Trods en opjustering af forventningerne, har energikæmpen Ørsted overordnet leveret et skuffende regnskab for andet kvartal. Regnskabstekniske detaljer får det dog til at se værre ud, end det er.
Sådan lyder vurderingen fra Per Fogh, der er aktieanalytiker hos Sydbank, i kølvandet af regnskabet torsdag morgen.
»Det er generelt et skuffende regnskab. Onshore-divisionen er det mest positive, mens Offshore-skuffer og er presset af en række ting - ineffektive prisafdækninger og overafdækning, og at man ikke fået stillet møller op til tiden,« siger Per Fogh til MarketWire.
Læs også: 'Bekymrende', 'højere risiko' og 'skuffende': Analytiker tvivler på dagens store C25-taber
Ørsted har løftet sin prognose for hele året med en milliard og venter nu en indtjening eksklusive nye partnerskaber på 20-22 mia. kr. mod tidligere ventet 19-21 mia. kr.
»Det er især drevet af Onshore, som man nu venter sig mere af, men også Bioenergy, hvor de kommer til at tjene markant mere end sidste år,« lyder det fra Sydbank-analytikeren.
Ørsteds største forretningsdel - Offshore - står ud i regnskabet som det negative fokuspunkt med en indtjening, der landede markant lavere end analytikernes forventninger. Driftsresultatet før af- og nedskrivninger (EBITDA) endte i kvartalet på 1904 mio. kr. mod ventet 3000 mio. kr.
Her har Ørsted især været ramt af såkaldte "ineffektive" prisafdækninger og stor volatilitet i priserne.
»Det er lidt overraskende, at indtjeningen i Offshore er så svag, men det er også drevet af nogle ekstraordinære poster på grund af den høje volatilitet og prisafdækninger,« siger Per Fogh.
Ørsted har afdækket for energipriser langt ud i fremtiden gennem såkaldte "proxy-afdækninger", forklarer Per Fogh, da man ikke direkte kan afdække prisen på råvaren, så laver man noget, der minder om. Så længe der er tale om normale prisniveauer og volatilitet, så er effekten af afdækningen begrænset.
»Men nu hvor man har set så store udsving i priserne, så bliver priserne kategoriseret som "ineffektive" under den gældende regnskabspraksis. Så er Ørsted nødt til at indregne den negative markedsværdi, og det bringer indtjeningen ned. Så det er lidt en teknisk effekt, men ikke desto mindre ligger de skævt på afdækningerne,« siger Sydbank-analytikeren.
»Men når vi nærmer os udløbet af dem, så vil det gå den modsatte vej. Så Ørsted tager nogle nedskrivninger på afdækningere tidligere, end man ellers ville have gjort,« lyder det videre.
Læs også: Ørsted opjusterer forventningerne
Læs også: Nordnet om C25-selskab i opgør med fortiden: Her bliver det sjovt at være aktionær
.\˙ MarketWire