevæget sig helt forskelligt
Læs også: Positivt skifte i boligmarkedet: 'Et solstrejf på en grå og våd vinterhimmel'
Få styr på økonomien til efteråret: 10 smarte greb, der kan spare dig tusindvis af kroner
