Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder og danskernes privatøkonomi. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.
Europas mest værdifulde selskab, Novo Nordisk, leverede endnu et rekordresultat i dag. Med fortsat stærk vækst i salget af GLP-1-diabetesbehandlingen Ozempic og vægttabs -blockbusteren Wegovy lander medicinalselskabet et salg på 232 mia. kr.
Det er en stigning på 31 pct. i 2023 og tæt på en fordobling af omsætningen fra 2019. Det kommer ikke som nogen overraskelse, at Novo endnu en gang leverer et flot resultat. Med tre solide opjusteringer af guidance i løbet af 2023 har Novo nu for vane at overraske til den positive side.
Læs også: eToro: Et godt år for Europa på trods af en svag regnskabssæson forude
Det betyder også, at investorerne nærmest forventer og indregner de positive overraskelser. Derfor ser vi også en begrænset reaktion i aktiekursen.
Med sine meget stærke bruttomarginer (85 pct.) og driftsmarginer (44 pct.) formår Novo at konvertere omsætningen til en bundlinje på 84 mia. kr. Det svarer til en indtjening pr. aktie på knap 19 kr., hvoraf halvdelen udbetales som udbytte.
Novos aktionærer kan se frem til et udbytte på 9 kr. for hver aktie, de ejer.
Med en salgsvækst på 60 pct. og et salg på 96 mia. kr. fortsætter Ozempic, der allerede er verdens bedst sælgende diabetesmedicin, sin solide udvikling. Samtidig oplever tabletudgaven Rybelsus en stærk salgsvækst.
Det øgede salg af disse GLP-1-præparater sker dog på bekostning af deres ‘gamle kerneforretning’ insulin, som kannibaliseres af de nyere præparater og falder med 9 pct. til 48 mia. kr.
Læs også: Er Novo Nordisk-aktien blevet for dyr? Her er aktiechefens dom
Den anden store vækstdriver er vægttabsmedicinen Wegovy, som oplevede en vild vækst på +400 pct. til 31 mia. kr. Men der er stadig plads til mere, og udrulningen er kun lige begyndt.
Med næsten 95 pct. af salget, der går til det amerikanske marked og med kun seks europæiske lande, hvor Wegovy er tilgængeligt, ligger den globale udrulning af Wegovy stadig forude.
Fedme er et massivt problem på verdensplan med op mod 650 mio. overvægtige mennesker.
Med udviklingen af Wegovy har Novo taget føringen inden for vægttabsmedicin.
Men andre medicinalselskaber er på vej. Senest har den amerikanske medicinalgigant Eli Lilly fået godkendt Mounjaro.
Novo-ledelsen melder da også ud, at de ser intensiveret konkurrence og fortsat prispres inden for vægttabsbehandling i 2024.
Læs også: Så stort er Novo Nordisk-udbyttet
Det enorme latente marked giver dog stadig gode muligheder for at øge salgsmængderne. Novos ledelse forventer en samlet salgsvækst på 18-26 pct. i 2024, som fortsat vil være drevet af GLP-1-behandlingerne Ozempic og Rybelsus' og den fortsatte udrulning af vægttabsmedicinen Wegovy til de bredere globale markeder.
Selvom ledelsen forventer en robust vækst i år, vil det ikke være overraskende, hvis den bliver endnu stærkere. Vi har tidligere set, at ledelsens forventninger er konservativt sat, og at de opjusteres i løbet af året.
Men selvom Novo endnu en gang beviser, at de gør alt det rigtige, er investorerne tilbageholdende med at sende aktiekursen op.
Investorerne har allerede taget forskud på succesen og indpriset det i løbet af 2023, hvor vi så stærke kursstigninger.
Novos prisfastsættelse, med en Price/Earningsmultipel på omkring 35x, er stadig høj og betyder, at aktiekursen på omkring 750 kr. handles til 35 gange Novos forventede indtjening pr. aktie i løbet af det næste år.
Læs også: Milliardforvalter om Novo Nordisks eksplosive udvikling: 'Et brag'
Læs også: Novos hovedtal for fjerde kvartal slår forventningerne med længder
Få styr på økonomien til efteråret: 10 smarte greb, der kan spare dig tusindvis af kroner
