Investorer skal forvente, at Novo Nordisk bliver sendt ud i et kursfald på 6 pct. i onsdagens handel på børsen herhjemme. En væsentlig forklaring skal måske findes på side 20 i regnskabet.

Sådan lyder advarslen fra Nordnets investeringsøkonom Per Hansen, efter det danske medicinalselskab, der er kendt for at sælge diabetes- og fedmemedicin, tirsdag aften har fremlagt et nyt regnskab.

Det skete på et tidspunkt, hvor den amerikanske version af Novo-aktien kunne handles, og her faldt aktien 6 pct. Det vil gentage sig om nogle få timer, vurderer Per Hansen.

»Direkte omregnet i USA eftermarked står Novo Nordisk til at åbne i niveauet 289. Det er en betydelig kurslussing på tæt på 6 pct. i forhold til dansk lukning i går efter et regnskab, som på overfladen efterlod et godt indtryk, men hvor fortiden bliver ved med at spille en uheldig hovedrolle.«

Læs også: SpaceX-aktien falder trods stærke tal: Dyr AI-satsning skræmmer investorerne

Kursfaldet vækker umiddelbart undren, fordi Novo Nordisk opjusterede sine forventninger til udviklingen i 2026 efter de seneste tre måneder er gået bedre end ventet.

Investeringsøkonomen kalder markedets reaktion for »hård.«

»Investorerne ledte efter hullerne i osten, som de formentlig fandt i pipelinesvaghed.«

En væsentlig forklaring på kurssmækket skal måske findes på side 20 i regnskabet. Her fremlagde Novo Nordisk nye forskningsdata fra "Reimagine 4"-studiet, hvor CagriSema blev testet op imod Eli Lillys Tirzepatid til behandling af type 2-diabetes, oplyser Per Hansen. 

»Måske er det her, at en af hovedårsagerne til kursfaldet skal findes,« påpeger han.

Eli Lillys kandidat klarede sig en smule bedre på både vægttab og blodsukkerregulering, fremgår det. Dertil kommer et mønster med for mange opkøb og udviklingsprojekter, der i sidste ende må nedskrives. 

Selvom denne praksis startede før Mike Doustdar tiltrådte som øverste chef, ændrer det ikke på, at det gør ondt og svækker tilliden, understreger Per Hansen.

»Selv om justeret omsætning og indtjening (justeret for rabatter) var bedre end ventet, var det frygt for, at/om pipeline er stærk nok, der gjorde udslaget. Om ikke alt for længe løber Wegovy af patent. CagriSema har skuffet for meget, og pipelinen er ikke så bred og stærk, når det kommer til fase 3-styrkeprøver, som Novo Nordisk tidligere har givet indtryk af.«

For ham at se skal Novo Nordisk på indkøb. Han hæfter sig ved, at gælden er på vej væk, og at Novo Nordisk har de finansielle muskler til at styrke sin pipeline.

Læs også: USA's finansminister varsler Iran-aftale: Oliepriserne reagerer på håb om åbent Hormuzstræde

Læs også: Strømmen vender på hedt københavnsk boligmarked: Antallet af til salg-skilte stiger kraftigt