Når de største tech-giganter i denne tid fremlægger deres regnskaber, handler det om mere end blot at slå de umiddelbare forventninger på bundlinjen. 

Den helt store test bliver at overbevise aktiemarkedet om, at de historisk store investeringer i kunstig intelligens er ved at opbygge en fremtidig vækst. Men ifølge eToros markedsanalytiker, Martin Juul-Olesen, risikerer investorerne at stirre sig blinde på de forkerte tal.

Investeringsregningerne i tech-sektoren har nået enorme højder, og de kommende regnskaber fra Microsoft, Meta, Apple og Amazon følges derfor tæt.

»Regnskaberne fra Microsoft, Meta, Apple og Amazon bliver ikke først og fremmest en test af, om selskaberne kan slå analytikernes forventninger. Det kan de meget vel gøre. Den egentlige test bliver, om de kan overbevise markedet om, at de historisk store investeringer i AI-infrastruktur er ved at opbygge en fremtidig omsætningspipeline, som kan retfærdiggøre regningen,« siger Martin Juul-Olesen.

Et tydeligt eksempel på markedets reaktion sås i sidste uge hos Alphabet. Google Cloud præsterede en omsætningsvækst på 82 pct. sammenlignet med året før og løftede samtidig indtjeningsgraden markant. 

Alligevel faldt aktien omkring 7 til 8 pct., fordi de store investeringer sendte det frie cash flow i minus. 

Læs også: Topchef køber 3.514 C25-aktier

»Markedet fokuserede dermed mere på den aktuelle udgift end på den kapacitet, efterspørgsel og fremtidige indtjening, som investeringerne er ved at skabe,« vurderer Martin Juul-Olesen.

»Det er netop her, investorerne kan risikere at læse udviklingen forkert. AI-datacentre bliver bygget, før omsætningen kan bogføres, og omkostningerne rammer regnskaberne, før kunderne har taget kapaciteten fuldt i brug,« forklarer eToros markedsanalytiker.

»Derfor bliver oplysninger om ordrebeholdning, kontrakter og forventet fremtidig omsætning vigtigere end det seneste kvartals frie cash flow isoleret set. 

En stigende investeringsregning er et problem, hvis efterspørgslen udebliver – men ikke nødvendigvis, hvis pipeline og backlog vokser endnu hurtigere; som vi har set det hos Alphabet.«

De enkelte selskaber i gruppen mødes af helt specifikke forventninger op til de næste regnskabstal. For Microsofts vedkommende gælder det om at dokumentere, at kundernes interesse for cloud-platformen Azure og AI-værktøjerne stadig vokser hurtigere, end selskabet kan nå at levere kapacitet til. 

Meta skal ifølge Martin Juul-Olesen derimod bevise, at de tunge investeringer i modeller og infrastruktur giver annonceindtægterne et ekstra skub – også selvom den præcise gevinst ved AI-satsningen kan være svær at udskille på bundlinjen.

Læs også: Analytiker: Det er netop her, investorerne kan risikere at læse udviklingen forkert

Hos Amazon er opgaven at bevise, at både cloud-forretningen AWS, egne mikrochips, datacentre og robotteknologi kan drive fremtidig vækst uden at udhule pengestrømmene varigt, forklarer analytikeren.

Apple skiller sig for ham at se lidt ud fra feltet; her drejer det sig primært om at godtgøre, hvordan kunstig intelligens kan løfte brugeroplevelsen og gøre selskabets hardware og samlede økosystem endnu mere værdifuldt. 

Den samlede gruppe af giganter, også kendt som 'Magnificent 7', ligger samlet omkring 5 pct. nede for året. 

Analytikeren vurderer, at investorerne flytter deres penge væk fra de selskaber, der afholder de tunge AI-udgifter, og i stedet satser på underleverandørerne af chips, hukommelse, køling, strømforsyning og datacenterudstyr. 

Efter voldsomme kursstigninger ser man dog nu, at investorerne også er begyndt at hjemtage gevinster hos netop disse leverandører.

»Kampen mellem dem, der betaler for AI-infrastrukturen, og dem, der leverer den, fortsætter. Men hvis ingen af grupperne kan leve op til de høje forventninger, kan investorerne i stigende grad søge mod energi, forsyning, sundhed og andre dele af markedet, hvor forventningerne er lavere,« advarer Martin Juul-Olesen.

Læs også: Efter hårdt år: Finanshuse forudser stigning på op mod 109 pct. i kendt aktie

Læs også: Hermès slår forventningerne midt i luksuskrisen - overrasker med stærkt salg trods aktiedyk