Dette er en kommentar. Euroinvestor har tilknyttet flere personer, der kommenterer de finansielle markeder og danskernes privatøkonomi. Kommentaren udtrykker alene skribentens holdning.
Den europæiske regnskabssæson starter for alvor i denne [29. januar] uge. Vi vil holde nøje øje med selskabernes indtjening, men især med deres guidance og outlook for 2024.
Kombinationen af en svag indtjening i 2023 og en potentielt stærk indtjeningsvækst i 2024 gør det europæiske marked mere interessant, end de har været i lang tid.
Læs også: eToro: Bankernes bedste år ligger bag dem
Men vi skal have lidt tålmodighed. Ifølge analysefirmaet Refinitiv forventes selskaberne i det paneuropæiske Stoxx600-indeks et fald i indtjeningen på -9 pct. sammenlignet med samme kvartal året før.
Det betyder, at Europa stadig befinder sig i den ‘indtjeningsrecession’, der startede tilbage i andet kvartal af 2023. Men slå koldt vand i blodet, når regnskaberne med skrumpende bundlinjer begynder at rulle ind. Markedets forventninger er allerede lave, og indtjeningen er blevet nedrevidereret flere gange.
For en måned siden stod indtjeningen blot til at falde -5 pct. Med deres lave værdiansættelser er de europæiske aktier allerede blandt de mest trykkede.
Med så lave forventninger, vil lidt positive overraskelser være støttende for det europæiske marked. Europas økonomi har også været svag igennem 2023, hvilket står i stærk kontrast til den amerikanske økonomi, som mod manges forventning buldrede frem sidste år.
Læs også: Det forventer Jyske Bank i 2024
Europa var den første til at mærke den økonomiske afmatning men kan også være den første til at se en genopretning. Selvom Europas vækst forventes at være beskeden i 2024, er det den eneste større økonomi, der nu forventes at vokse hurtigere i år end sidste år.
Men især to faktorer gør Europa interessant i 2024 på trods af den nuværende svage regnskabssæson. For det første, den lave værdiansættelse af markedet med en Price/Earningsmultipel på knap 13x.
Det er lavere end det 10-årige gennemsnit og med en ‘rabat’ på 35 pct. i forhold til amerikanske aktier, som efter sidste års stærke kursstigninger har ramt en multipel på 20x.
Læs også: 'Bondefangeri': Gregers fik ufattelig regning på opladning af sin elbil
De lavere prisfastsættelser afspejler blandt andet, manglen på tech-aktier og en svagere strukturel vækst, men efterlader stadig plads til kursstigninger.
Den anden faktor er, at den europæiske indtjeningsvækst kan vende stærkt tilbage i løbet af 2024. Europa er igen klar til at levere positive bundlinjer fra andet kvartal i år, hvilket kommer forud for, hvad der kan blive en meget stærk afslutning på året.
Ifølge Refinitivs konsensusestimater kan vi se frem til et fjerde kvartal, der vil levere en vækst på hele 36 pct. sammenlignet med kvartalet året før.
Det er selvfølgelig langt ude i fremtiden, og meget kan ske inden da. Men i det omfang markedet får mere tryghed omkring realiseringen af dette potentielle ‘indtjeningsboom’, vil vi begynde at se en rotation mod disse dele af markedet.
Læs også: Kendt investor udnytter kæmpe kursfald: Køber op for mere end 32 mio. dollar
Få styr på økonomien til efteråret: 10 smarte greb, der kan spare dig tusindvis af kroner
