Pandoras regnskab bør komme som en lettelse for investorerne.

Det vurderer Nordnets investeringsøkonom Per Hansen, efter det danske smykkeselskab onsdag aften fremlagde dets regnskab. Her var der også udsigt til højere udbytte. Det kan du læse om her.

Pandora havde dog nedjusteret forventningerne til 2025, og der har investorer og analytikere haft tid til at tilpasse deres forhåbninger til selskabet. Det kan du læse om her. Regnskabet lander derfor også meget tæt på det, som analytikerne i de store finanshuse havde forudset, bemærker Per Hansen.

»Investorerne bør tage godt imod udmeldingen,« vurderer han.

Det er dog ikke 2025-tallene, der er afgørende for aktiekursen. Det er derimod Pandoras forventninger – den såkaldte guidance – for 2026, understreger han.

Pandora forventer i 2026 en omsætningsvækst på mellem -1 og +2 pct. Midtpunktet i intervallet ligger på cirka 0,5 procent. Til sammenligning havde markedet regnet med en vækst på knap 3 pct.

Til gengæld ser det lidt bedre ud på indtjeningen, vurderer Per Hansen. 

Pandora guider med en overskudsgrad (EBIT-margin) på 21,5 pct., mens konsensus blandt analytikere lå omkring 21 pct.. Det betyder, at selv om omsætningen ventes lidt lavere end håbet, er indtjeningen pr. solgt krone en smule stærkere end forventet.

Samlet set betyder kombinationen af lavere omsætning og højere margin, at indtjeningen i 2026 ligger meget tæt på det, markedet havde regnet med.

Et andet vigtigt element i regnskabet er Pandoras strategi for materialer. Selskabet vil fremover introducere platin som et supplement til – og i nogle tilfælde en erstatning for – sølv og guld. 

Det sker for at modvirke de kraftige prisstigninger, især på sølv, men også på guld, som har presset omkostningerne.

»Pandora-aktien har fået gevaldige kursklø og har været spejlbilledet af udviklingen i guld- og sølvpriserne,« påpeger Per Hansen.

Derfor er der ifølge Per Hansen grund til, at investorerne kan ånde lidt lettet op.

Selv om udsigterne for omsætningen i 2026 ikke er prangende, og indtjeningen blot ligger på niveau med forventningerne, bør udmeldingen alligevel blive taget positivt imod. 

Især hvis markedets fokus fremover kan flyttes væk fra afhængigheden af sølvpriserne og mere over på Pandoras evne til at styre sin forretning – og sine marginer, forklarer Per Hansen.