Økonom ser fire scenarier for Novo-aktien
Novo Nordisk ventes at opjustere ved halvårsregnskabet 5. august. Men fordi en forbedring allerede er ventet af investorerne, bliver størrelsen på opjusteringen afgørende, vurderer Nordnets investeringsøkonom Per Hansen.
Novo Nordisk forventer aktuelt, at omsætningen i 2026 vil falde med 4-12 pct.
Ifølge Per Hansen er investorerne imidlertid ikke blot forberedte på en opjustering. De forventer en betydelig forbedring af prognosen.
Det afgørende bliver derfor, om opjusteringen er stor nok til at overgå markedets forventninger.
»Det som driver aktiekursen er dog i overvejende grad afvigelse fra det forventede og næppe det samlede tal,« påpeger han.
Per Hansen opstiller fire mulige scenarier for den kommende guidance og den umiddelbare reaktion i Novo-aktien. Ét af scenarierne kan sende Novo-aktien kraftigt op, vurderer han.
Det stærke scenarie: 0 til minus 4 pct.
Det stærkeste, men også mindre realistiske udfald vil være, at Novo Nordisk hæver forventningen til en omsætningsudvikling på mellem 0 og minus 4 pct.
Det vil åbne mulighed for, at omsætningen ender uændret i 2026, mens det mest negative udfald vil være et fald på 4 pct. Midtpunktet vil være minus 2 pct. og dermed væsentligt bedre end konsensusforventningen om et fald på knap 5 pct.
Per Hansen vurderer, at det scenarie på kort sigt kan sende Novo-aktien op med 10-15 pct.
Det gode scenarie: Minus 2 til minus 6 pct.
Det gode og muligvis mest realistiske udfald vil være en mærkbar opjustering kombineret med en betydelig indsnævring af intervallet.
En guidance på minus 2 til minus 6 pct. vil give et midtpunkt på minus 4 pct.
Det vil være bedre end konsensus og samtidig fjerne en væsentlig del af risikoen for et meget negativt udfald. Per Hansen anslår, at det på kort sigt kan udløse en Novo-kursstigning på mere end 5 pct.
Det skuffende scenarie: Minus 3 til minus 7 pct.
Hvis Novo Nordisk hæver forventningen til et fald på 3-7 pct., vil midtpunktet være minus 5 pct. og dermed omtrent på niveau med konsensus.
Der vil derfor ikke være nogen væsentlig positiv overraskelse for investorerne.
En sådan prognose kan ifølge Per Hansen samtidig sende et nervøst signal om udviklingen i diabetesforretningen, markedsandelene, prispres og forventningerne til Wegovy-pillen.
Da aktien er steget frem mod regnskabet på håb om en opjustering, vurderer han, at det udfald kan udløse et kursfald på omkring 5-7 pct.
Det dårlige scenarie: Minus 4 til minus 9 pct.
Det mest negative udfald vil være, at Novo Nordisk kun forbedrer forventningerne en smule og eksempelvis guider med et omsætningsfald på 4-9 pct. Det vil give et midtpunkt på minus 6,5 pct. og dermed ligge et godt stykke under konsensus.
I det scenarie er der ifølge Per Hansen en reel risiko for, at Novo-aktien i den første markedsreaktion »vil dratte ned under kurs 300. «Det vil samtidig fastholde fortællingen om 2026 som endnu et skuffende år og det tredje udfordrende år i træk for Novo Nordisk.
Forventningerne er rykket op
Da Novo Nordisk ved årets begyndelse ventede et fald i både omsætningen og indtjeningen på 5-13 pct., gik der et sug gennem investorerne.
Det skyldes, at prognosen kom efter flere udfordrende år for aktiekursen og punkterede samtidig håbet om, at 2026 skulle blive året med en betydelig genopretning i væksten, forklarer Per Hansen.
Novo Nordisk har siden hævet forventningen til omsætningen til et fald på 4-12 pct.
Frem mod halvårsregnskabet er analytikernes forventninger imidlertid bevæget yderligere opad. Ifølge Per Hansen peger konsensus nu på et omsætningsfald på lige under 5 pct.
Det skyldes formentlig en kombination af en opfattelse af, at Novo Nordisk har lagt en meget forsigtig guidance, og at lanceringen af Wegovy-pillen i USA er blevet styret med forsigtighed.
Selv et fald på knap 5 pct. vil fortsat kunne betegnes som et skuffende resultat i et længere perspektiv. For aktiekursen vil det dog især være afvigelsen fra markedets forventninger, der bliver afgørende.
Seks forhold kan afgøre opjusteringen
Hvor meget Novo Nordisk kan hæve forventningerne, afhænger ifølge Per Hansen blandt andet af seks forhold.
Det gælder for det første, hvor meget selskabet fortsat forventer at blive presset af tab af markedsandele for diabetesmidlet Ozempic.
Derudover spiller prisudviklingen en rolle, ikke mindst for vægttabsprodukter i USA.
Et tredje spørgsmål er, om Novo Nordisk forventer et boom i salget af Wegovy-pillen i USA, når Medicare giver afsætningen medvind.
Investorerne vil også holde øje med, om Novo Nordisk forventer fortsat at være dominerende på det amerikanske marked for vægttabspiller. Per Hansen beskriver den aktuelle fordeling mellem Novo Nordisk og Eli Lilly som 80/20.
Et femte forhold er, hvilke forventninger Novo Nordisk indregner til prisaftaler med europæiske myndigheder og til lanceringer i flere lande i de kommende måneder.
Endelig bliver det vigtigt, om ledelsen fortsat anlægger en meget forsigtig tilgang for at minimere risikoen for en senere nedjustering, eller vælger en mere offensiv guidance.
Investorerne vil have et smallere interval
Det er ikke kun midtpunktet i prognosen, der bliver afgørende.
Investorerne vil også vurdere, hvor præcist Novo Nordisk er i stand til at forudsige årets udvikling.
Der er stor afstand mellem et omsætningsfald på 4 pct. og et fald på 12 pct.
»Det kan gå godt, fornuftigt eller virkelig, virkelig skuffende udtrykt som forskellen mellem de 2 yderpunkter,« forklarer han.
En af forventningerne til regnskabet er derfor ifølge Per Hansen, at Novo Nordisk indsnævrer intervallet fra de nuværende otte procentpoint til højst fem-seks procentpoint.
Læs også: Wall Street peger på 3 mulige aktievindere i et uroligt marked
Læs også: Kinesisk chipkæmpe eksploderer ved børsdebut – bliver landets næstestørste
Hver morgen opdaterer Euroinvestors finansjournalister dig på de vigtigste historier om dine aktier og i øvrigt om alt det, der påvirker økonomien - især din egen. Vært: Mathias Greisgaard Jensen
Del: